20260324-长江证券-_长江研究_早间播报_固收_交运_公用_非银_20260324_6页_1mb

长江研究·早间播报总结（20260324）

核心内容概述

本次长江研究早间播报涵盖了固收、交运、公用、非银四个板块的最新分析，聚焦于流动性监管、油运市场、电力行业及保险行业等领域的动态变化与投资逻辑。内容主要围绕当前市场环境下的行业趋势、政策影响、数据变化及未来展望展开，旨在为专业投资者提供深度分析与投资建议。

主要观点与关键信息

1. 固收板块：流动性监管指标对银行投资行为的影响（下）

• 分析内容：继续探讨流动性监管指标对银行各项业务（如发行与投资同业存单、债券投资、资金融入融出）的影响。
• 核心结论：
  • 流动性监管指标的变化与央行货币政策密切相关。
  • 银行在不同季节的资产负债行为存在显著差异，需结合流动性指标进行动态调整。
  • 未来需进一步完善对银行投资行为的分析框架，以应对政策和市场变化。
• 风险提示：
  • 金融监管政策变化超预期。
  • 银行流动性风险加剧。
  • 银行存款活期化超预期。
  • 数据存在偏差或滞后性。

2. 交运板块：油运“咽喉”受阻，补库弹性几何？

• 事件背景：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通行受阻，导致全球原油运输受阻。
• 市场影响：
  • 中东管道替代能力有限，短期难以弥补缺口。
  • 补库需求增加，未来一年预计需额外57艘VLCC。
  • VLCC计划交付量为26艘和55艘，实际有效供给约为54艘。
• 未来展望：
  • 短期压力积累，后续有望出现“弹簧效应”，即价格反弹、运力增加。
  • 预计油运市场将进入“价高量升”阶段。
• 风险提示：
  • 经济承压影响下游需求。
  • 煤价或煤炭板块出现非季节性下跌。

3. 公用板块：低基数与经济修复共振，水火稳健核绿增速放缓

• 数据回顾：
  • 1-2月全国发电量同比增长4.1%，全社会用电量增长6.1%。
  • 水电增长6.8%，光伏增长9.92%，风电增长5.3%。
  • 核电增长0.8%，火电增长3.3%。
• 行业分析：
  • 火电因低基数和用电需求修复实现平稳增长。
  • 风电增速放缓可能与限电政策有关。
  • 核电增速较低或与机组检修节奏相关。
• 趋势预测：
  • 水电与光伏仍保持稳健增长，但风电和核电增速放缓。
  • 长期来看，新能源发电仍具潜力，但短期需关注政策与市场影响。
• 风险提示：
  • 电力供需存在恶化风险。
  • 煤炭价格出现非季节性波动。

4. 非银板块：偿付能力压力几何？还会增配权益吗？

• 分析重点：
  • 保险公司的偿付能力主要受利率和权益市场变化影响。
  • 2026Q1偿付能力预计小幅下降，但中长期趋势向好。
• 投资建议：
  • 在政策引导下，险资将逐步提高权益配置比例。
  • 长期来看，保险行业对权益资产的配置意愿增强。
• 风险提示：
  • 政策出现较大调整。
  • 资本市场大幅波动。
  • 长端利率超预期下行。
  • 行业竞争加剧。

电话会议近期回放

• 主题与时间：
  • 大金融：周一有约193期：房价趋势和金融配置展望（2026.3.23）
  • 军工：空天有清音第4期：连接器“十五五”四大景气方向展望（2026.3.23）
  • 固收：中东乱局下，美国私募信贷风险如何演绎？（2026.3.23）
  • 银行：长江银行周观点|2026年第6期：宽基指数基金重新净流入（2026.3.23）
  • 大化工：不同经济情境下,怎么看大化工机会？（2026.3.23）

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评级说明

• 行业评级：
  • 看好：行业相对表现优于同期相关证券市场代表性指数。
  • 中性：行业相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平。
  • 看淡：行业相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
• 公司评级：
  • 买入：公司涨幅大于10%。
  • 增持：公司涨幅在5%-10%之间。
  • 中性：公司涨幅在-5%-5%之间。
  • 减持：公司涨幅小于-5%。
  • 无投资评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性。

重要声明

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