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2026年锂电行业四大关注点总结

核心内容

2026年锂电行业将处于新一轮需求周期延续期与新一轮材料迭代升级关键期。核心关注点包括锂电池需求展望、供需紧平衡是否会加剧、供给侧扩张情况以及涨价限度。

主要观点

1. 锂电池需求展望

   • 需求主要由新能源汽车和储能两部分构成。
   • 新能源商用车渗透率提升及单车带电量增长对锂电池需求的拉动作用显著，成为需求增长的主要驱动力。
   • 储能需求在经济性拐点推动下超预期增长，预计2026年全球储能电池出货量将达825GWh，同比增长约39%。
   • 动力电池方面，预计2026年全球锂电池出货量将超2.7TWh，同比增长约22%。

2. 锂电产业供需紧平衡是否会加剧

   • 2025年Q3已出现供需测试，2026年供需紧平衡可能进一步加剧。
   • 重点企业产能利用率提升，部分环节可能出现供需缺口，如六氟磷酸锂、铁锂正极和储能电池。
   • 库存行为成为影响供需的重要变量，旺季期间库存增加将推动价格上涨。

3. 供给侧扩张情况

   • 当前锂电企业盈利和现金流状况一般，扩张动力不足。
   • 2026年供给侧扩张预计较为克制，大规模产能释放最早可能在年底。
   • “反内卷”政策将影响供给侧扩张节奏，引导行业高质量发展。
   • 未来产能扩张优先关注宁德时代体系及有现金流支撑的跨界企业。

4. 涨价限度

   • 在当前价格和盈利基础上，2026年锂电产业链有一定涨价空间。
   • 储能电池的IRR限制和降本需求是影响涨价幅度的关键因素。
   • 预计2026年电池包价格将提升约0.043元/wh，但需关注下游需求的反身性影响。

关键信息

• 2025年全球锂电池出货量：约2.26TWh，同比增长约49%。
• 储能电池占比：截至2025年10月，储能电池占锂电池总出货量的约26%。
• 2026年需求预测：全球锂电池出货量预计超2.7TWh，同比增长约22%。
• 库存影响：库存增加一周，相当于需求增长约2%，成为价格波动的重要推手。
• 材料迭代：2026年将重点关注固态电池、高压实铁锂、硅基负极、钠电池等新技术的产业化进展。

材料迭代展望

投资建议

• 行业评级：整体看好，预计行业回报将高于基准指数10%以上。
• 重点公司：建议关注宁德时代、天赐材料、恩捷股份、嘉元科技、德方纳米、天赐材料、新宙邦、瑞泰新材等企业。
• 风险提示：
  1. 新能源车、储能需求不及预期。
  2. 材料供应释放超预期，导致竞争加剧。
  3. 碳酸锂价格下跌，影响盈利。
  4. “反内卷”政策执行力度不足。
  5. 全固态电池、硅碳负极、钠电池产业化进度不及预期。
  6. 材料降本不及预期，影响需求。

图表说明（部分）

• 图表1：2025年以来锂电材料供给侧深度出清。
• 图表2：2025年1-10月全球锂电池产量同比增长约49%。
• 图表3：2025Q3锂电材料出现涨价。
• 图表4：锂电需求主要为动力和储能。
• 图表5：新能源车渗透率数据。
• 图表6：新能源商用车带电量快速提升。
• 图表7：2026年部分锂电材料环节产能利用率趋紧。
• 图表8：2026年部分锂电材料环节出现供需缺口。
• 图表9：锂电产业与上轮保供对比。
• 图表10：锂电库存/总资产数据。
• 图表11：2025Q3锂电材料企业盈利与现金流情况。
• 图表12：锂电材料板块资本开支情况。
• 图表13：2024年以来“反内卷”政策。
• 图表14：2026年锂电各环节涨价测算。
• 图表15：储能电芯尺寸大型化降本。
• 图表16：2024年新增投运新型储能项目装机规模分布。
• 图表17：锂电材料持续迭代。
• 图表18：不同代磷酸铁锂正极材料压实密度。
• 图表19：2025年上半年硅基负极出货结构。
• 图表20：宁德时代钠新乘用车动力电池产品。
• 图表21：全固态电池需处理制备和堆叠压力。
• 图表22：全固态电池结构上采用低拘束力方案。
• 图表23：锂电板块新周期或将延续。

分析师信息

• 分析师：张鹏
• 登记编码：S0950523070001
• 联系方式：18820232934, zhangpeng1@wkzq.com.cn
• 机构：五矿证券研究所

风险提示

• 新能源车、储能需求不及预期。
• 材料供应释放超预期。
• 碳酸锂价格下跌。
• “反内卷”政策执行力度不足。
• 全固态电池、硅碳负极、钠电池产业化进度不及预期。
• 材料降本不及预期。

总结

2026年锂电行业将面临供需紧平衡和材料技术迭代双重挑战与机遇。随着新能源车和储能需求的持续增长，电池行业有望延续需求周期。同时，材料端如高压实铁锂、硅基负极、钠电池和固态电池将逐步进入产业化阶段，推动行业高质量发展。供给侧扩张较为克制，主要依赖“有钱”的企业推动。投资者需关注行业整体盈利修复、材料迭代进度及政策影响。