20251211-国投证券_香港_-港股医药IPO打新专题_16页_1mb

港股医药IPO打新专题总结

核心内容概述

本报告聚焦2025年港股医药IPO市场情况，分析当前市场环境、建议关注的标的及潜在风险，旨在为投资者提供决策参考。报告指出，港股市场已成为全球第二大生物科技融资平台，尤其在创新药、医疗器械等领域表现突出。

主要观点

港股医药IPO市场发展迅速

• 港交所自2018年推出第十八A章后，为生物科技公司提供了上市途径，推动了医药健康产业发展。
• 截至2025年11月底，已有80家公司根据18A规章成功上市，总市值达1,210亿美元。
• 2023-2025年，港股IPO融资总额与数量持续增长，2025年融资总额较2024年增长198%，IPO数量增长36%。
• 2025年港股IPO融资总额排名前三的企业分别是宁德时代（410亿港元）、紫金黄金国际（287亿港元）和三一重工（153亿港元）。

医药IPO表现亮眼

• 截至2025年12月7日，已有23家医药公司完成赴港上市，破发率仅为17%。
• 上市首日涨幅为正值的有19家（占83%），其中涨幅超100%的占比达35%。
• 银诺医药-B（2591.HK）以206%的首日涨幅成为表现最佳的医药公司之一。
• 报告对六家医药公司给出“6分”以上评级，推荐融资申购，且推荐逻辑准确率达100%。

排队上市医药公司概况

• 截至2025年12月7日，共有67家医药公司正在排队赴港上市（不含招股书失效的公司）。
• 其中32家依据18A规章，1家依据18C规章。
• 部分排队公司包括高光制药、翰思艾泰、倍通数智、林清轩、赣州和美药业、凌科药业、宝济药业-B、欧林生物、明宇制药、科望医药、蔓迪国际、明基医院、时迈药业、英矽智能、真实生物科技等。

建议关注标的

• 映恩生物—B (9606.HK)：作为中国领先的ADC创新企业，已建立13款自主研发的ADC候选药物，其中八款处于临床阶段，获得FDA快速通道认定，与BioNTech、GSK等国际药企合作，潜在交易总额超60亿美元。
• 劲方医药—B (2595.HK)：专注于肿瘤和自免领域，核心产品GFH375是全球最先进的口服生物可利用KRAS G12D抑制剂之一，已在中国启动II期临床试验。
• 英矽智能（即将上市）：AI驱动的药物研发企业，已孵化20项候选药物，其中三项完成对外授权，合作方为国际头部医药企业，授权协议总价值最高达21亿美元。

关键信息

• 市场情绪：热门赛道如创新药受资金青睐，新股认购热度较高。
• 保荐人背景：保荐人历史业绩是衡量其专业能力的重要指标，可增强新股信用背书。
• 基石投资者：高比例且由知名机构组成的基石阵容有助于减少初期抛压，体现市场对公司长期价值的认可。
• 股东实力：头部基金、产业资本或国企加持，反映公司资质被认可，并可能带来资源协同效应。
• 基本面分析：医药企业需关注研发管线进展、核心技术平台、临床数据、商业化潜力、营收增长及研发投入占比。
• 绿鞋机制与抒展倍数：绿鞋机制可增强投资者信心，抒展倍数反映散户参与热情，高倍数意味着市场关注度高。
• 风险提示：包括打新热度下降、市场波动、突发事件及政策风险等。

未来展望

• 随着A股医药IPO政策趋于收紧，港股市场正成为生物医药企业上市的首选平台。
• 报告认为，港股医药IPO市场具有良好的发展前景，建议投资者重点关注具备强大研发实力、良好基本面及高市场关注度的标的。

公司评级体系

• 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上
• 增持：预期未来6个月投资收益率为5%至15%
• 中性：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%
• 减持：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%
• 卖出：预期未来6个月投资收益率为-15%以下

附注

• 本报告由国投证券(香港)有限公司·研究部发布，分析师为Caridee 谢欣洳。
• 报告仅作参考用途，不构成投资建议，投资者应根据自身情况独立判断。
• 报告涉及的证券可能在某些地区不能出售，且不适用于所有投资者。