> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【兴证策略】若油价走强，应如何应对？总结 ## 核心内容 本文由兴业证券张启尧团队撰写，分析了当前油价波动背景下，市场对美伊冲突及TACO（Trump's Action on Iran）交易的演绎和回补情况，并展望了后续油价走势及投资机会。文章强调了油价上涨对多个行业的影响，并提出了相应的配置建议。 --- ## 主要观点 ### 1. 当前油价走势分析 - 从3月10日至13日，油价经历了30-40美金的跌幅，但随后回补至100美金/桶。 - 油价的跌幅被认为是对伊朗强硬立场的“傲慢表达”，而伊朗对高油价的诉求和美国在谈判中的“骑虎难下”状态，推动了油价的回补。 ### 2. 短期油价趋势预测 - 短期内油价可能继续冲高，市场交易冲突烈度上升带来的风险溢价。 - 美国和伊朗在冲突中的动机与阻力并存，短期内冲突烈度或继续升高，但中期局势或逐渐降级。 ### 3. 油价上涨后的投资机会 - **直接增厚利润**：原油开采、油服设备、油运等上游能源相关行业将受益。 - **能源替代逻辑**：高油价下，煤炭、燃气、煤化工、新能源、生物燃料（如大豆）等替代能源需求上升。 - **成本驱动型上涨**：化肥、农药等生产成本上升，带动农产品种植成本和价格上涨。 --- ## 关键信息 ### 行业受益逻辑 | 受益逻辑 | 细分行业 | 3月涨跌幅(%) | 2026E净利润增速(%) | 近五年PB分位数(%) | |----------|----------|--------------|---------------------|-------------------| | 直接增厚利润 | 油服工程 | 5.43 | 14.44 | 99.26 | | 直接增厚利润 | 炼化及贸易 | -0.15 | 11.76 | 83.84 | | 直接增厚利润 | 油运 | 0.84 | 25.07 | 98.10 | | 直接增厚利润 | 能源及重型设备 | -5.35 | 35.84 | 98.88 | | 能源替代 | 煤炭 | 9.02 | 15.33 | 91.65 | | 能源替代 | 燃气Ⅱ | 2.40 | -2.43 | 93.88 | | 能源替代 | 煤化工 | 32.21 | 29.23 | 84.88 | | 能源替代 | 电网设备 | 2.54 | 18.24 | 99.50 | | 能源替代 | 风电设备 | 9.05 | 89.75 | 79.30 | | 能源替代 | 光伏设备 | 4.32 | 487.56 | 51.69 | | 能源替代 | 大豆 | 5.21 | -51.61 | 55.62 | | 成本驱动型上涨 | 农化制品 | 2.22 | 27.24 | 77.40 | | 成本驱动型上涨 | 种植业 | 5.81 | 22.65 | 75.66 | ### 中期配置建议 - 建议关注**具备独立景气、基本面受油价上行影响较小**的板块，如**AI、先进制造**等。 - 这些板块在短期集中定价地缘风险后，有望凭借自身增长逻辑成为相对受益的领域。 ### AI与先进制造细分方向 | 板块 | 一级行业 | 二级行业 | 利润占比变化 | 2026E净利润增速 | 龙一 | 龙二 | 龙三 | |------|----------|----------|--------------|------------------|------|------|------| | 科技 | 传媒 | 游戏 II | +76% | 45% | 世纪华通 | 巨人网络 | 昆仑万维 | | 科技 | 电子 | 消费电子 | +66% | 52% | 工业富联 | 立讯精密 | 蓝思科技 | | 科技 | 传媒 | 数字媒体 | +59% | 33% | 芒果超媒 | 人民网 | 视觉中国 | | 科技 | 电子 | 元件 | +51% | 63% | 胜宏科技 | 东山精密 | 深南电路 | | 科技 | 计算机 | 计算机设备 | +48% | 27% | 海康威视 | 中科曙光 | 浪潮信息 | | 科技 | 通信 | 通信设备 | +40% | 70% | 中际旭创 | 新易盛 | 天孚通信 | | 科技 | 电子 | 电子化学品 II | +36% | 39% | 鼎龙股份 | 安集科技 | 国瓷材料 | | 科技 | 计算机 | IT服务 II | +4% | 69% | 南网数字 | 紫光股份 | 宝信软件 | | 先进制造 | 机械设备 | 轨交设备 II | +98% | 12% | 中国中车 | 时代电气 | 中国通号 | | 先进制造 | 电力设备 | 电池 | +81% | 49% | 宁德时代 | 亿纬锂能 | 天赐材料 | | 先进制造 | 国防军工 | 航海装备 II | +76% | 66% | 中国船舶 | *ST松发 | 中船防务 | | 先进制造 | 国防军工 | 航天装备 II | +59% | 59% | 中国卫通 | 电科蓝天 | 中国卫星 | | 先进制造 | 汽车 | 商用车 | +51% | 77% | 江淮汽车 | 宇通客车 | 一汽解放 | | 先进制造 | 医药生物 | 医疗服务 | +46% | 15% | 药明康德 | 爱尔眼科 | 康龙化成 | | 先进制造 | 电力设备 | 电机 II | +37% | 20% | 卧龙电驱 | 兆威机电 | 鸣志电器 | | 先进制造 | 电力设备 | 光伏设备 | +36% | 688% | 阳光电源 | 隆基绿能 | 德业股份 | | 先进制造 | 家用电器 | 家电零部件 II | +21% | 19% | 三花智控 | 海立股份 | 天银机电 | | 先进制造 | 机械设备 | 风电设备 | +20% | 66% | 金风科技 | 大金重工 | 明阳智能 | | 先进制造 | 机械设备 | 专用设备 | +18% | 30% | 杰瑞股份 | 英维克 | 豪迈科技 | | 先进制造 | 机械设备 | 工程机械 | +9% | 25% | 三一重工 | 恒立液压 | 徐工机械 | --- ## 风险提示 - 伊朗局势持续恶化 - 全球油价飙升 --- ## 推荐阅读 - 地缘定价的变化，及A股如何应对？ - 历史6轮油价上行周期对当下交易的启示 - 地缘角度看油价：Longer until Higher - 油价上涨对国内PPI和各行业成本影响如何？ - 地缘冲击、油价冲高下的配置思路 --- ## 作者信息 - 张启尧：SAC执业证书编号：S0190521080005 - 商景皓：SAC执业证书编号：S0190526020001