> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长江研究·早间播报总结（20260324） ## 核心内容概述 本次长江研究早间播报涵盖了固收、交运、公用、非银四个板块的最新分析，聚焦于流动性监管、油运市场、电力行业及保险行业等领域的动态变化与投资逻辑。内容主要围绕当前市场环境下的行业趋势、政策影响、数据变化及未来展望展开，旨在为专业投资者提供深度分析与投资建议。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. **固收板块：流动性监管指标对银行投资行为的影响（下）** - **分析内容**：继续探讨流动性监管指标对银行各项业务（如发行与投资同业存单、债券投资、资金融入融出）的影响。 - **核心结论**： - 流动性监管指标的变化与央行货币政策密切相关。 - 银行在不同季节的资产负债行为存在显著差异，需结合流动性指标进行动态调整。 - 未来需进一步完善对银行投资行为的分析框架，以应对政策和市场变化。 - **风险提示**： - 金融监管政策变化超预期。 - 银行流动性风险加剧。 - 银行存款活期化超预期。 - 数据存在偏差或滞后性。 --- ### 2. **交运板块：油运“咽喉”受阻，补库弹性几何？** - **事件背景**：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通行受阻，导致全球原油运输受阻。 - **市场影响**： - 中东管道替代能力有限，短期难以弥补缺口。 - 补库需求增加，未来一年预计需额外57艘VLCC。 - VLCC计划交付量为26艘和55艘，实际有效供给约为54艘。 - **未来展望**： - 短期压力积累，后续有望出现“弹簧效应”，即价格反弹、运力增加。 - 预计油运市场将进入“价高量升”阶段。 - **风险提示**： - 经济承压影响下游需求。 - 煤价或煤炭板块出现非季节性下跌。 --- ### 3. **公用板块：低基数与经济修复共振，水火稳健核绿增速放缓** - **数据回顾**： - 1-2月全国发电量同比增长4.1%，全社会用电量增长6.1%。 - 水电增长6.8%，光伏增长9.92%，风电增长5.3%。 - 核电增长0.8%，火电增长3.3%。 - **行业分析**： - 火电因低基数和用电需求修复实现平稳增长。 - 风电增速放缓可能与限电政策有关。 - 核电增速较低或与机组检修节奏相关。 - **趋势预测**： - 水电与光伏仍保持稳健增长，但风电和核电增速放缓。 - 长期来看，新能源发电仍具潜力，但短期需关注政策与市场影响。 - **风险提示**： - 电力供需存在恶化风险。 - 煤炭价格出现非季节性波动。 --- ### 4. **非银板块：偿付能力压力几何？还会增配权益吗？** - **分析重点**： - 保险公司的偿付能力主要受利率和权益市场变化影响。 - 2026Q1偿付能力预计小幅下降，但中长期趋势向好。 - **投资建议**： - 在政策引导下，险资将逐步提高权益配置比例。 - 长期来看，保险行业对权益资产的配置意愿增强。 - **风险提示**： - 政策出现较大调整。 - 资本市场大幅波动。 - 长端利率超预期下行。 - 行业竞争加剧。 --- ## 电话会议近期回放 - **主题与时间**： - **大金融**：周一有约193期：房价趋势和金融配置展望（2026.3.23） - **军工**：空天有清音第4期：连接器“十五五”四大景气方向展望（2026.3.23） - **固收**：中东乱局下，美国私募信贷风险如何演绎？（2026.3.23） - **银行**：长江银行周观点|2026年第6期：宽基指数基金重新净流入（2026.3.23） - **大化工**：不同经济情境下,怎么看大化工机会？（2026.3.23） --- ## 联系方式 | 区域 | 姓名 | 职级 | 邮箱 | |--------------|--------|------------------|------------------------| | **机构客户部** | 邬博华 | 部门负责人 | wubh1@cjsc.com.cn | | | 甘露 | 副总经理 | ganlu@cjsc.com.cn | | **华东区域** | 明敏 | 销售总监 | mingmin@cjsc.com.cn | | | 鲁辉 | 首席销售经理 | luhui1@cjsc.com.cn | | | 乔亚奴 | 资深销售经理 | qiaoyn@cjsc.com.cn | | | 安然 | 资深销售经理 | anran2@cjsc.com.cn | | | 祁磊 | 资深销售经理 | qilei@cjsc.com.cn | | | 王慧芳 | 资深销售经理 | wanghf7@cjsc.com.cn | | | 叶道峰 | 高级销售经理 | yedf1@cjsc.com.cn | | | 袁欣怡 | 高级销售经理 | yuanxy1@cjsc.com.cn | | | 全威 | 高级销售经理 | quanwei@cjsc.com.cn | | | 王冰清 | 销售经理 | wangbq1@cjsc.com.cn | | | 杨龙 | 销售经理 | yanglong2@cjsc.com.cn | | | 马婧雯 | 销售经理 | majw4@cjsc.com.cn | | | 柴依琳 | 销售经理 | chai1@cjsc.com.cn | | | 陈宇昕 | 销售经理 | chenyx12@cjsc.com.cn | | | 孙菁 | 销售经理 | sunjing2@cjsc.com.cn | | | 胡瑄妍 | 销售经理 | huxy7@cjsc.com.cn | | | 金瑜婷 | 销售经理 | jinyt@cjsc.com.cn | | | 陈红宇 | 首席销售经理 | chenhy8@cjsc.com.cn | | | 吕铭珉 | 高级销售经理 | lvmm@cjsc.com.cn | | | 娄舒婷 | 销售经理 | lust@cjsc.com.cn | | | 潘颖 | 销售经理 | panying1@cjsc.com.cn | | | 须馨茹 | 销售经理 | xuxr2@cjsc.com.cn | | **华南区域** | 唐塘 | 销售总监 | tangtang@cjsc.com.cn | | | 杨柳 | 首席销售经理 | yangliu3@cjsc.com.cn | | | 叶春媚 | 资深销售经理 | yecm1@cjsc.com.cn | | | 付饶 | 资深销售经理 | furao@cjsc.com.cn | | | 孙瑶瑶 | 高级销售经理 | sunyy@cjsc.com.cn | | | 刘楷雯 | 高级销售经理 | liukw@cjsc.com.cn | | | 刘逸法 | 销售经理 | liuyi15@cjsc.com.cn | | | 刘逸浩 | 销售经理 | liuyj13@cjsc.com.cn | | | 郝钰 | 销售经理 | haoyu@cjsc.com.cn | | | 邱月 | 销售经理 | qiuyue1@cjsc.com.cn | | | 田曹泰坤 | 销售经理 | tianctk@cjsc.com.cn | | | 广煜轲 | 销售经理 | kuangyk@cjsc.com.cn | | | 褚莉 | 首席销售经理 | chuli@cjsc.com.cn | | | 李君陶 | 销售经理 | lij4@cjsc.com.cn | | **华北区域** | 杨琴 | 销售总监 | yangqin@cjsc.com.cn | | | 徐薇 | 首席销售经理 | xuwei7@cjsc.com.cn | | | 季思涵 | 首席销售经理 | jish@cjsc.com.cn | | | 钟永婷 | 高级销售经理 | zhongyt@cjsc.com.cn | | | 李佩霖 | 高级销售经理 | lipl3@cjsc.com.cn | | | 王帅 | 销售经理 | wangshuai4@cjsc.com.cn | | | 李诗琳 | 销售经理 | lisl6@cjsc.com.cn | | | 曹艺朦 | 销售经理 | caoym1@cjsc.com.cn | | | 薛力帆 | 高级销售经理 | xuelf@cjsc.com.cn | | | 马依拉 | 销售经理 | mayl1@cjsc.com.cn | | | 过宗源 | 销售经理 | guozy3@cjsc.com.cn | | | 杜占杰 | 销售经理 | duzj@cjsc.com.cn | | | 赵珈昂 | 销售经理 | zhaoja@cjsc.com.cn | | | 刘童瑶 | 销售经理 | liuty4@cjsc.com.cn | --- ## 评级说明 - **行业评级**： - **看好**：行业相对表现优于同期相关证券市场代表性指数。 - **中性**：行业相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平。 - **看淡**：行业相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 - **公司评级**： - **买入**：公司涨幅大于10%。 - **增持**：公司涨幅在5%-10%之间。 - **中性**：公司涨幅在-5%-5%之间。 - **减持**：公司涨幅小于-5%。 - **无投资评级**：无法获取必要资料或存在重大不确定性。 --- ## 重要声明 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司客户参考。