20240112-中航证券-2023年12月进出口数据点评_12月出口同比增速增幅扩大_2024年出口对经济增长拖累作用有望减缓_7页_1mb

2023年12月进出口数据总结

核心内容

2023年12月，我国进出口数据呈现一定的改善趋势。以美元计价，出口总值为3036.2亿美元，环比增长4.00%，同比增长2.3%，高于市场预期。进口总值为2282.8亿美元，环比增长2.12%，同比增长0.2%，略低于市场预期。12月贸易顺差达753亿美元，环比增长10.15%。

2023年全年出口总值为33800.2亿美元，同比下降5.5%；进口总值为25568.0亿美元，同比下降5.5%；贸易差额累计达8232.2亿美元，同比下降1.75%。

主要观点

• 出口改善趋势延续：尽管12月是传统出口旺季，但出口同比增速较上月有所提升，显示出口市场正在逐步回暖。
• 拉动因素有限：仅有汽车和汽车底盘对出口同比增速的拉动超过1个百分点，其余品类拉动作用较弱。
• 价格与量价关系：出口量价关系呈现分化，汽车和汽车底盘、粮食实现量价齐升，而手机、钢材等产品价格大幅下降，影响出口表现。
• 进口数据温和回升：进口同比增速由负转正，但整体涨幅有限，部分工业原材料如铁矿砂、铜矿砂、煤及褐煤等进口量增长显著，但价格普遍下滑。
• 外需修复不及预期：2023年出口表现受国际局势、全球贸易放缓及国内需求不足等因素影响，从5月开始持续负增长，直到11月才重回正区间。
• 政策与产业支撑：在政府稳外贸政策和我国全产业链优势的支撑下，出口仍具韧性，特别是“新三样”（电动载人汽车、锂电池、太阳能电池）表现突出。
• 2024年展望：出口对经济增长的拖累作用有望减缓，但外部环境复杂多变，全球贸易增长缓慢，出口修复仍存在不确定性。

关键信息

出口数据

• 12月出口：3036.2亿美元，环比增长4.00%，同比增长2.3%。
• 出口品类：16个品类对出口拉动呈正向作用，汽车和汽车底盘拉动最大（1.03%）。
• 出口量价：12月出口量增长的品类有11类，但整体出口量同比增幅较11月有所下降。
• 出口目的地：对俄罗斯、拉丁美洲、印度、非洲、英国、新西兰等地区出口拉动呈正向，对美国出口拉动则有所下降。

进口数据

• 12月进口：2282.8亿美元，环比增长2.12%，同比增长0.2%。
• 进口品类：15类进口产品量同比增长，其中肥料、煤及褐煤、纸浆、成品油等增长显著。
• 进口价格：除部分工业原材料和医药材外，其余产品进口价格普遍下滑，钢材、原油等降幅较大。

经济与市场环境

• 全球经济展望：世界银行预测2024年全球贸易增长为2.3%，低于此前预期，全球经济增速放缓。
• 国内经济表现：2023年12月CPI为-0.3%，PPI为-2.7%，显示内需不足和生产端压力。
• 制造业PMI：12月制造业PMI为49，连续3个月处于收缩区间，显示制造业信心偏弱。

风险提示

• 海外经济衰退风险超预期；
• 美联储降息节奏不及预期；
• 国际关系变化；
• 稳增长政策效果不及预期。

投资评级

• 公司投资评级：

  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间；
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数；
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近；
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券宏观团队，立足国内，放眼国际，全面覆盖国内外宏观经济与政策研究。
• 分析师：
  • 符旸（分析师）
  • 刘倩（研究助理）
• 销售团队：
  • 李裕淇（联系人：18674857775，邮箱：livuq@avicsec.com）
  • 李友琳（联系人：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com）
  • 曾佳辉（联系人：13764019163，邮箱：zengjh@avicsec.com）

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