深度报告-20210226-东北证券-建筑材料行业深度报告_新成长阶段_消费需求日益强劲_48页_3mb

建筑材料行业深度研究报告总结

核心内容

• 行业定位：玻璃纤维（玻纤）行业兼具周期性和成长性，是国家重点鼓励发展的新材料之一。
• “十四五”规划：通过控制产能扩张、推动创新发展、优化产业结构、加强节能减排，玻纤行业将实现更高质量发展。
• 出口转型：我国玻纤出口由基础原材料向高端产品转变，出口结构优化，出口量保持增长。
• 下游应用：建筑、电子、汽车、风电等领域是玻纤的主要应用市场，未来需求持续增长。
• 市场格局：行业集中度高，大陆厂商对全球市场具有绝对掌控力，中国巨石、山东玻纤、长海股份、再升科技等企业为行业龙头。
• 价格支撑：供给端受环保监管和产能调控影响，供给增速减缓，叠加需求增长，价格有望回升。
• 风险提示：海外疫情恢复不及预期、宏观政策变化等。

主要观点

• 玻纤需求增长：受“十四五”规划、新能源汽车发展、5G建设、基建投资等多重因素推动，玻纤需求将保持增长。
• 行业周期性与成长性并存：玻纤行业与宏观经济密切相关，但因其应用广泛，成长性显著。
• 供给端优化：供给端通过淘汰落后产能、控制产能扩张、提升技术水平等方式优化，行业进入供给调整阶段。
• 技术壁垒与成本控制：池窑拉丝成为主流，漏板和浸润剂技术是行业竞争关键，研发投入有助于提升技术壁垒。
• 海外市场复苏：海外疫情恢复缓慢，中国成为玻纤出口主要承接国，出口需求有望在短期内提升。
• 政策推动行业整合：国家政策推动玻纤行业向高端化、差异化、智能化发展，助力行业整合和升级。

关键信息

1. 行业概况

• 玻纤性能：具有质轻、高强度、耐高温、耐腐蚀、电绝缘性好等优点，广泛应用于复合材料、电子电器、建筑建材、交通运输等领域。
• 行业结构：供给端呈现寡头格局，CR3（中国巨石、泰山玻纤、重庆国际）占国内产能60%，CR6占74%；全球CR6（中国巨石、美国OC、日本NEG、泰山玻纤、重庆国际、美国JM）占全球产能80%。
• 出口转型：出口形式由基础原材料向高端产品转变，出口结构优化。

2. “十四五”规划要点

• 产能调控：控制玻纤纱总产量同比增速不高于GDP增速的3个百分点。
• 创新发展：提高成品率和人均年产量，提升高性能及特种玻纤纱占比至50%以上。
• 结构调整：淘汰低端产能，推动高性能玻纤纱池窑化生产，降低外贸出口比例至20%左右。
• 节能减排：降低综合能耗和碳排放水平，实现绿色发展。

3. 下游需求分析

建筑领域

• 需求稳定：建筑行业是玻纤最大下游市场，占比约34%。
• 绿色建筑推动：绿色建筑和装配式建筑发展将提升玻纤应用率，预计未来5年新增绿色建筑面积18.1亿平方米，绿色建材覆盖面积增长14.48亿平方米。
• 基建投资：新增和维修市场共同作用，推动玻纤需求稳步增长。

电子领域

• PCB产业链：电子纱及电子布是主要应用，2018年电子纱消费量约57.4万吨，占比70%以上。
• 5G带动需求：5G建设推动PCB板需求增长，带动电子纱及电子布消费量增加。

汽车领域

• 轻量化趋势：玻纤材料因其轻质、高强度被广泛用于汽车制造，未来汽车轻量化将带动玻纤使用量提升。
• 新能源汽车推动：新能源汽车发展将提升玻纤在汽车零件中的使用比例，热塑性复合材料应用比例提高至50-90%。

风电领域

• 需求高峰：平价上网带来抢装热潮，短期内风电装机容量和玻纤需求将大幅增长。
• 长期增长：风机大叶片化趋势将推动玻纤需求长期稳定增长。

行业趋势与投资建议

• 行业前景：未来五年，玻纤行业将在建筑、汽车、风电、电子等下游领域迎来增长，市场需求强劲。
• 价格支撑：供给端产能投放减缓，叠加需求增长，玻纤价格有望进一步上涨。
• 企业推荐：中国巨石、山东玻纤、长海股份、再升科技被重点推荐，具有较强的竞争力和成长潜力。

行业数据概览

重点公司财务数据

风险提示

• 海外疫情恢复不及预期
• 宏观政策影响风险