20251224-华金证券-蘅东光-920045.BJ-新股覆盖研究_蘅东光_12页_763kb

报告摘要

蕲东光是一家专注于光通信领域无源光器件研发、制造与销售的公司，主要产品涵盖无源光纤布线、无源内连光器件及相关配套业务。公司产品广泛应用于数据中心（包括AI数据中心）、电信网络等场景，满足光模块内部连接、信号传输与调节等需求。

业务聚焦：公司专注于无源光器件领域，产品包括光纤连接器、光纤柔性线路产品、配线管理产品等，其中无源光纤布线产品是主要收入来源，占比超过80%。
收入与利润增长显著：2022年至2024年，公司营业收入分别为4.75亿元、6.13亿元、13.15亿元，同比增长率分别为19.74%、29.03%、114.40%；归母净利润分别为0.55亿元、0.65亿元、1.48亿元，同比增长率分别为347.21%、16.62%、128.71%。2025年1-9月，公司实现营业收入16.25亿元，同比增长91.38%；归母净利润2.24亿元，同比增长123.75%。
市场前景广阔：随着AI数据中心和光模块需求的快速增长，无源光器件市场迎来发展机遇。公司已进入AFL、Coherent、Jabil、飞速创新、青岛海信等知名企业供应链，产品应用于谷歌、亚马逊、微软等全球大型品牌企业。
技术优势明显：公司持续迭代产品，开发出服务器内部连接高速铜缆线、硅光无源内连光器件、CPO无源内连光器件等新型产品，覆盖400G、800G、1.6T等高速率光模块需求。
募投项目规划：公司拟通过IPO募集资金用于桂林制造基地扩建（三期）、越南生产基地扩建以及总部光学研发中心建设，以提升产能和研发能力。

光通信行业增长：2021至2024年，中国光通信市场规模复合增长率达5.18%，预计未来将继续增长。
光模块需求上升：2024年全球以太网光模块（100G以上）销售额达86.45亿美元，同比增长75.46%；AI应用光模块销售额达50.80亿美元，同比增长146.48%。

代码	简称	总市值 (亿元)	2024年PE	2024年营业收入 (亿元)	2024年营收增速	2024年归母净利润 (亿元)	2024年归母净利润增速	2024年销售毛利率	2024年ROE
300570.SZ	太辰光	271.28	84.22	13.78	55.73%	2.61	68.46%	35.62%	16.94%
300394.SZ	天孚通信	1,733.64	39.94	32.52	67.74%	13.44	84.07%	57.22%	33.76%
300620.SZ	光库科技	394.60	176.13	9.99	40.71%	0.67	12.32%	33.88%	3.48%
002281.SZ	光迅科技	566.61	61.89	82.72	36.49%	6.61	6.82%	22.46%	7.26%
平均值	-	741.53	90.54	34.75	50.16%	5.83	42.92%	37.29%	15.36%
蕲东光	-	21.50	14.99	13.15	114.40%	1.48	128.71%	26.74%	29.07%

公司投资评级：
- 买入：未来6-12个月内涨幅大于15%
- 增持：未来6-12个月内涨幅介于5%-15%
- 中性：未来6-12个月内涨幅介于-5%-5%
- 减持：未来6-12个月内跌幅介于5%-15%
- 卖出：未来6-12个月内跌幅大于15%
行业投资评级：
- 领先大市：未来6-12个月内涨幅大于10%
- 同步大市：未来6-12个月内涨幅介于-10%至10%
- 落后大市：未来6-12个月内跌幅大于10%