20260315-国金证券-AI周观察_Gemini_Embedding_2多模态嵌入模型发布_关注甲骨文AI基建_7页_1mb

报告摘要

本文档主要分析了海外AI相关个股的市场表现以及Oracle公司在2025Q4（FY2026Q3）的财务数据和AI基础设施业务进展。重点包括多模态嵌入模型的发布、AI应用活跃度变化、Oracle的收入增长情况、AI基建业务的快速发展，以及相关风险提示。

Gemini和Claude活跃度上升：本周海外聊天助手类应用中，Gemini和Claude的活跃度持续快速上升，而ChatGPT小幅下降，Perplexity保持稳定。
国内应用企稳：国内多数聊天类应用在假期结束后活跃度回升并开始企稳。
多模态模型发布：谷歌发布原生多模态嵌入模型 Gemini Embedding 2，支持文本、图像、视频、音频及PDF文档的统一映射，具备长上下文处理能力，并在多项跨模态检索任务中表现领先。
任务自动化测试：基于Gemini的任务自动化功能已进入Beta测试阶段，AI可模拟人类操作完成复杂流程，并设有强制人工复核机制。
办公自动化升级：Anthropic对Claude的Excel和PowerPoint加载项进行重大升级，新增共享上下文和可复用技能功能，实现跨应用数据协同。
OpenRouter上线新模型：OpenRouter平台匿名上线 Hunter Alpha 和 Healer Alpha 两款新模型，疑似智谱AI的旗舰大模型，具备超长上下文和全模态处理能力。

2025Q4总收入：Oracle 2025Q4总收入为172亿美元，同比增长22%。
云应用增长：按固定汇率计算，云应用收入同比增长11%，达到161亿美元。
细分业务增长：
- FusionERP增长14%
- FusionSCM增长15%
- FusionHCM增长15%
- FusionCX增长6%
- NetSuite增长11%
- 行业SaaS整体增长19%
AI基建与多云数据库：
- 多云数据库收入同比增长531%
- AI基建收入同比增长243%
产能与交付情况：
- Oracle已锁定超过10GW的数据中心和电力容量，其中90%已由合作伙伴完成资金支持。
- 2025Q4交付了超过400MW的算力容量，90%的承诺容量按计划或提前完成。
- 机架产量提升四倍，交付周期缩短60%。
关注点：
- Stargate项目：尽管2025Q4完成大量交付，但3月6日与OpenAI的Abilene扩建项目缩减，可能影响未来数据中心交付。
- 自由现金流：公司自由现金流情况不佳，可能影响未来资本开支的实现。

市场活跃度：Gemini和Claude在海外AI聊天应用中表现突出，而国内应用活跃度逐步回升。
技术进展：谷歌发布Gemini Embedding 2，实现多模态数据统一处理；Anthropic升级Claude办公组件；OpenRouter上线疑似智谱AI的新模型。
Oracle业务增长：传统SaaS业务增长稳定，AI基建和多云数据库业务增长迅猛，显示AI基础设施需求爆发。
财务表现：2025Q4总收入172亿美元，云应用收入161亿美元，AI基建收入增长243%。
风险因素：
- 芯片制程与良率不及预期
- 中美科技政策恶化
- 智能手机销量不及预期