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冠通研究报告总结：塑料震荡运行

制作日期：2025年6月25日

核心观点

塑料市场目前呈现震荡运行态势，供应增加和需求疲软是主要矛盾，中东地缘降温及国内累库也对市场产生影响。

供应端分析

• 多个HDPE装置恢复正常生产（独山子石化、塔里木石化），塑料整体开工率升至中性水平。
• 新增产能山东裕龙石化2#HDPE装置刚投产，短期供应压力小幅增加。

需求端分析

• PE下游整体开工率环比减少0.06%至38.69%，仍在近年同期偏低水平；
  • 农膜处于传统淡季，订单持续下滑；
  • 包装膜略有回升，但新单跟进缓慢。
• 消费淡季到来、梅雨季节影响，下游观望情绪浓厚，库存压力增大。

库存与价格

• 石化库存降至近年同期中性水平，较端午假期累库后去库速度一般。
• 期货：塑料2509合约震荡运行，收于7271元/吨，持仓量下降。
• 现货：PE市场价格多数下跌，LLDPE、LDPE、HDPE价格小幅波动；价格支撑不强，终端跟进乏力。

外部影响

• 原油：布伦特原油价跌至68美元/桶；乙烯价格多维持中低位运行。
• 中东：地缘风险降温造成能源产品普遍下跌；美国加征关税可能抑制出口需求。
• 进口：乙烷进口受限，叠加伊朗货源占比低，供给调整对上游影响有限。

基本面环境

综合来看，供需两端偏弱是震荡主因：

• 开工率重回中性区域，但订单持续不好；
• 库存虽降累库，但仍需警惕后续去库节奏；
• 当前价格处于供需中性区域，短期内维持低位震荡概率较大。

本报告所示投资建议仅供参考，市场有风险，操作需谨慎。