20250820-国金证券-汇成真空-301392.SZ-业绩短期承压_看好公司在光学镀膜设备的布局_4页_1mb

报告总结：业绩简析与经营展望

业绩简评

公司在2025年上半年受到整体市场需求影响，业绩呈现下滑态势。报告期（2025年上半年）实现营业收入2.63亿元，同比下降9.71%；归属于母公司净利润为0.43亿元，同比下滑27.82%。其中，单季度（第二季度）表现更为严峻，营收同比下滑24.58%，净利润则下滑29.90%。下滑主要由于行业整体承压。

经营分析

1. 主营业务：真空镀膜设备仍是核心收入来源，2025年上半年实现营收2.63亿元，同比增长9.52%，占总收入的89.11%；尽管配件及耗材业务同比下滑79.63%，但技术服务收入同比增长27.46%。
2. 盈利能力：公司综合毛利率为31.07%，较上年末略有下滑；但第二季度毛利率环比提升至34.12%，反映出短期成本控制效果。
3. 合同订单：截至报告期末，公司在手订单饱满，合同负债环比增长24.68%，为后续可持续性发展提供支撑。

研发实力与国产替代

公司研发持续发力，2025年上半年研发费用率达6.02%，同比增长。参与制定国家级标准、推进半导体领域技术突破，研发投入方向涵盖磁控溅射、PVD设备、电子束蒸镀等领域，加强国产替代进程。

盈利预测与估值

盈利预测（2025至2027年）：归母净利润预计分别为1.13亿、1.52亿、1.96亿元，同比增速可达66.43%、33.75%、29.46%。估值估值中对应PE值分别为157.44、117.72、90.93倍。调研机构给予持续“买入”评级，认为长期成长空间广阔。

风险提示

• 市场及技术风险：存在需求波动、新技术替代的风险；
• 成本与市场竞争：原材料价格风险与同业竞争值得关注；
• 公司治理：限售股解禁可能对公司股权稳定性产生影响。

综合展望

公司短期业绩虽承压，但核心技术、在手订单与国产替代共识将持续驱动长期成长。管理层对盈利增长持乐观态度，市场对公司未来发展格局给予积极认可。