20260521-华泰期货-丙烯日报_需求支撑有限_跟随成本端偏强震荡_10页_2mb

报告摘要

丙烯市场分析总结

核心内容

本报告分析了丙烯市场近期的供需状况、价格走势及投资策略，指出当前市场在需求支撑有限和成本端偏强震荡的背景下，整体走势较为复杂。

主要观点

价格走势：丙烯主力合约近期收盘价为8712元/吨，华东现货价为9350元/吨，山东现货价为9135元/吨，价格维持高位震荡。
成本支撑：由于地缘政治紧张，中东局势影响油价，导致丙烷价格高位，从而为丙烯成本端提供支撑。
供需变化：供应端部分PDH装置复产，包括金能一期、瑞恒等，预计5月下旬东华茂名、万华蓬莱与华泓二期也将重启，供应逐步回升。
需求端压力：下游需求整体偏弱，PP粉、环氧丙烷、丁辛醇等开工率下滑，利润承压，对丙烯价格形成压制。
库存情况：丙烯厂内库存有所增加，但样本覆盖率仅为20%，需谨慎对待库存数据的变化。
投资策略：建议投资者在短期谨慎偏多，小仓位逢低试多，关注PDH装置回归和下游需求跟进情况。

关键信息

一、丙烯基差结构

丙烯主力合约收盘价：2025年价格预计在6500元/吨左右，2026年有所波动。
丙烯华东基差：近期有所回升，2026年基差可能维持高位。
丙烯山东基差：2026年基差有所回落，但整体仍保持在较高水平。
合约价差：07-08合约价差在2026年有所波动，05-07合约价差则在2026年显著上升。

二、丙烯生产利润与开工率

丙烯中国CFR-石脑油日本CFR：价格有所波动，2026年出现显著上升。
丙烯产能利用率：整体保持在较高水平，部分月份有所波动。
PDH制生产毛利：2026年出现显著波动，部分月份利润上升。
MTO生产毛利：2026年出现亏损，但部分月份有所回升。
石脑油裂解生产毛利：整体保持在负值，2026年有所波动。

三、丙烯下游利润与开工率

PP粉生产利润：2026年利润大幅下滑，部分月份出现亏损。
PP粉开工率：整体呈下降趋势，2026年开工率进一步下滑。
环氧丙烷生产利润：2026年利润大幅下滑，部分月份出现亏损。
环氧丙烷开工率：整体呈下降趋势，2026年开工率进一步下滑。
正丁醇生产利润：2026年利润大幅下滑，部分月份出现亏损。
正丁醇产能利用率：整体保持较高水平，2026年有所波动。
辛醇生产利润：2026年利润大幅下滑，部分月份出现亏损。
辛醇产能利用率：整体保持较高水平，2026年有所波动。
丙烯酸生产利润：2026年利润有所波动，部分月份出现亏损。
丙烯酸产能利用率：整体保持较高水平，2026年有所波动。
丙烯腈生产利润：2026年利润大幅下滑，部分月份出现亏损。
丙烯腈产能利用率：整体保持较高水平，2026年有所波动。
酚酮生产利润：2026年利润大幅下滑，部分月份出现亏损。
酚酮产能利用率：整体保持较高水平，2026年有所波动。

四、丙烯库存

丙烯厂内库存：样本覆盖率仅为20%，库存数据需谨慎对待。
PP粉厂内库存：库存有所波动，部分月份库存增加。

风险提示

地缘政治风险：伊朗局势发展动态可能对油价和丙烷价格产生重大影响。
油价波动风险：油价大幅波动可能影响丙烯成本端支撑。
丙烷价格波动风险：丙烷价格大幅波动可能影响丙烯成本端支撑。
PDH装置检修回归动态：PDH装置检修和回归可能影响丙烯供应。

本期分析研究员

梁宗泰：从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
陈莉：从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
杨露露：从业资格号：F03128371，投资咨询号：Z0023799

联系人

刘启展：从业资格号：F03140168
梁琦：从业资格号：F03148380

免责声明

本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。