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锌风险管理与投资建议报告（2025年7月21日）

价格及波动情况

锌最新现货均价22,820元/吨，预计未来价格区间21,000-23,500元/吨；日波动率14.29%，处于历史高位（22.6%）。

风险管理建议

• 空头策略：做空沪锌主力期货合约，套保比例75%，建议入场区间22,700元/吨，以逢高沽空为主。
• 空头建议工具：沪锌期权，暂无明确买卖方向。
• 多头策略：做多沪锌主力期货合约，套保比例50%，建议入场区间21,700元/吨，需关注价格支撑不足。

核心矛盾分析

供给端：冶炼利润改善，供给压力逐渐增大，海外产量增幅低。
需求端：消费处于传统淡季，整体表现疲软；雅江水坝项目可能提供部分新增需求。
市场主要受到宏观情绪波动和供给端扰动影响，近期交易趋势维持。

关键因素

利多因素：

• 库存仍处较低水平。
• 政策支持与降息预期。
• 冶炼厂存在减停产风险。

利空因素：

• 需求增长速度放缓。
• 下游需求疲软，价格支撑较弱。
• 长期供给端正向宽松，TC值上涨。

重要事件

工业和信息产业部将出台重点行业稳增长工作方案，对有色金属等产业结构优化施压，短期或关注政策提振。

数据摘要：

• 沪锌价格22,925元/吨，波动3.0%。
• LME锌价为2818.5美元/吨，跌1.4%。
• 上期所锌库存同比下降1.75%，LME锌库存降1.96%。

报告建议投资者关注宏观情绪变化与库存变化，择机调整空头头寸。

来源：南华有色金属研究团队
免责声明：南华研究提供的投资信​​息仅供参考，不构成任何投资建议。