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石化行业周报总结（2014年10月13日-10月17日）

核心内容

本周石化行业整体表现疲软，石油石化（中信）板块跌幅达3.58%，落后于沪深300指数（-1.02%）和上证综指（-1.40%）。市场整体下跌，仅非银金融板块上涨，石化行业成为跌幅较大的板块之一。部分个股表现突出，如中化国际（+7.9%）、齐翔腾达（+4.9%）等领涨，而荣盛石化（-10.9%）、胜利股份（-7.9%）等则领跌。

国际原油市场在本周经历了先跌后反弹的过程。由于OPEC限产保价的预期未能兑现，加上沙特下调官方结算价和国际能源署下调需求预测，油价在上半周持续下跌，WTI一度跌破80美元，布伦特原油也接近82美元。然而，由于连续暴跌引发技术性买盘，加上美元汇率回落，油价在后半周有所反弹。分析师认为，油价实质性反弹可能要等到冬季取暖需求高峰，若OPEC减产则可能提前。

其他大宗商品如乙烯、丙烯、丁二烯、甲醇、甲乙酮和LPG价格均出现向下调整，反映出原油价格下跌对化工产业链的传导效应。天然气价格则相对稳定，LPG国产气价下跌明显，而乙烯国际市场价格加速下跌，丙烯价格也快速下滑。丙烯酸价格暂时保持稳定，甲醇价格低位震荡，丁酮价格继续下跌。

主要观点

• 石化板块表现：本周石化板块整体下跌，但部分个股如中化国际、齐翔腾达表现较好，而荣盛石化、胜利股份等跌幅较大。
• 国际原油走势：国际原油价格在本周先跌后反弹，但尚未出现实质性反弹，市场仍对OPEC限产保价持观望态度。
• 大宗商品影响：原油价格下跌对乙烯、丙烯、丁二烯、甲醇等化工产品价格产生连锁反应，整体下行压力较大。
• 天然气前景：中国天然气消费量预计在2020年达到3500亿立方米，2030年达到5500亿立方米，占一次能源消费比例将分别升至9.7%和12.6%。天然气作为清洁能源，在能源结构调整中发挥重要作用。

关键信息

• 油价预测下调：国际能源署、欧佩克、美国能源署均下调了全球石油需求预测，且各大投行也下调了对油价的预测。
• 天然气需求增长：预计2020年中国天然气消费量将达到3500亿立方米，2030年达到5500亿立方米，占一次能源比重将显著提升。
• 能源结构转型：中国能源消费结构正逐步向低碳化、优质化方向发展，煤炭消费占比下降，天然气和核电成为重点发展方向。
• 页岩气发展挑战：目前中国页岩气开发面临资源和成本两大问题，资源分布不明确，成本优势不足，需国家加强基础调查和政策支持。

投资策略

• 主题性投资为主：预计年底前石化行业投资机会仍以主题性为主，尤其是天然气等清洁能源相关主题。
• 关注冬季需求：华北地区冬季雾霾问题可能推动天然气需求上升，建议关注相关投资机会。
• 成本下降影响盈利：尽管油价下跌可能带来化工产品价格下跌，但成本下降可能对部分企业盈利产生积极影响，需具体分析。

风险提示

• 国际油价波动：油价的剧烈波动可能对石化行业产生较大影响，需密切跟踪国际原油市场动向。

投资评级定义

分析师：王刚
执业证书号：S1490514010001
联系方式：电话 010-58566810，邮箱 wanggang@hrsec.com.cn
数据来源：WIND，百川资讯，华融证券整理
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