小商品城系列报告（二）_详解YIWUPAY-基于用户及人民币国际化视角_26页_1mb

报告摘要

小商品城系列报告（二）：详解YIWUPAY

核心内容概述

YIWUPAY是小商品城旗下的第三方支付服务公司，专注于跨境贸易收款服务。公司依托义乌的外贸生态，提供便捷、快速、合规的跨境支付解决方案，同时积极参与人民币国际化进程，成为推动人民币跨境支付及多边货币桥建设的重要参与者。

主要观点

YIWUPAY的定位与优势：
- 作为小商品城旗下的持牌第三方支付公司，YIWUPAY拥有跨境支付、外汇支付及人民币支付三类牌照，能够提供合规、高效的跨境收款服务。
- 相较于传统外贸收款方式，YIWUPAY在开户流程、到账速度、费率等方面更具优势，操作简便，到账时间短（1-3个工作日），费率低（约0.4%）。
- 公司专注于义乌外贸收款场景，无冻卡事件发生，通过小商品城生态增强客户信任和粘性，实现区域渗透。
用户视角对比：
- 与传统外贸收款方式相比，YIWUPAY在操作便捷性和到账速度上表现突出，同时具备较低的手续费率，有助于降低企业跨境交易成本。
- 相较于其他主流第三方支付平台（如PayPal、连连国际、万里汇等），YIWUPAY更聚焦于义乌的外贸生态，且在合规性方面表现优异。
人民币国际化视角：
- YIWUPAY作为人民币国际化的重要实践者，积极布局跨境人民币结算、数字人民币B2B跨境结算、多边货币桥等前沿业务。
- 公司设立全资离岸子公司，推动其向更全面的金融服务平台转型，助力人民币在全球贸易中的使用。
- 人民币在全球支付中占比仅为4%，而中国是全球最大的制造业和供应链国家，人民币国际化仍有巨大潜力。
未来增长空间：
- 随着市场采购贸易模式的推广，YIWUPAY的跨境收款渗透率有望提升，未来3~5年可能实现3~4倍增长，利润贡献预计达到2.7~4.0亿元。
- 2024年YIWUPAY跨境收款总额超40亿美元，净利润达6104.40万元，预计2025年有望达60亿美元，对应利润贡献0.84亿元。

关键信息

业务流程：
- 客户转账 → 虚拟账户 → 汇总至平台母账户 → 合规结汇 → 人民币汇款至卖家国内账户。
- YIWUPAY通过与境外银行合作，设立VA账户，实现资金流的高效管理。
牌照与合规性：
- YIWUPAY拥有中国跨境支付牌照，确保其在跨境业务中的合规性。
- 公司通过“ACP”计划解决商户冻卡问题，提升资金安全性和客户满意度。
金融基础设施升级：
- CIPS系统（人民币跨境支付系统）已覆盖全球185个国家和地区，2024年处理金额达175万亿元。
- 多边货币桥项目（如与阿联酋央行合作）正在推进，实现人民币与外币的快速结算，提升跨境支付效率。
数字人民币进展：
- 2024年，YIWUPAY与中国银行合作完成首笔基于货币桥的阿联酋迪拉姆直兑人民币实时结算业务。
- 数字人民币具备法律地位，具备更高的安全性和效率，有助于推动人民币跨境使用。
盈利预测：
- 公司预计2025-2027年归母净利润分别为47.66/62.86/71.69亿元，PE分别为18.2/13.8/12.1倍。
- 维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。

风险提示

政策变化风险：监管政策调整可能影响公司业务发展。
产品渗透风险：公司产品在外贸场景中的渗透进展可能不及预期。
行业竞争风险：第三方支付行业竞争激烈，可能影响市场份额。
汇率波动风险：汇率波动可能对跨境结算业务产生影响。

结论

YIWUPAY凭借其在义乌外贸生态中的深耕，结合人民币国际化趋势，正在成为跨境支付与数字金融的重要参与者。其在合规性、效率及安全性方面的优势，使其在传统外贸收款模式中具备显著竞争力。随着市场采购贸易模式的推广及数字人民币和多边货币桥的推进，YIWUPAY的未来发展空间广阔，有望在人民币国际化进程中发挥更大作用。

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