20260128-弘业期货-聚酯_淡季中的强预期_19页_13mb

聚酯：淡季中的强预期总结

核心内容

聚酯产业链在2026年1月表现出较强的市场预期，尽管处于传统淡季，但PTA市场依然强势，主要受PX价格支撑和聚酯市场降负缓慢影响。PTA现货加工费已提升至460元/吨左右，而乙二醇市场则因远期供需压力和国内供应收窄有限，表现相对较弱。整体来看，聚酯市场在强预期支撑下维持震荡走势，但未来涨幅空间有限。

主要观点

1. 聚酯产业链表现

• PTA市场强势：在强预期和资金涌入的带动下，PTA市场表现强劲，现货和盘面加工费均显著上涨。
• PX支撑作用明显：PX价格的强势为PTA提供了良好的支撑，同时PTA低开工率和聚酯市场降负缓慢形成共振。
• 聚酯负荷回落：1月23日当周，聚酯开工率为86.2%，较前期有所回落，终端负荷下降明显，尤其是江浙地区织机开工率降至48%。
• 库存表现尚可：尽管聚酯市场降负，但短纤、瓶片库存良好，加工费维持较高水平，显示市场对需求的预期尚存。

2. 乙二醇市场走势

• 乙二醇市场弱势：乙二醇作为聚酯产业链中最弱的品种，持续走低，主要受供需远期压力影响。
• 短期反弹迹象：海外供应收窄预期下，资金对乙二醇产生做多意愿，同时国内卫星石化计划转产也刺激了乙二醇反弹。
• 远期压力依旧：国内供应收窄有限，新装置巴斯夫80万吨已投产，1-2月乙二醇存在季节性累库压力，预计价格反弹空间有限。

3. 聚酯各产品表现

• 短纤市场：短纤下游纱厂成品库存回落，原料备货意愿增强，负荷仍处于高位，加工费上涨明显。
• 瓶片市场：瓶片市场因自律性减产，库存和现金流改善显著，出口市场表现亮眼，绝对价格预计不弱。
• 长丝市场：长丝工厂降负明显，POY、FDY、DTY现金流有所改善，但整体仍面临终端需求回落的压力。

关键信息

1. 聚酯产业链关键数据

• PTA加工费：1月27日为463元/吨，环比25年末提升。
• 聚酯开工率：1月23日当周为86.2%，终端负荷回落明显。
• 江浙织机开工率：1月23日当周为48%，显示终端需求疲软。

2. 乙二醇市场数据

• 江浙乙二醇港口库存：1月26日为78万吨，12月末为35.8万吨。
• 聚酯工厂MEG原料库存：1月为14.5天，显示原料备货意愿增强。
• MEG进口情况：2025年1-12月MEG进口772.05万吨，同比增长17.8%。

3. 聚酯各产品库存和现金流

• 短纤库存：1月23日当周短纤权益库存和实物库存分别为4.41天和16.30天。
• 长丝POY、FDY、DTY库存：1月23日当周分别为16.30天、21.20天和24.30天。
• 短纤加工费：1月20日为906.61元/吨，1月27日为1030.536元/吨。
• 瓶片加工费：1月20日为540.86元/吨，1月27日为582.62元/吨。

4. 纺织服装出口数据

• 12月纺织服装出口：259.92亿美元，同比下降7.4%，环比上升8.9%。
• 纺织品出口：125.8亿美元，同比下降4.2%。
• 服装出口：134.1亿美元，同比下降10.2%。
• 2025年1-12月纺织服装零售额：累计1521.46亿元，同比增长3.2%。

未来展望

• PTA市场：预计2月中上旬聚酯负荷将降至低点，若PTA价格持续上涨可能透支未来需求，后期市场或以震荡为主。
• 乙二醇市场：短期内受供应收窄预期影响可能反弹，但远期供需压力仍大，价格反弹空间有限。
• 短纤、瓶片市场：绝对价格预计不弱，可关注加工费的逢高保值机会。
• 终端需求：纺织服装出口虽环比改善，但同比仍欠佳，终端负荷回落可能对聚酯市场形成压力。

附图说明

• PX-石脑油价差：显示PX价格相对石脑油的走势。
• PTA行业开工率：反映PTA生产负荷的变化。
• MEG月度供需平衡：展示乙二醇供需状况。
• 聚酯原料成本：提供PTA和MEG的成本参考。
• PTA05盘面加工费：显示PTA期货市场的加工费变化。

数据来源

• Wind
• CCF
• 隆众资讯
• 弘业期货金融研究院

免责声明

本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映作者的不同设想、见解及分析方法，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。