20251104-民银国际-海外宏观周报（香港市场观察·第3期）_资金利率保持稳定_港股调整风格切换_9页_995kb

研究报告·宏观策略研究：海外宏观周报（香港市场观察·第3期）总结

日期： 2025年11月4日
核心观点： 港元与美元利差和港元兑港币汇率保持相对稳定，香港资金成本有所下降。港股市场出现阶段性调整，主要由前期涨幅较大的科技、医药等行业回调所致。

一、资金市场分析

1. 利率水平：

   • 港元隔夜HIBOR利率自10月以来波动回落，至11月3日为3.038%，较10月初回落56个基点。
   • 长期利率曲线已扭转倒挂局面，市场预期香港金管局继续跟随美联储降息，为香港金融市场复苏创造空间。

2. 汇率与利差：

   • 港元兑美元汇率保持在强方兑换保证走廊内小幅波幅，11月3日港元兑美元汇率为7.7727。
   • 港元与离岸人民币利差小幅扩大，反映香港市场对人民币资产的关注度略有上升。

二、股票市场表现

1. 指数调整：

   • 恒生指数近一个月累计下跌4.1%，恒生科技指数下跌11.4%，恒生中国企业指数下跌4.8%。
   • 11月3日恒生指数平均市盈率降至11.76倍（处于近十年76.2%分位），市净率为1.21倍（处于近十年80.1%分位）。

2. 行业风格切换：

   • 能源、公用事业、金融业等行业表现较好，而前期涨幅较大的医疗保健、信息科技、非必需性消费等行业出现明显回调。
   • 恒生三级行业中，其他重型机械、电子零件等新兴行业表现亮眼。

3. 资金流向：

   • 2025年南向资金1-10月累计净流入1.17万亿元，但10月当月净流入环比减半，至848.8亿元。
   • 南向资金重点流入公用事业、电讯和能源等行业。

三、市场展望

• 利率预期： 随着美联储可能在12月再次降息，香港短期利率仍有下行空间。
• 港股展望： 当前估值处于相对合理水平，市场可关注基本面改善的行业和具备业绩弹性的个股。港股调整后，布局机会值得关注。

备注： 免责声明表明此报告仅供参考，不构成任何投资建议，投资决策需独立判断。