20231222-银河期货-棉系周报_下游需求改善不明显_价格继续震荡走势_20页_1mb

银河期货农产品研究部分析师刘倩楠指出，受美国利空消息扰动，当前郑棉延续震荡走势。结合国内外供需与基差变化，棉花市场整体走势预期维持震荡。短期来看需求虽略有好转，但整体偏弱，终端采购仍显疲软；国内供应方面暂无明显变化。综合判断，短期需密切关注政策动向及市场情绪变化。

一、国际市场分析

• 产量消耗基本面暂无显著扭转迹象，当前全球供需格局维持长期平衡偏紧趋势；
• 需求虽受地缘政治、经济复苏节奏放缓扰动，但消费仍有改进空间；
• 郑棉短期加工增加、进口量回升，叠加多轮涨价传导尚未完成，供需双增压力可能延续；
• 建议中长线投资者参考套利策略，短线操作需紧盯政策变动与资金流向可能带来的价格波动。

二、期权策略

• 隐含波动率仍有上行空间，结合价外虚值期权量能放大，情绪增仓逐步显现；
• 推荐多费策略进入震荡格局，可考虑宽跨式组合，但仍需密切注意方向性突破信号。

三、期货策略

• 价格基础较为坚实，小幅回调具备支撑条件；
• 期权市场空头力量相对集中，远月合约隐含波动率可能部分高位回落，但需谨慎；
• 当前多空视阈交投情绪未现明显偏激状态，建议维持中性立场，略偏向多头配置。

四、底层数据参考

• 国内商业库存仍处高位，工业库存季节性累仓状态较好；
• 目前纺企成品、半成品库存改善仍不明显，11月份终端订货情况趋于谨慎；
• 各城市开机率较开机长周期有所恢复，中长期传导逻辑正常进行中。

上述内容已在策略模型中完成初步整合，建议在下周期前再次复盘。