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生猪与鸡蛋策略周报总结 - 光大证券

生猪市场分析

1. 现货价格反弹：全国生猪均价至1452元/公斤，较上周涨0.48元/公斤；河南均价1435元/公斤，涨0.02元/公斤。前期终端需求疲软导致价格小幅下跌，但因二次育肥加快、散户惜售，供应收紧推动猪价自南向北联动上涨。
2. 仔猪价格下跌：均价415元/头，环比降2.5元/头。养殖利润仍不乐观，补栏谨慎，致使仔猪成交量下滑。
3. 存栏结构变化：
   • 能繁母猪存栏4067万头，环比下降1.8%，高于政策目标3900万头。
   • 母猪销售（-16.6%）和淘汰量（-26.3%）环比下降，反映产能去化缓慢。
   • 出栏体重增加至1225.9公斤/头，肥标价差高位震荡。
4. 养殖利润改善：自繁自养盈利转亏为亏183元/头；外购仔猪盈利36.21元/头，外购模式利润修复。
5. 期货与基差：
   • 猪价伴随反弹，近月合约大幅上涨，3月合约由贴水转为平水，市场预期博弈加大。
   • 套保建议：养殖企业可利用7、9、11月合约锁定利润，关注价差套利切换。

鸡蛋市场分析

6. 现货价格回升：全国褐壳蛋均价354元/斤，环比涨0.27元/斤。经销商采购积极，但销区需求疲软。
7. 供应端稳定增长：
   • 在产蛋鸡存栏继续增加，种蛋利用率环比上升，预示未来供应压力。
   • 淘汰鸡价格持续上涨，市场惜售情绪较强。
8. 期货强势上行：鸡蛋主力合约2405周度涨幅27%，突破3600元/500公斤压力位，技术面偏强。
9. 行业展望：
   • 短期供需矛盾未根本缓解，但在农产品板块整体回暖带动下，期货市场多头情绪升温。
   • 中长期建议观望，警惕现货需求淡季带来的基本面修复延迟。

风险提示

• 生猪出栏节奏与疫病影响仍是主导因素。
• 蛋价回升基础需跟踪消费端实际恢复情况。
• 上市公司养户成本与债务风险。

结论

市场处于供需博弈阶段，短期内二育与惜售支撑生猪反弹，但大周期修复仍需时日；鸡蛋期货领涨股指显示资金博弈加剧，关注基差与价差变化。