月度策略：整体保持谨慎，结构性机会在中盘成长股-20210513-万和证券-14页_652kb

详细总结

核心内容

2021年5月A股市场整体呈现震荡态势，缺乏趋势性行情。市场分化持续，结构性机会主要集中在中盘成长股。宏观经济持续恢复，但受疫情和通胀预期影响，市场情绪受到一定压制。根据一季报数据，中盘成长股（如创业板和中证500）业绩表现优于大盘股，农林牧渔、国防军工、银行和轻工制造等板块表现突出。

主要观点

• 市场整体保持谨慎：5月市场震荡，缺乏明确趋势，结构性机会为主。
• 结构性机会在中盘成长股：中盘成长股业绩增长强劲，未来阶段性表现更优。
• 行业配置建议：短期可重点关注农林牧渔、银行、国防军工和轻工制造。
• 宏观流动性维持紧平衡：央行强调“珍惜正常货币政策空间”，货币政策逐步回归常态。
• A股业绩显著改善：剔除基数影响后，2021年一季报显示A股上市公司业绩强劲，尤其是中盘成长股。
• 消费受疫情影响仍需关注：虽然消费复苏态势良好，但部分消费动能尚未完全释放。
• 顺周期产业受益于原材料涨价：但原材料价格已处于高位，需关注需求端变化。

关键信息

宏观基本面

• 经济持续复苏：2021年Q1GDP同比增长18.3%，工业增加值增长24.5%，社会消费品零售总额增长33.9%，固定资产投资增长25.6%，进出口总额增长29.2%。
• 两年平均增速良好：Q1GDP增长5%，工业增加值增长6.8%，社消增长4.2%，固定资产投资增长2.9%，货物进出口增长10%。
• 工业表现超预期：制造业整体强劲，装备制造和高技术制造业两年平均增长分别为10.2%和13.0%。
• 出口产业链受益：外需订单恢复，出口相关企业受益明显。
• 疫情仍是影响因素：全球疫情仍影响经济复苏，疫苗接种情况对经济恢复至关重要。

2021年一季报概览

• A股业绩显著改善：全部A股营收同比增长30.61%，归母净利润同比增长53.30%。
• 剔除金融后表现更佳：营收同比增长38.46%，归母净利润同比增长166.09%。
• 剔除金融石油石化后更优：营收同比增长43.28%，归母净利润同比增长115.02%。
• 中盘成长股表现突出：创业板营收和归母净利润增长分别为48.23%和73.14%，中证500归母净利润增长29.50%。
• 行业分化明显：制造业、消费、顺周期领域表现亮眼，但部分行业如房地产、公用事业表现不佳。

5月策略及行业推荐

• 整体策略保持谨慎：市场震荡，结构性机会为主，中盘成长股更具潜力。
• 行业配置建议：
  • 农林牧渔：营收同比增长98.38%，归母净利润同比增长559.19%，但猪价下行影响盈利空间。
  • 银行：营收和归母净利润增长稳定，估值偏低，业绩改善持续。
  • 国防军工：受益于“十四五”战略，营收和归母净利润增长显著。
  • 轻工制造：细分板块需求强劲，盈利能力提升，估值水平不高。

市场行情回顾

• 指数走势：沪综指微涨0.14%，深成指上涨4.79%，创业板上涨12.07%。
• 行业情况：医药生物和顺周期行业涨幅居前，公用事业等跌幅居前。
• 市场情绪：日均成交量下降，换手率降低，北向资金净流入，两融变化不大。
• 估值变化：大部分行业估值处于历史低位，部分行业如农林牧渔、银行、轻工制造估值收敛。

风险提示

• 疫情超预期：可能影响经济复苏和消费复苏。
• 美股大跌超预期：可能对A股市场情绪形成压力。
• 经济恢复不及预期：可能影响市场表现。
• 通胀超预期：可能对市场造成冲击。

行业数据