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商品研究报告摘要：贵金属及基本金属市场分析

机构：国泰君安期货研究所
报告日期：2024年2月1日

贵金属分析

1. 黄金

• 美联储FOMC会议姿态转向中性，暗示2024年利率可能达到峰值，但未排除降息可能。
• FED信号淡化工银3月降息预期，美股波动或源于政策调整预期。
• 近期利率维持高位，黄金或震荡运行，后续关注降息进程与通胀数据。

2. 白银

• 走势震荡，基本面与宏观环境联动仍需观察。

基本金属分析

基本面跟踪

• 铜：进口铜精矿加工费TC走低，冶炼亏损扩大。国内供需平衡震荡，终端消费进入淡季，库存库存增加抑制上涨空间。海外供应扰动和国内需求淡季共同压制铜价波动。

• 铝：电解铝库存历史低位，社区库存处于两极分化状态。氧化铝跟随铝价趋震荡，受到供需双弱和原料短缺打压。

• 锌：节前库存补充、需求清淡导致锌价承压。多空因素对冲下呈现区间震荡，建议关注3-4月期限套利安排。

• 铅：供需双弱格局支撑震荡运行，短期供需矛盾变化有限。

• 镍不锈钢：基本面供需矛盾钝化，镍库存与不锈钢去库共同扰动波动。新能源需求边际变化致短期电积成本上移，不锈钢钢厂产能维持波动震荡。

• 锡：非洲海运扰动刺激供应收缩预期、海外半导体需求恢复、低库存补货形成共振抬升，但节后去库再现拖累价格，建议谨慎追多。

• 工业硅：西南供应稳定、西北复产带来的轻压，维稳价格，中期需关注库存去化进度。

• 碳酸锂：锂价下跌压制整体利润，行业产能扩张节奏整体放缓。电池材料去化及澳矿减产降成本，未来反弹空间有限。

总括观点

市场趋势普遍偏弱震荡，需求端逐步进入淡季，国内供应局部区域存在扰动。美元反弹扰动整体风险敏感品种。关注宏观政策（美联储降息预期变化）与基本面变化（库存、季节性供需切换）从而可更全面判断各品种短期波动方向。免责声明等长内容不在此呈现。