> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科创板周报总结 | 资本成本正成为下一阶段 AI 资产定价的核心变量 ## 核心内容 本报告由中国银河证券科创板研究团队发布，重点分析了科创板近期的市场表现、估值变化以及AI资产定价趋势。报告指出，资本成本（贴现率）正在成为影响AI资产估值的关键变量，这一趋势源于全球AI产业在资金端的剧烈波动。 ## 市场表现 1. **整体走势**： 上周科创板下跌 $1.40\%$，但交易活跃度有所回升，日均成交额达到3787.72亿元，较前一周增长。 2. **换手率**： 科创板平均换手率为16.73%，低于创业板和北证A股，但高于沪深主板A股。 3. **行业表现**： - 家用电器行业周涨幅最大（+6.2%）。 - 基础化工行业周跌幅最大（-6.2%）。 - 康希诺涨幅领先（+37.36%），鼎阳科技（+35.40%）紧随其后。 - 合合信息跌幅最大（-22.97%）。 4. **上市公司概况**： 截至2026年8月21日，科创板上市公司总数为615家，总市值为190,181.30亿元。 ## 估值变化 1. **整体PE**： 科创板整体PE为87.72，与科创50的估值差较上周缩小。 2. **行业PE对比**： - 有色金属行业PE最高，为118.11倍。 - 农林牧渔行业PE最低，为8.32倍。 - 科创50 PE约为87.81，上证指数和沪深300分别为14.35倍和13.45倍。 - 纳斯达克指数及创业板指的PE为26.29倍和36.63倍。 3. **估值差变化**： 科创板与科创50的估值差为0.09，较上周的6.64显著下降。 ## AI资产定价趋势 1. **资本成本的重要性**： 报告指出，资本成本（贴现率）正在取代GPU出货量，成为AI资产定价的核心变量。 2. **全球AI融资环境变化**： - 30年期美债收益率在8月17日触及5.31%，为2007年以来新高。 - 日本、德国、法国、英国等国的30年期国债收益率也同步创多年高位。 - Alphabet和AMD等AI巨头大额发债，拉开了“AI债务洪流”的序幕。 3. **产业趋势**： - AI资本开支成为影响主权融资成本的重要因素。 - 模型价格出现分化，美国阵营大幅降价，中国阵营逆势提价。 - 产业时钟转向“资本开支与商业变现的赛跑”。 ## 基金表现 1. **主题基金优于指数基金**： 上周科创板主题基金整体表现优于指数基金。 2. **具体表现**： - 科创50周跌幅为-3.73%。 - 科创100周跌幅为-1.15%。 - 广发上证科创板成长ETF联接A涨幅最大（+0.85%）。 - 财通科创主题A涨幅最高（+6.57%）。 ## 风险提示 - 技术研发进度不及预期风险 - 供应链风险 - 政策推进不及预期风险 - 消费需求不及预期风险 - 行业竞争加剧风险 ## 报告团队介绍 本报告由**中国银河证券**计算机行业首席分析师**吴砚靖**及分析师**邹文倩**、**胡天昊**共同撰写。 - **吴砚靖**：中国银河证券计算机行业首席分析师，研究所有所助理，具备一二级市场经验，长期专注科技公司研究。 - **邹文倩**：中国银河证券计算机行业及科创板分析师，复旦大学金融硕士，2016年加入银河证券，曾为新财富入围团队成员。 - **胡天昊**：中国银河证券计算机行业及科创板分析师，北京邮电大学信息与通信工程硕士，2023年加入银河证券，主要从事计算机行业研究，覆盖算力、大模型、AI下游应用端等领域。 ## 评级体系 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 - 中性：相对基准指数涨幅在 $-5\% \sim 10\%$ 之间。 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 - **公司评级**： 以报告发布日后6到12个月的公司股价或行业指数相对市场表现为基准。 如需获取完整报告，请联系您的客户经理。