20170807-东方财富证券-文化传媒行业周报_三生三世_不敌_战狼2_大IP+流量明星仍应内容至上_13页_1mb

文化传媒行业周报总结

核心内容

1. 市场表现
   上周文化传媒行业整体下跌0.50%，跑输上证指数，但跑赢创业板指数。

   • 有线电视涨幅最大（0.82%），游戏娱乐跌幅最大（3.98%）。
   • 《三生三世十里桃花》首日票房为1.66亿元，不及《战狼2》的2.2亿元，对市场情绪造成影响。
   • 北京文化继续涨停（10.03%），而光线传媒下跌5.62%。
   • 《战狼2》累计票房达31.69亿元，成为暑期票房冠军。
   • 9月北美进口大片将陆续登陆中国市场，预计带来新的观影热潮。

2. 政策动态

   • 国家新闻出版广电总局发布通知，要求电视上星综合频道坚持新闻立台方针，卫视黄金时段不得编排娱乐性强的电视剧。
   • 政策导向推动IP剧向网络平台转移，对传统影视公司造成一定压力。

3. 行业动态

   • 《楚乔传》因涉嫌抄袭引发争议，影响阅文集团IPO进程。
   • 阅文集团被质疑其市场数据来源的可靠性，部分数据可能被夸大。
   • 阿里影业推出“授权宝”平台，拓展IP版权商业化，涵盖影视、游戏、文学等全娱乐产业。
   • 万家文化被祥源控股以16.74亿元收购，估值缩水超过四成，反映出市场对文化类资产估值的谨慎态度。

4. 公司动态

   • 中文在线2017年上半年营业收入同比增长31%，数字内容增值服务成为主要增长点。
   • 万家文化估值缩水，其2016年营收和利润虽增长，但市场对其信心不足。
   • 部分公司如北京文化、分众传媒、大地传媒等被列为重点关注公司，其盈利预测和股价表现相对较好。

主要观点

• 内容为王：尽管大IP和流量明星曾被视为票房保障，但《三生三世十里桃花》和《择天记》的票房表现与口碑不匹配，说明内容质量才是决定市场表现的核心因素。
• 政策影响：广电总局对卫视内容的限制将促使IP剧向网络平台转移，视频网站在优质内容竞争中地位上升。
• 行业分化：文化传媒行业内部各子行业表现差异显著，有线电视和影视板块表现相对较好，而游戏娱乐、网络媒体等板块则承压明显。
• 资本运作：万家文化、阅文集团等公司频繁进行资本运作，反映出行业对内容变现和IP开发的高度关注，但也面临市场信任度下降的风险。

关键信息

• 投资建议：建议关注精品内容影视龙头股及院线龙头股，以应对行业内容为王的趋势。
• 风险提示：
  • 政策风险：行业监管趋严，可能对内容创作和发行产生影响。
  • 影视票房与收视不及预期：市场对大IP和流量明星的依赖度下降，内容质量成为关键变量。
• 重点公司：
  • 北京文化（市值150.62亿元，评级增持）
  • 分众传媒（市值1044.58亿元，评级增持）
  • 大地传媒（市值109.48亿元，评级增持）
  • 万达电影（市值611.10亿元，停牌）
  • 中南传媒（市值306.04亿元，评级未评级）
  • 光线传媒（市值261.09亿元，评级未评级）
  • 华谊兄弟（市值247.76亿元，评级未评级）
  • 唐德影视（市值89.92亿元，评级未评级）
  • 平治信息（市值46.92亿元，评级未评级）
  • 东方明珠（市值551.07亿元，评级未评级）

总结

文化传媒行业在2017年8月初面临一定的市场波动，政策调整和内容质量成为影响行业发展的关键因素。大IP与流量明星虽能短期带动票房，但无法保证长期市场表现。同时，行业内部各子行业表现分化，有线电视和影视板块相对抗跌，而游戏娱乐和网络媒体则承压明显。未来，随着政策导向和市场对内容质量的重视，精品内容和优质IP将成为行业竞争的核心。建议投资者关注内容优质、具备IP开发能力的龙头企业，同时警惕政策变化和市场预期波动带来的风险。