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碳排放深度研究 | 天风地产&环保公用：ESG月报：分行业看“碳排双控”影响几何？（二）

核心内容概览

本报告深入分析了“碳排双控”政策对不同行业的具体影响，重点聚焦钢铁、有色、水泥及化工行业。通过对政策背景、行业现状和减排措施的探讨，揭示了各行业在实现“双碳”目标过程中的挑战与机遇。

主要观点

钢铁、有色、水泥行业

• 行业需求自然下行：水泥和粗钢作为典型高耗能、高排放行业，其产量已进入下行通道，直接导致碳排放减少。
• 产能减量置换：在碳达峰前，对产能的控制比对产量的控制更为关键。通过减量置换减少潜在碳排放增量。
• 纳入全国碳市场：行业将逐步进入全国碳市场，企业间碳排放成本分化明显。清洁性更高的龙头企业将受益于配额分配机制，同时可通过出售富裕配额获取收益。预计到2030年，全国碳市场将基本建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的交易市场。

化工行业

• 原料碳纳入考核：进入“碳排双控”阶段，原料用能产生的碳排放将被纳入考核范围。
• 高排放因子产品受关注：煤化工路线相比气头、油头路线具有更高的碳排放因子，需重点关注。
• 绿色燃料降本突破：针对新增产能的控制和绿色燃料（如绿醇、绿氨）的降本突破将同步推进，推动行业脱碳。

关键信息

数据跟踪

• 2026年2月上证综指上涨1.1%，沪深300上涨0.09%，300ESG指数下跌0.367%，ESG120策略下跌0.7%。
• SEEE碳中和指数上涨2.2%。
• 全国碳市场CEA报价为80.5元/吨，欧盟碳市场EUA报价为68.9欧元/吨。

行业要闻

• 海外动态：欧盟启动摆脱俄罗斯天然气依赖的新法规，同时出台永久性二氧化碳移除认证规则。
• 国内动态：2025年全国碳排放权交易市场累计成交量超8亿吨，碳市场将加强重点排放单位和数据质量管理，推动“十五五”可再生能源扩量提质。

风险提示

• ESG相关政策推行不及预期；
• 企业ESG投入下降；
• 市场风格切换导致ESG投资策略表现波动。

报告摘要

本报告系统梳理了“碳排双控”政策对重点行业的具体影响，分析了钢铁、有色、水泥和化工行业在减排方面的策略与措施。对于钢铁、有色、水泥行业，强调产能控制与碳市场机制的结合，而对于化工行业，则指出原料碳纳入考核的趋势和绿色燃料降本的重要性。同时，报告提供了当前碳市场数据及行业动态，并提示了相关投资风险。

附录：天风机构销售通讯录