20210921-新时代证券-新时代传媒周报_微信率先着手推进互联互通_Q4配置传媒有较强性价比_21页_1mb

微信率先推进互联互通，传媒板块投资逻辑分析

核心内容

本报告主要分析了当前互联网平台互联互通、元宇宙、ARVR、长短视频流媒体平台、楼宇媒体业绩持续性、出版发行业务稳健增长以及国有传媒公司的发展机会等投资主题。同时，还涵盖了近期电影票房表现、重点传媒公司盈利预测与估值分析、相关行业数据及风险提示。

主要观点

1. 互联互通进展

• 微信率先开放外链，分阶段实施外链管理措施，包括用户在一对一聊天场景中可访问外部链接、群链接开发中、设立外链投诉入口。
• 互联互通将对产品创新与自由竞争带来积极影响，短期利好电商与短视频平台，长期有助于腾讯打破私域流量限制，提升微信支付的竞争力。
• 流量分配在短期内不会失衡，强者恒强，推荐关注腾讯与美团。

2. 电影市场表现

• 中秋档：总票房（含预售）突破3.97亿元，未达2018、2019年水平。《峰爆》以1.68亿元票房领跑，猫眼评分9.4，成为今年中秋档最受欢迎影片。
• 国庆档：已有12部电影定档，包括《长津湖》、《我和我的父辈》、《铁道英雄》等，预计国庆档票房贡献值得关注。
• 推荐关注中国电影、万达电影、光线传媒、华策影视。

3. 投资建议

• 重点推荐组合：一、芒果超媒、分众传媒、东方财富、科大讯飞、三七互娱、万达电影。二、传媒受益组合，腾讯、快手、美团、心动。三、吉比特、完美世界、风语筑、华立科技、视觉中国、掌阅科技、光线传媒、奥飞娱乐。
• 政策影响：反垄断与数据安全政策有利于互联网产业的健康发展，规范有利于资本有序扩张与人工智能技术的进一步应用。
• Z世代文娱消费：应关注Z世代的文娱消费趋势，把握市场增长机会。

关键信息

重点受益公司

• 海外公司：网易、阅文集团、哔哩哔哩、泡泡玛特、创梦天地、祖龙娱乐、中手游。
• 游戏公司：名臣健康、电魂网络、宝通科技、昆仑万维、姚记科技、影视中国电影。
• 其他公司：东方明珠、华策影视、中南传媒。

风险提示

• 疫情反复
• 技术发展不及预期
• 商誉风险
• 监管政策变化

重点公司盈利预测与估值

表1：重点公司2021H1业绩汇总

• 芒果超媒：2021H1营收78.53亿元，同比增长36.02%；归母净利润14.51亿元，同比增长31.52%。
• 分众传媒：2021H1营收73.27亿元，同比增长58.90%；归母净利润29亿元，同比增长252.23%。
• 三七互娱：2021H1营收75.39亿元，同比下降5.63%；归母净利润8.54亿元，同比下降49.77%。
• 完美世界：2021H1营收42.07亿元，同比下降18.22%；归母净利润2.58亿元，同比下降79.72%。
• 万达电影：2021H1营收70.34亿元，同比增长256.64%；归母净利润6.39亿元，同比增长140.77%。
• 光线传媒：2021H1营收22.13亿元，同比增长98.77%；归母净利润2.34亿元，同比增长58.71%。

表2：重点公司估值

• 分众传媒：市值1073亿元，2021年PE为15，ROE为26%。
• 芒果超媒：市值791亿元，2021年PE为31，ROE为18%。
• 三七互娱：市值473亿元，2021年PE为14，ROE为30%。
• 完美世界：市值304亿元，2021年PE为12，ROE为14%。
• 万达电影：市值333亿元，2021年PE为18，ROE为13%。
• 光线传媒：市值288亿元，2021年PE为24，ROE为10%。

行业趋势与投资逻辑

1. 互联网平台互通

• 随着政策推动，互联网平台互通将成为趋势，对产品创新与自由竞争产生积极影响。
• 推荐关注腾讯、美团等公司，因其在互联互通中将受益。

2. 元宇宙与ARVR

• 元宇宙与ARVR是未来重要发展方向，关注相关技术与内容公司。

3. 长短视频流媒体平台

• 长短视频流媒体平台在内容创新与用户增长方面具有潜力，关注其发展趋势。

4. 楼宇媒体业绩持续性

• 楼宇媒体受益于广告市场回暖，业绩持续增长，推荐关注分众传媒等公司。

5. 出版发行业务稳健增长

• 出版发行业务在政策支持下稳健增长，关注版权与内容公司。

6. 国有传媒公司机会

• 国有传媒公司在政策引导下具有发展潜力，关注其业务布局与增长。

重点公司产品与市场动态

1. 三七互娱部分2021游戏产品

• 《斗罗大陆：魂师对决》、《叫我大掌柜》、《龙腾霸主》等游戏在二季度发布，公司全球化布局加速。

2. 国产版号信息汇总

• 多款游戏获得国产版号，涵盖移动、客户端等多种类型，显示行业复苏与内容创新。

总结

本报告指出，随着互联网平台互通政策的推进，传媒行业将迎来新的发展机遇。重点推荐芒果超媒、分众传媒、东方财富、腾讯、快手、美团等公司，同时关注Z世代文娱消费趋势与政策指引。此外，电影市场在中秋与国庆档表现值得期待，推荐关注中国电影、万达电影、光线传媒等。整体来看，传媒行业在政策支持与市场驱动下，具备较强的投资价值。