计算机行业年度策略报告：基础IT国产大潮来临，应用拥抱5G新时代东吴证券-87页_4mb

证券研究报告·计算机行业年度策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2019年计算机行业的整体表现，指出行业跑赢大盘，估值略高于近十年中位数。同时，强调了国产替代浪潮的来临，以及5G技术对智能网联汽车和人工智能应用的推动。此外，报告还涉及网络安全、金融IT、医疗信息、云计算、智能制造等多个细分领域的发展趋势和投资机会。

主要观点与关键信息

1. 行业表现与估值

• 计算机行业2019年初至今上涨42.3%，在申万一级行业中排名第5。
• 行业整体估值（TTM）为54.88倍，高于近十年中位数51.57倍。
• 公募基金对计算机板块超配，持仓集中度持续提高。

2. 自主可控与国产替代

• 自主可控板块加速增长，2019年Q3同比增长达15.11%。
• 国产化率低的领域包括CPU、操作系统、数据库、中间件等，存在较大的替代空间。
• 龙芯实现底层自主可控，ARM阵营日渐壮大，飞腾和鲲鹏在服务器领域具有优势。
• CEC、CETC、中科院、华为等企业已具备较完整的自主可控生态体系。

3. 网络安全行业景气度提升

• 等保2.0出台，推动网络安全行业进入新的增长阶段。
• 网络安全支出占IT投入比例偏低，但随着政策推动，行业有望快速增长。
• 新增市场规模可达数百亿，安全运营服务将成为新的增长点。

4. 加密与可信安全

• 《密码法》即将实施，商用密码算法逐步被采用，推动加密市场发展。
• 加密机和加密芯片将带来百亿增量市场，安全设备升级需求显著。

5. 金融IT重点方向

• 新金标提升行业门槛，推动现金机具换代，预计带来百亿市场空间。
• 数字货币、证券IT等方向值得关注，相关公司如长亮科技、卫士通、恒生电子等。

6. 医疗信息与医保IT

• 医疗信息化政策持续推动，医保IT迎来招标大年。
• 重点推荐久远银海，关注卫宁健康、创业慧康、万达信息等。

7. 云计算与SaaS

• 云计算巨头资本支出回暖，SaaS进入业绩兑现期。
• 重点关注用友网络、广联达、石基信息等公司。

8. 智能制造与智能网联汽车

• 智能制造板块加速发展，双跨平台发布，相关公司如东方国信、用友网络等。
• 5G技术助力智能网联汽车发展，关注中科创达、四维图新、德赛西威等。

9. 人工智能应用加速

• 人工智能连续三年出现在政府工作报告，商业化应用加速落地。
• 重点推荐科大讯飞，关注在安防、金融、硬件、营销、驾驶、医疗等领域的应用。

重点推荐标的

自主可控

• 太极股份：集成环节重点推荐，关注其在安全生态中的角色。
• 中国长城：PC整机和飞腾芯片领域，具备高安全基础设施底座。
• 中国软件：操作系统、数据库等关键产品环节，关注其生态布局。
• 用友网络：ERP和SaaS领域，具有较高的市场占有率。

网络安全

• 启明星辰、卫士通、中孚信息、北信源、格尔软件：攻防与新兴安全领域。
• 美亚柏科、中新赛克、太极股份：监管类公司，受益于合规政策。

金融IT

• 恒生电子：证券IT重点推荐。
• 古鳌科技、聚龙股份：现金机具领域，受益于新金标。
• 长亮科技、卫士通、数字认证：数字货币与加密相关。

医疗信息

• 久远银海：医保IT方向首选。
• 卫宁健康：医院IT领域值得关注。

云计算

• 用友网络：首推SaaS与ERP领域。
• 浪潮信息、宝信软件：IaaS与云服务提供商。

智能网联汽车与人工智能

• 中科创达、四维图新、德赛西威：智能网联汽车相关。
• 科大讯飞：人工智能领域重点推荐。

风险提示

• 网络安全、医疗信息、自主可控政策进展低于预期。
• 经济增长不及预期，下游信息化投入放缓。
• 行业整合不及预期，竞争格局未明显集中。

未来展望

• 自主可控放量在即，明年需关注确定性和竞争结构。
• 网络安全行业景气度持续提升，合规政策推动行业加速发展。
• 金融IT、医保IT、云计算、智能网联汽车和人工智能等细分领域将迎来重要发展机遇。

图表摘要

• 图表1：申万一级行业年初至今涨幅
• 图表2：计算机（申万）行业整体估值
• 图表3：2019Q3基金持计算机板块总市值
• 图表4：2019Q3基金持计算机板块市值占比
• 图表5：公募基金持仓集中度
• 图表6：主要自主可控公司收入和增速
• 图表7：细分市场国产化情况
• 图表8：主流国产CPU参数对比
• 图表9：国产操作系统盘点
• 图表10：目前大部分应用软件完成国产化适配
• 图表11：主要公司国产化平台搭建布局情况
• 图表12：PK2.0体系
• 图表13：国内外主要公司的国产化平台布局情况
• 图表14：太极股份股权结构
• 图表15：太极集团旗下控股自主可控产品公司
• 图表16：中国软件业绩弹性测算
• 图表17：中国长城业绩弹性测算
• 图表18：太极股份业绩弹性测算
• 图表19：卫士通业绩弹性测算
• 图表20：自主可控公司盈利预测
• 图表21：近年来的重大网络战事件
• 图表22：密码相关政策法规
• 图表23：密码相关政策法规
• 图表24：密码相关政策法规
• 图表25：自主可控替换带来的网络安全设备产值估算
• 图表26：近期互联网+政策
• 图表27：典型的城市级大数据平台
• 图表28：科创板网安公司基本信息对比
• 图表29：网络安全覆盖公司盈利预测