20170807-东方财富证券-文化传媒行业周报：《三生三世》不敌《战狼2》，大IP流量明星仍应内容至上_14页_1mb

文化传媒行业分析总结

核心内容

2017年8月，文化传媒行业整体表现不佳，上周下跌0.50%，跑输上证指数，但跑赢创业板指数。在子行业中，有线电视涨幅最大，而游戏娱乐跌幅最大。从年初至今，文化传媒行业累计跌幅达15.52%，表现落后于大盘。

主要观点

• 内容为王：《战狼2》与《三生三世十里桃花》的票房对比表明，大IP+流量明星虽能吸引眼球，但内容质量仍是决定市场表现的关键因素。《三生三世十里桃花》虽票房表现不俗，但口碑不佳，引发观众不满。
• 政策影响显著：国家新闻出版广电总局发布新规，要求卫视黄金时段不得编排娱乐性较强的电视剧，推动内容向网络平台转移，进一步凸显内容质量的重要性。
• 市场分化加剧：随着政策引导和观众口味变化，卫视与视频网站在头部剧的收视上将出现更大分化，视频平台在内容竞争中将更加激烈。
• IP开发成焦点：大IP和数字阅读仍是各大影视公司和泛娱乐平台争夺的核心资源，未来精品IP的布局和深耕将成为竞争的关键。

关键信息

行情回顾

• 行业整体表现：文化传媒行业上周下跌0.50%，排在东方财富Choice终端27个一级行业中的第14位。

• 子行业表现：

  • 有线电视上涨0.82%
  • 影视上涨0.72%
  • 赛事运营与传播下跌0.30%
  • 教育信息化服务下跌0.44%
  • 在线教育下跌1.23%
  • 营销服务下跌1.36%
  • 平面媒体下跌2.07%
  • 动漫下跌2.37%
  • 网络媒体下跌3.81%
  • 游戏娱乐下跌3.98%

• 个股表现：

  • 涨幅前十：华扬联众、北京文化、上海电影、幸福蓝海、华谊嘉信、中视传媒、粤传媒、歌华有线、全通教育、光线传媒
  • 跌幅前十：天舟文化、美盛文化、思美传媒、华谊兄弟、*ST紫学、东方网络、新经典、华媒控股、唐德影视、慈文传媒

行业动态

• 《楚乔传》抄袭风波：该剧被质疑抄袭，影响阅文集团IPO进程。阅文集团虽表示将严肃处理，但其数据来源（如沙利文）曾涉及财务造假，引发市场对其数据真实性存疑。
• 阿里影业推出“授权宝”：旨在打造IP版权方与品牌商家的连接平台，覆盖全娱乐产业，推动内容商业化进程。
• 万家文化股权转让：孔德永和刘玉湘以16.74亿元将万家集团股权转让给祥源控股，使祥源控股成为万家文化实际控制人，但转让价格较之前缩水四成，反映出市场对文化影视类资产估值的理性回归。
• 中文在线上半年业绩：营业收入同比增长31%，其中数字内容增值服务增长显著，占营收比例达51.06%，显示其IP一体化开发项目的成效。

本周观点

• 行业会议前瞻：9月16日将举办第二届全球VR/AR互动娱乐博览会，10月26日将举行ad:tech上海全球数字营销峰会。
• 行业研判：在政策引导下，内容质量将成为决定影视行业竞争力的核心要素。未来，精品内容的布局和深耕将决定企业的中长期发展。

配置建议

• 关注精品内容影视龙头股：如北京文化、分众传媒、大地传媒等。
• 关注院线龙头股：如万达电影、中南传媒等。

风险提示

• 政策风险：广电总局新规可能影响卫视内容布局和市场格局。
• 影视票房、收视不及预期：市场对内容质量的要求提升，可能导致部分影视作品表现不佳。

行业重点关注公司

投资建议评级标准

• 股票评级：
  • 买入：相对指数涨幅15%以上
  • 增持：相对指数涨幅介于5%～15%之间
  • 中性：相对指数涨幅介于-5%～5%之间
  • 减持：相对指数涨幅介于-15%～-5%之间
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上
• 行业评级：
  • 强于大势：相对指数涨幅10%以上
  • 中性：相对指数涨幅介于-10%～10%之间
  • 弱于大势：相对指数跌幅10%以上

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