1~2月经济数据点评：工业生产和房地产投资超预期回升-20180314-新时代证券-10页-1mb

文档总结

核心内容概述

本文档对2018年1-2月的中国经济数据进行了详细分析，重点包括工业生产、房地产投资、消费增长以及经济结构变化等方面。整体来看，经济开局表现良好，但需关注数据背后存在的特殊因素和结构变化，而非单纯追求经济增速。

主要观点与关键信息

1. 工业生产超预期增长，但存在特殊因素

• 工业增加值增长：1-2月规模以上工业增加值同比增长7.2%，高于市场预期，较去年同期提升0.9个百分点。
• 主要增长行业：采矿业和电力、燃气及水的生产和供应业增长显著，分别增长1.6%和13.3%。
• 特殊因素：
  • 冬季气温偏低，取暖用电需求上升。
  • 春节期间重点企业未停工，生产力度增强。
• 持续性存疑：3月初生产有所放缓，高炉开工率降至62.57%，显示增长可能不可持续。
• 结构优化：高技术产业和装备制造业增长较快，分别为11.9%和8.4%，增速高于规模以上工业。

2. 房地产投资回升，但存在结构矛盾

• 房地产投资增长：1-2月房地产投资同比增长9.9%，高于2017年全年和去年同期。
• 相关指标回落：
  • 房屋新开工面积同比增长2.9%，低于2017年全年和去年同期。
  • 土地购置面积同比下降1.2%，远低于2017年全年和去年同期。
  • 商品房销售面积同比增长4.1%，与销售额增长15.3%出现背离。
• 原因分析：房地产投资回升可能受土地购置到实际记账之间时滞影响，以及1-2月PSL投放规模较大所致。

3. 消费增速回升，体现消费升级趋势

• 消费总额增长：1-2月社会消费品零售总额同比增长9.7%，高于去年12月和去年同期。
• 汽车消费拉动：限额以上单位消费品零售额增长8.3%，主要由汽车销售额增长9.7%带动，该增速因去年低基数而显得突出。
• 消费升级类商品增长：中西药品类、化妆品类、通讯器材类商品零售额分别增长10.1%、12.5%、10.7%，显示消费升级趋势。
• 网购消费增长：全国网上零售额同比增长37.3%，其中实物商品网上零售额增长35.6%，非实物商品增长42.4%，反映居民消费习惯向线上转移。

4. 弱化经济增速，重视结构变化

• 经济韧性：1-2月出口增长24.4%，投资和消费增速回升，显示经济开局不弱。
• 结构性变化：
  • 高技术产业和装备制造业表现良好，推动经济结构优化。
  • 消费升级趋势明显，对经济高质量发展具有积极意义。
• 政策导向：2018年中央和地方政府工作报告淡化GDP增速，重视经济质量。

数据亮点

• 工业增长：发电量增长11%，为2013年8月以来最高。
• 房地产投资：1-2月累计增长9.9%，成为拉动整体投资的主要力量。
• 消费结构优化：消费升级类商品增速较快，网购消费增长显著。

风险提示

文档未提及具体风险提示，但强调需关注数据背后特殊因素及结构变化，而非单纯追求经济增速。

分析师信息

• 首席经济学家：潘向东，具备丰富的宏观经济研究经验，曾任职于多家知名金融机构。
• 首席宏观分析师：刘娟秀，拥有8年国内外宏观经济研究经验，现任宏观团队负责人。

研报相关背景

• 时间范围：2018年1-2月。
• 数据来源：Wind、统计局、新时代证券研究所。
• 适用投资者：仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 市场基准：沪深300指数。

估值方法的局限性

• 本报告基于假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

• 新时代证券不保证数据或信息的准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告不构成法律、会计或税务建议。

联系方式

• 北京：郝颖，固话010-69004649，手机13811830164，邮箱haoying1@xsdzq.cn
• 上海：吕莜琪，固话021-68865595转258，手机18221821684，邮箱lyyouqi@xsdzq.cn
• 深圳：史月琳，固话0755-82291898，手机13266864425，邮箱shiyuelin@xsdzq.cn

公司信息

• 地址：
  • 北京：北京市海淀区北三环西路99号院1号楼15层
  • 上海：上海市浦东新区浦东南路256号华夏银行大厦5楼
  • 深圳：深圳市福田区福华一路88号中心商务大厦15楼1506室
• 公司网址：http://www.xsdzq.cn/