> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年9月板块轮动与行业配置月报总结 ## 核心内容 ### 风格轮动 - **市值风格**：预计2026年9月市值风格偏均衡，巨潮大盘＞巨潮小盘＞巨潮中盘。 - **估值风格**：价值类指数大多强于成长类指数，估值风格偏向价值。 - **行业风格**：金融＞周期＞稳定＞消费＞成长，金融、周期、稳定风格有望占优。 - **配置建议**：建议采用均衡配置或哑铃配置策略，关注大盘价值与小盘成长共舞。 ### 行业配置 - **行业轮动**：从“K型”结构向“菱形”结构演变，行业轮动速度加快，市场主线不明确。 - **配置线索**： 1. **红利质量类行业**：关注具有较高股息率、正向现金流、较高ROE的行业，如医药、有色、消费、非银金融等。 2. **景气有望触底的行业**：如厄尔尼诺影响下的农业、化工，以及政策松绑下的地产链。 3. **中小盘成长风格**：预计电子板块将出现反弹。 ## 主要观点 - **市场弹性变缓**：市场整体波动性上升，但宽度扩大，行情扩散背景下宜重个股轻板块。 - **风格再均衡**：市场风格向价值类倾斜，但中小盘成长风格也有走强预期，形成哑铃配置格局。 - **经济基本面**：7月经济供需两端总体回落，稳增长政策预期升温，出口保持较高景气。 - **宏观友好度**：未来三个月，A股宏观友好度指标将先升后降，整体高位波动。 - **美债与美元**：美国科技巨头长期债券发行规模上升，导致美债利率高位波动，美元指数可能偏弱震荡。 ## 关键信息 ### 行业打分表（2026年9月） 得分排名前十的行业包括： - 医药 - 有色金属 - 基础化工 - 房地产 - 电子 - 农林牧渔 - 建筑 - 非银金融 - 纺织服装 - 建材 ### 红利质量类行业 具有较高股息率、正向现金流、较高ROE的行业包括： - 有色金属 - 家用电器 - 食品饮料 - 纺织服饰 - 医药生物 - 公用事业 - 银行 - 非银金融 - 煤炭 - 石油石化 ### 景气有望触底的行业 - 农林牧渔（受厄尔尼诺影响） - 基础化工（受厄尔尼诺影响） - 房地产（受政策松绑影响） ### 中小盘成长风格 - 电子板块预计走强，关注其反弹机会。 ## 风险提示 - 模型设计存在主观性 - 回测时间较短，可能无法完全反映市场变化 - 超额收益可能无法持续 - 一致预期数据可能发生变化 ## 分析师信息 - **廖静池**：执业证书号 S1230524070005 - **王大霁**：执业证书号 S1230524060002 - **赵闻恺**：执业证书号 S1230524100006 - **高旗胜**：执业证书号 S1230524100005 ## 相关报告 1. 《“退一”测出市场支撑，排除短线干扰、中线仍看反弹》（2026.08.29） 2. 《2026年九月策略金股报告》（2026.08.28） 3. 《“退一”调整如期到来，持现仓、等待再度上攻》（2026.08.22） ## 图表目录（摘要） - 图1：7月经济供需两端总体走弱，出口保持较高景气 - 图2：预计未来三个月中国金融周期高位波动、库存周期有所回落、美林周期触底回暖 - 图3：适配A股的宏观友好度指标未来三个月先升后降，整体高位波动 - 图4：估值风格差异指标未来三个月横向波动 - 图5：规模风格差异指标未来三个月波动向上 - 图6：美国长期国债供给平稳 - 图7：美国科技巨头长期债券发行规模飙升 - 图8：美国财政部TGA账户余额近1万亿美元 - 图9：美国国债发行期限结构 - 图10：美国联邦政府利息支出占财政收入比重持续攀升 - 图11：PB-ROE框架识别低估值、高盈利方向 - 图12：盈利增速-股价匹配度框架识别景气边际改善但股价反映滞后方向 - 图13：红利风格宏观友好度预计将小幅改善 - 图15：从“K型”到“菱形”的演绎路径 ## 行业配置策略 - **趋势变化**：从“K型”结构向“菱形”结构过渡，行业轮动速度加快。 - **配置逻辑**： - 红利质量类行业：关注其基本面和估值优势。 - 景气触底行业：关注农业、化工、地产链等。 - 中小盘成长行业：关注电子等板块的反弹机会。 ## 总结 2026年9月，市场风格呈现再均衡趋势，建议采用哑铃配置或均衡配置策略，关注大盘价值与小盘成长共舞。行业配置方面，重点把握三大线索：红利质量类行业、景气有望触底的行业、以及中小盘成长风格走强预期下的电子板块。经济层面，供需两端总体回落，稳增长政策预期升温，出口保持较高景气。宏观层面，美债利率高位波动，美元指数或偏弱震荡，利好美元计价的上游资源品和人民币升值预期下的相关行业。整体而言，市场呈现波动加大、宽度扩张的特点，建议关注估值相对偏低、景气边际改善、股价涨幅落后的方向。