20160111-广发证券-房地产行业_元旦假期导致成交环比回落_但同比继续高增长_13页_953kb

房地产行业总结

核心内容

整体成交情况

• 元旦假期影响：受元旦假期影响，上周房地产成交面积环比大幅下降，一线四大城市成交面积80万平米，环比下降38%；部分二线城市成交334万平米，环比下降28%。
• 同比高增长：尽管环比下滑，但1月前7天各线城市成交同比继续高增长，整体成交仍保持活跃态势。
• 区域表现：三大重点区域（环渤海、长三角、珠三角）成交环比均下滑，但同比均增长；样本城市中，南京成交环比微涨，其他城市均下跌。

整体库存情况

• 推盘量下滑：受元旦假期影响，周度推盘量环比前一周大幅下滑近50%，导致全国15大城市库存指数继续高位小幅下行。
• 库存低位：上海和北京库存指数已下行至14年以来的相对低位，一线城市库存去化较快，12大城市去化速度保持平稳。
• 政策影响：保障房货币化逐步在地方落地，有利于三四线城市去库存。

主要观点

本周观点

• 去库存政策落地：保障房货币化政策在地方逐步实施，有助于三四线城市去库存。
• 投资机会：地产股因四次熔断进入低位，推荐关注三类投资机会：估值安全边际显现的主流地产股、增发价格或员工持股成本与当前股价倒挂较多的地产股、超跌的优质转型地产股。
• 一季度展望：预计2016年一季度整体成交将继续保持同比增长态势，看好房地产金融及部分转型和国企改革个股。

关键信息

重点城市成交与去化

• 北京：1月1日起调整公积金贷款利率和月最低还款额，商品住宅成交与去化指数环比微涨5%，但同比下滑43%。
• 南京：成交环比微涨4%，去化时间14周，同比上涨52%。
• 上海：新建商品住宅成交154.1万平方米，同比上涨47.5%，改善型产品占比44.8%。
• 杭州：成交环比下降60%，去化时间39周，同比下滑21%。
• 宁波：成交环比下降54%，去化时间52周，同比下滑30%。
• 苏州：成交环比下降32%，去化时间16周，同比上涨35%。
• 深圳：新建商品住宅成交环比上升28.48%，但同比下滑6.09%。
• 广州：成交环比下降45%，去化时间37周，同比下滑15%。
• 东莞：成交环比下降8%，去化时间36周，同比上涨101%。
• 南昌：成交环比下降64%，去化时间23周，同比下滑43%。
• 福州：成交环比下降64%，去化时间51周，同比下滑2%。
• 其他城市：如长沙、昆明、合肥等，成交环比均有不同幅度下滑，但部分城市如长沙、昆明同比保持增长。

地产公司市场表现

• 广发地产组合：上周组合包括嘉宝集团、海德股份、广东明珠、京投银泰和天津松江，本周保持不变。
• 公司动态：部分公司发布重要公告，如万方发展股权转让、绿地控股新增房地产项目、中珠控股并购重组通过等。
• 估值与评级：重点覆盖公司中，多数被给予“买入”评级，部分为“持有”；公司估值和投资评级详见表3。

风险提示

• 政策落地不及预期：利好政策可能未能按预期落地。
• 销售增速低于预期：行业销售增速可能低于预期。

投资建议

• 短期投资机会：关注超跌地产股，尤其是估值安全边际显现、增发价格与当前股价倒挂较多、优质转型地产股。
• 长期展望：2016年一季度房地产市场整体成交有望继续增长，建议关注房地产金融及部分转型和国企改革个股。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

广发房地产行业研究小组

• 分析师：
  • 乐加栋：首席分析师，复旦大学经济学硕士，七年房地产研究经验。
  • 郭镇：分析师，清华大学工学硕士，三年房地产研究经验。
  • 金山：分析师，复旦大学经济学硕士，两年房地产研究经验。
• 研究助理：李飞，中国科学技术大学金融工程硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。

联系方式

• 地址：
  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
  • 深圳市：深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼
• 邮政编码：
  • 广州市：510620
  • 深圳市：518000
  • 北京市：100045
  • 上海市：200120
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn

免责声明

• 广发证券具备证券投资咨询业务资格，本报告仅发送给重点客户，不对外公开发布。
• 报告所载资料来源及观点被认为可靠，但不对其准确性或完整性做出任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价。
• 广发证券不对因使用本报告内容而造成的损失承担责任，除非法律法规另有规定。
• 报告反映研究人员观点，不代表广发证券或其附属机构的立场。