20251223-上海证券-宏观固收周报_A股高位震荡_债市窄幅波动_3页_322kb

A股高位震荡，债市窄幅波动总结

核心内容概述

本报告为上海证券有限责任公司宏观固收周报，发布于2025年12月23日，分析师张河生。报告回顾了2025年12月15日至12月21日期间全球主要金融市场表现，分析了A股、债市、黄金、美元及人民币汇率等关键指标，并对后市进行了展望。

主要观点

A股市场表现

• 整体下跌：Wind全A指数周跌幅为0.15%。
• 板块分化：沪市蓝筹板块上涨，成长板块下跌；深市蓝筹与成长板块均下跌；北证50指数微跌。
  • 上证50上涨0.32%，科创板50下跌2.99%。
  • 深证100下跌1.19%，创业板指数下跌2.26%。
  • 北证50下跌0.13%。
• 行业表现：30个中信行业中，20个行业上涨，10个行业下跌。
  • 领涨行业：商贸零售与餐饮旅游，周涨幅超过4.0%。
  • 表现靠前的ETF：旅游、卫星、航空航天、化工等ETF周涨幅在4.0%以上。

债市表现

• 国债收益率下降：10年期国债活跃券收益率下降0.88BP至1.8308%。
• 收益率曲线平坦化：各期限品种收益率均下跌，整体曲线更为平坦化。
• 展望：债市可能持续窄幅波动，10年国债收益率在1.80%以上具备配置价值。

外汇市场

• 美元指数走强：美元指数上涨0.32%。
• 美元兑其他货币：美元兑欧元上涨0.25%，美元兑英镑下跌0.07%，美元兑日元上涨1.16%。
• 人民币汇率：美元兑离岸人民币汇率下跌0.28%至7.0336，美元兑在岸人民币汇率下跌0.20%至7.0410，人民币兑美元升值。

黄金与白银

• 黄金价格：伦敦金现货价格下跌0.22%至4337.60美元/盎司，COMEX黄金期货价格上涨1.19%至4354.00美元/盎司；国内黄金价格上涨，上海金现货上涨1.17%至975.51元/克，期货上涨1.10%至977.88元/克。
• 白银价格：伦敦银现货价格上涨1.98%至65.79美元/盎司，COMEX银期货价格上涨9.39%至66.79美元/盎司；国内银价格期限分化，现货上涨3.08%，期货下跌4.40%。

后市展望

权益市场

• A股后续可能继续高位震荡，建议关注卫星、化工、电新、光伏、芯片、算力、人工智能等方向的投资机会。

债券市场

• 债市可能持续窄幅波动，10年国债收益率在1.80%以上具有配置价值。

黄金市场

• 黄金价格有望保持强势震荡的态势。

风险提示

1. 稳增长政策不及预期；
2. 中美贸易摩擦具有不确定性；
3. 地缘冲突存在不确定性。

分析师声明

• 张河生分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格。
• 报告信息来源于合规渠道，力求清晰、准确反映研究观点。
• 报告结论独立、客观，不受第三方影响。
• 分析师薪酬与报告观点无直接或间接关系。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，6个月内股价表现相对于基准指数。
  • 买入：股价表现强于基准指数20%以上；
  • 增持：股价表现强于基准指数5-20%；
  • 中性：股价表现介于基准指数±5%之间；
  • 减持：股价表现弱于基准指数5%以上；
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级。
• 行业投资评级：基于行业基本面及估值，12个月内行业指数表现相对于基准指数。
  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数；
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平；
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数。

基准指数说明

• A股市场：以沪深300指数为基准；
• 港股市场：以恒生指数为基准；
• 美股市场：以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

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