20250927-浙商证券-板块轮动月报（2025年10月）_大盘成长超长续航波动上升_顺周期与科技板块均衡配置_17页_1mb

证券研究报告总结 - 浙商证券《板块轮动月报（2025 年 10 月）》

核心观点

市场风格：10月大盘成长风格延续优势，但波动性上行；配置建议：科技与顺周期板块均衡配置，行业重点关注周期与消费。

一、风格轮动分析

1. 市场风格

• 市值偏向：中大盘风格排名靠前，成长风格估值优势显著；
• 行业预期：周期与消费相对占优，广义成长方向值得布局。

2. 宏观环境支持

• 流动性宽松：预计10月美联储降息概率高（91.9%），全球流动性环境改善利好成长风格；
• 政策托底：“反内卷”政策持续推进，稳增长预期下顺周期板块受益。

二、行业配置建议

胜率思维（高景气度方向）

1. 电力设备与新能源：供给约束缓和叠加政策改善，行业景气上行；
2. 电子与有色金属：半导体周期回暖、资源品价格回升，看好国产替代；
3. 基础化工：地缘冲突升温催化资源需求，产业链价格触底回升。

赔率思维（滞涨板块）

1. 券商：相对滞涨，政策推动下或发力助大盘突破；
2. 房地产：滞涨显著，四季度政策预期强化下有望补涨。

三、下月配置展望

短期观点

• 推荐广义成长风格，均衡配置科技与顺周期板块。
• 中期关注：
  • 电力设备、电子、有色金属、基础化工（胜率）；
  • 券商与房地产（赔率）。

关键风险提示

1. 流动性风险：降息落地不及预期可能压制成长板块；
2. 业绩风险：科技板块三季报密集披露期高估值个股面临业绩验证压力；
3. 地缘波动：俄乌冲突再升温可能引发大宗商品价格上行；
4. 政策变动：“反内卷”调控加码或压制顺周期回升空间。