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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货发布，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等主要期货品种的分析与操作建议，整体观点偏向于逢低买入、观望以及关注宏观和产业动态。

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基本金属

铜

• 价格走势：震荡运行
• 宏观因素：美国2月核心CPI略高于预期，但整体加息预期走弱，市场交易衰退预期
• 供需情况：国内铜结构走强，华东华南现货升水明显，库存去化，显示国内复苏延续
• 操作建议：维持逢低买入思路，关注美国银行问题演变

铝

• 价格走势：震荡运行
• 供需情况：电解铝需求恢复偏慢，但持续改善，库存延续去化
• 操作建议：维持逢低买入思路，关注投资端与消费端的恢复差异

锌

• 价格走势：下跌后反弹
• 供应因素：云南限电导致部分炼厂停产，海外矿山暂停生产
• 操作建议：建议短期离场观望，关注价格下一步动向

铅

• 价格走势：震荡上行
• 供需情况：铅矿供应偏紧，下游节后开工偏弱，供需双弱
• 操作建议：预计价格在15000-15500区间震荡，建议适当逢高做空

镍

• 价格走势：震荡，沪镍04合约收跌
• 供需情况：镍价下跌放缓，新能源与不锈钢需求未明显反转
• 操作建议：预计沪镍高波动维持，建议空单平仓，短期低位震荡

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黑色产业

不锈钢

• 价格走势：震荡反弹
• 供需情况：库存环比下降，但现货需求仍不强，镍铁价格大跌带动不锈钢价格下行
• 操作建议：短期震荡，重视镍/不锈钢比价短空交易性价值

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：跟随外盘，短期偏弱
• 供需情况：南美供给收缩，美豆出口弱，国内库存宽松
• 操作建议：建议跟随外盘，关注后续供需变化

玉米

• 价格走势：窄幅震荡
• 供需情况：国内供应充足，需求偏弱，出口和工业消费仍有下调可能
• 操作建议：期价重心预计下移，建议偏空思路

油脂

• 价格走势：震荡偏弱
• 供需情况：马棕产量下降，但出口回升，印尼出口政策影响较大
• 操作建议：短期震荡偏空，关注产量及出口政策

鸡蛋

• 价格走势：近月偏强震荡
• 供需情况：养殖利润高，养殖户积极补栏，小码蛋供应充足，大码蛋供应偏紧
• 操作建议：建议偏空思路，关注远期供给恢复及饲料价格

生猪

• 价格走势：上涨
• 供需情况：3月出栏量略增，终端需求偏弱，屠企亏损
• 操作建议：短期建议观望，关注实际供需变化

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能源化工

尿素

• 价格走势：现货挺价，短期偏震荡
• 供需情况：春耕需求支撑，供应高位，出口利润收窄
• 操作建议：关注成本端煤价变动，05合约逢回调偏多头配置

LLDPE

• 价格走势：震荡偏强
• 供需情况：农地膜旺季启动，库存健康，进口窗口关闭
• 操作建议：短期震荡偏强，建议买塑料空pp持有

PVC

• 价格走势：震荡
• 供需情况：库存高位，供应低位，需求逐步回升
• 操作建议：建议观望，关注后续供应和需求变化

PTA

• 价格走势：震荡
• 供需情况：PX供应趋紧，PTA开工负荷提升，聚酯需求维持高位
• 操作建议：建议前期正套止盈轻仓持有，关注装置检修和新产能投产

甲醇

• 价格走势：震荡
• 供需情况：供应边际转弱，库存低位，但成本端有下行预期
• 操作建议：中期面临成本中枢下行，反弹仍有压力，建议逢高空配

纯碱

• 价格走势：下跌
• 供需情况：供需偏紧，但价格处于高位，做多盈亏比较差
• 操作建议：建议观望

玻璃

• 价格走势：上涨
• 供需情况：库存下降，需求好转，贸易商补库支撑
• 操作建议：建议做多头配置

PP

• 价格走势：下跌
• 供需情况：供应压力加大，下游需求一般
• 操作建议：中期逢高做空，短期震荡，关注下游需求恢复

EB

• 价格走势：下跌
• 供需情况：库存偏高，需求回升有限
• 操作建议：短期震荡，关注下游复工情况，中长期可逢高做空

MEG

• 价格走势：震荡偏弱
• 供需情况：供应增加，库存处于中高位，需求分化
• 操作建议：短期建议观望，关注3月中下旬需求及检修计划执行

原油

• 价格走势：下跌
• 供需情况：库存中性，供应略过剩，宏观风险影响较大
• 操作建议：关注美国收储和欧佩克减产挺价，若支撑不足可能继续下探

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招商期货研究团队

• 王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋等团队成员，均具备投资咨询从业资格。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考
• 报告基于合法信息，不保证其准确性和完整性
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 投资者应根据自身情况审慎决策，自行承担风险