20210521-中财期货-新增供应已消化_关注成本下移_EB近强远弱_7页_938kb

苯乙烯市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：正套

核心逻辑：新增供应基本被市场消化，进口到港不足导致库存再次去化，现货紧张。前期纯苯工段高利润向苯乙烯工段转移，形成“近强远弱”格局。近期新装置投产后，增量货源多直发下游工厂，供应消化情况优于预期。随着投产高峰结束，6月供需面较好，但需关注纯苯价格回落带来的成本下移风险。预计苯乙烯近月偏强，远期偏弱，建议以正套操作为主。

市场动态

一、新增供应消化良好，库存骤减

• 开工率提升：上周苯乙烯开工率提升3%，华盛泰富45万吨装置已满负荷生产，新增产能多直发下游工厂，码头库存未累库。
• 库存变化：5月17日，江苏库存总量4万吨，环比减少2.6万吨；全库存15.3万吨，环比减少3.8万吨，处于历史低位。
• 可贸易量：5月17日可贸易量2万吨，环比减少1.5万吨。

二、成本端压力显现

• 纯苯价格下跌：华东纯苯价格8025元/吨，环比下跌175元/吨。
• 乙烯价格走低：东北亚乙烯价格1075美元/吨，环比下跌75美元/吨。
• 非一体化成本：9180元/吨（加工费800），装置利润1060元/吨，较前期扩大300元/吨。
• 进口利润不足：即期进口利润122元/吨，6/7月纸货进口利润-238/-154元/吨，显示进口意愿较低。

全球装置动态

• 日本：旭化成37万吨/年苯乙烯装置计划5月中旬停车检修，为期50-60天。
• 意大利：Versalis45万吨/年苯乙烯装置5月15日停车检修6周，计划7月初重启。
• 加拿大：Stroluion45万吨/年苯乙烯装置因裂解故障于5月15日停车，初步计划停一周。

下游产品表现

1. EPS（聚苯乙烯）

• 开工率：5月20日开工率67%，环比变化有限。
• 价格走势：上周小幅走强，江苏普通料11800元/吨，环比上涨200元/吨；高端料12300元/吨，环比上涨200元/吨。
• 市场情况：受需求压制，涨幅有限，毛利空间缩水，市场成交以刚需为主。

2. PS（聚苯乙烯）

• 开工率：5月20日开工率68%，环比变动不大。
• 价格走势：上周高位震荡，华东市场透苯价格11100-12550元/吨，低端环比涨100元/吨，高端环比跌50元/吨。
• 市场情况：五一节后普通透苯获利盘较多，市场让利出货，商谈重心走低。

3. ABS（丙烯腈丁腈橡胶）

• 开工率：5月20日开工率95%，环比下降2%。
• 价格走势：上周价格整体阴跌，华东收盘价18437元/吨，环比跌12.5元/吨；华南价格16950元/吨，环比跌88元/吨。
• 市场情况：受终端家电厂对高价货抵触影响，市场成交乏力。

4. 下游开工率整体变化

• 加权开工率：5月20日为72%，环比下降1%。
• 行业开工率：
  • EPS：67%
  • PS：68%
  • ABS：95%
  • UPR：43%
  • SBR：61%

行业趋势与需求分析

• 汽车行业：2021年4月销量完成225.2万辆，环比下降10.8%，同比增长8.6%；1-4月累计销量同比+51.8%。
• 家电行业：5月冰箱计划排产534万台，环比减少11%，同比增长5.6%；空调计划排产1500万台，环比减少4%，同比增长48%。
• 需求预期：短期内汽车和家电行业需求仍具支撑，但增速放缓。

风险提示

1. 国际油价大幅波动（利多或利空）
2. 新冠疫苗效果不及预期或接种缓慢（利空）
3. 装置开工不稳（利多）

关注重点

• 疫情发展
• 装置检修
• 库存变化
• 到港情况

附图说明

• 图1：苯乙烯华东市场价格走势
• 图2：苯乙烯主力合约与基差走势
• 图3：苯乙烯开工率
• 图4：苯乙烯华东库存
• 图5：成本端纯苯与乙烯价格走势
• 图6：苯乙烯非一体化利润
• 图7：乙烯、纯苯加工费
• 图8：纯苯华东港口库存
• 图9：苯乙烯月度进口量
• 图10：苯乙烯CFR中国-华东进口利润
• 图11：苯乙烯下游产品价格
• 图12：苯乙烯下游行业利润
• 图13：汽车销量及增速
• 图14：冰箱产量及增速

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