20170907-申万宏源-电子行业周报_1Q18电子高景气步入下半场__14页_812kb

报告摘要

本报告为申万宏源研究发布的电子行业周报，主要分析了2017年第二季度至2018年第一季度全球电子行业及半导体市场的景气情况，提出投资策略，并推荐相关标的。

报告指出，全球电子半导体景气周期已进入下半场，库存高企导致供应链紧张，预计2017年第四季度库存将逐步消化，2018年第一季度同比高景气将回落。同时，存储器领域景气较为独立，预计2018~2019年NorFlash产能增速为8%和7%，结合需求增速，供需将趋于平衡。

此外，报告强调了4Q17-1Q18电子投资需关注的四个方向：智能手机与PC需求变化、iPhone新机售价与评价、存储器景气情况，以及具有安全边际和业绩拐点的个股。

全球半导体库存高企
- 2Q17全球半导体供应链库存已攀升至历史高点，反映供需紧张及厂商对需求的较高预期。
- 供应链库存将逐步消化，预计从1Q18开始，同比高景气将回落，景气周期步入下半场。
存储器景气延续至2Q18
- IDM、OSAT和Foundry的库存滞后于Fabless，意味着这三个领域景气期将延续至2Q18。
- 建议持续关注NorFlash标的，如兆易创新，因其受益于涨价及产能扩张。
电子行业投资策略
- 推荐关注智能手机和PC需求变化，尤其是4Q17的出货情况。
- 关注iPhone新机售价和评价，以及其对市场的影响。
- 推荐存储器领域，因其独立景气，预计2018~2019年供需平衡。
- 重视P/B估值有安全边际且业绩或现拐点的个股。
重点推荐标的
- 半导体：华天科技（受益于景气回暖，估值安全，盈利改善）、兆易创新（受益于NorFlash涨价，业绩高增）。
- 消费电子：合力泰（受益于双摄二线渗透率提升及新兴市场出货增长）。
- 军工电子：海兰信（小目标雷达爆发，有望成为海洋大数据领导者）。

行业趋势：电子行业景气周期进入下半场，库存逐步消化，但供需紧张仍将持续。
市场表现：A股电子板块本周上涨3.85%，表现优于大盘；国际市场如纳斯达克指数和费城半导体指数也录得上涨。
个股表现：本周涨幅前五为北京君正（28.1%）、水晶光电（17.2%）、光韵达（13.2%）、大族激光（12.9%）、纳思达（12.4%）；跌幅前五为春兴精工（-7.5%）、劲胜智能（-5.1%）、远望谷（-4.5%）、惠伦晶体（-4.2%）、三安光电（-3.9%）。
行业动态：
- 东芝将半导体业务以174亿美元出售给西部数据。
- iPhone 8（iPhone X Edition）起售价格可能上调至8188元。
- 国家大基金收购兆易创新11%股权，成为第二大股东。
- 三星计划未来三年投资70亿美元用于西安NAND Flash工厂扩产。
行业估值：附录提供了2017-2019年电子行业主要标的的PE和PB估值表，显示多数公司估值在合理范围内，部分如兆易创新估值较高但具备成长性。