20260422-华宝证券-市场环境因子跟踪周报_成长接棒_A股震荡走强_7页_1mb

2026年4月A股市场及因子跟踪周报总结

核心内容

本报告为2026年4月13日至4月17日的市场环境因子跟踪周报，主要分析A股市场、商品市场及可转债市场的表现与趋势。

主要观点

1. A股市场震荡走强

• 地缘风险缓和：美伊谈判逐步缓和，市场对地缘风险的担忧减弱。
• 经济数据超预期：一季度GDP同比增长5.0%，超出市场预期，为股市提供基本面支撑。
• 科技行业领涨：算力硬件行业持续高景气，中际旭创等头部企业业绩超预期，科技主线成为市场领涨核心。

2. 股票市场因子跟踪

• 市场风格偏向成长：大小盘风格偏向小盘，价值成长风格中成长显著占优。
• 市场风格波动：大小盘风格波动水平快速回落，价值成长风格波动水平快速上升。
• 市场结构分化缩小：行业超额收益离散度下降，行业轮动速度加快，分化程度降低。
• 成分股上涨比例较低：各宽基指数中上涨股票比例仍处于历史相对较低水平。
• 市场活跃度变化：指数波动率维持较高水平，但市场换手率有所下降。

3. 商品市场因子跟踪

• 趋势强度分化：黑色板块趋势强度回落，能化、农产品板块延续走弱，金属板块趋势强度低位反弹。
• 基差动量变化：农产品基差动量持续触底，有色板块快速下降，其他板块呈现反弹。
• 波动率上升：黑色、农产品板块波动率上升，其他板块小幅下滑。
• 流动性变化：农产品板块流动性达到历史高位，有色板块迎来反弹，其他板块流动性有所走低。

4. 可转债市场因子跟踪

• 估值修复分化：百元转股溢价率快速攀升接近前高，偏债型转债纯债溢价率持续上涨。
• 低溢价率转债占比稳定：低转股溢价率转债占比变化不大，估值修复存在分化。
• 成交额维持中位数以上：可转债市场成交额站稳中位数以上，市场活跃度有所提升。

关键信息

市场回顾

• 上周A股市场震荡走强，主要得益于地缘风险缓和、一季度GDP数据超预期以及科技行业高景气持续验证。

股票市场

• 市场风格：成长风格占优，小盘风格更受青睐。
• 市场波动：成长风格波动上升，大小盘风格波动下降。
• 市场结构：行业轮动加快，分化程度降低。
• 市场活跃度：波动率维持高位，换手率下降。

商品市场

• 趋势强度：有色、贵金属反弹，黑色、能化、农产品板块走弱。
• 基差动量：贵金属、黑色、能化板块基差动量上升，有色板块下降。
• 波动率：黑色、农产品板块波动率上升，其他板块小幅下降。
• 流动性：农产品板块流动性达到历史高位，有色板块流动性回升。

可转债市场

• 估值变化：百元转股溢价率接近前高，纯债溢价率上涨。
• 成交额：市场成交额维持在中位数以上，显示市场活跃度有所提升。

风险提示

• 本报告基于历史公开数据整理，可能存在失效风险。
• 不代表对未来资产配置的预测，不构成投资建议。
• 研究结果依赖数据可靠性、研究假设和估算方法，可能存在偏差。

分析师承诺

• 本报告由分析师独立、客观出具，结论反映其研究观点，不受第三方影响。
• 分析师承诺不因报告内容获得任何形式的补偿。

适当性申明

• 本报告仅适合专业机构投资者及与华宝证券签订咨询服务协议的普通投资者。
• 非专业投资者及未签订协议的投资者请勿阅读、转载本报告。

图表目录

• 图1：市场风格
• 图2：市场风格波动
• 图3：市场行业结构
• 图4：市场波动率
• 图5：市场换手率
• 图6：成分股上涨比例
• 图7：南华商品指数趋势强度
• 图8：南华商品指数基差动量
• 图9：南华商品指数波动率
• 图10：南华商品指数流动性
• 图11：纯债溢价率（按平价底价溢价率分组）
• 图12：百元转股溢价率
• 图13：低转股溢价率
• 图14：可转债市场成交额

表格目录

• 表1：权益市场中观因子汇总
• 表2：商品市场中观因子汇总