20251224-华宝证券-市场环境因子跟踪周报_贵金属行情火热_权益等待春季行情_8页_1mb

2025年12月24日金融工程周报总结

核心内容概述

本报告总结了2025年12月15日至12月19日期间A股、商品、期权及可转债市场的运行情况，结合市场因子分析，提出投资建议与风险提示。

主要观点

A股市场

• 整体表现：A股保持稳健，风险可控，市场追高意愿不强，指数维持震荡结构。
• 企稳迹象：12月以来市场企稳迹象更加明显，部分前期热点的高景气板块表现韧性。
• 投资建议：建议投资者逢低布局景气度向上的行业，耐心等待春季行情启动。

股票市场因子跟踪

• 市场风格：上周大小盘风格略微偏向大盘，价值成长风格偏向价值。
• 风格波动：大小盘与价值成长风格波动水平均处于低位。
• 市场结构：行业超额收益离散度与轮动速度有所抬升，成分股上涨比例下降。
• 交易集中度：前100个股成交额占比基本持平，前5行业成交额占比小幅下降。
• 市场活跃度：市场波动率及换手率继续下降。

商品市场因子跟踪

• 趋势强度：除黑色板块外，其他板块趋势强度保持上升。
• 效率系数：贵金属、有色及农产品板块效率系数维持高位。
• 基差动量：贵金属板块基差动量大幅下降，能化和黑色板块上升。
• 波动率：除贵金属、农产品板块外，其他板块波动率均上升。
• 流动性：能化和农产品板块流动性下降，其他板块小幅抬升。

期权市场因子跟踪

• 隐含波动率：上证50与中证1000隐含波动率从低位反弹。
• 波动率偏度：上证50看涨与看跌期权偏度双降，中证1000看跌期权偏度继续上升。
• 市场判断：大盘经历了一定风险释放，小盘风格仍处于风险积累阶段。

可转债市场因子跟踪

• 市场表现：转债市场企稳修复，有所回升。
• 估值情况：百元转股溢价率创年内新高，维持震荡上升趋势。
• 纯债溢价率：偏债型分组纯债溢价率小幅上升。
• 低转股溢价率：低转股溢价率转债占比持续下降，处于偏低水平。
• 成交额：市场成交额回暖，重新站上历史一年中位数上方。

关键信息

风险提示

• 本报告基于历史公开数据整理，存在失效风险，不构成对基金未来资产配置的预测或投资建议。
• 报告结果依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，可能存在偏差。
• 投资者应自行决策，自担投资风险，市场有风险，投资需谨慎。

报告信息

• 分析师：李亭函、张帅
• 研究助理：张君睿
• 联系方式：
  • 李亭函：电话 021-20321017，邮箱 litinghan@cnhbstock.com
  • 张帅：电话 021-20321077，邮箱 zhangshuai564576@cnhbstock.com
  • 销售服务电话：021-20515355
• 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部

适当性申明

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