20231011-东方财富证券-盛路通信-002446.SZ-2023年中报点评_扣非净利润持续增长_积极布局微波_毫米波_有源相控阵等关键技术_6页_452kb

盛路通信（002446）2023年中报总结

公司业绩

• 2023年上半年，公司实现营业收入738亿元，同比下降8.6%；扣非归母净利润13.1亿元，同比增长115.2%；综合毛利率39.57%，同比上升1.66个百分点。经营活动产生的现金流量净额为94亿元。
• 公司聚焦民用通信和军工电子两大主营业务，充分发挥微波技术协同优势，中标多个新标段，夯实运营商市场业绩基础。

核心业务与技术优势

• 民用通信：基站天线研发升级，采用无电缆技术方案，降低成本并提升稳定性；微波/毫米波天线发货量稳中有升，产品系列丰富（如06m/12m/18m宽频天线和双频双极化天线）。公司掌握超宽带上下变频技术，具备数百项专利。
• 军工电子：小型化平面滤波器产品系列形成；技术创新包括超宽带通用频综和毫米波模块，增强研发实力。2023年上半年，重点布局自动驾驶高精度定位技术和卫星通信领域（如28G毫米波有源相控阵天线）。
• 技术积累：达20年以上，应用于雷达、电子对抗等领域，受益于5G建设推进和卫星互联网发展。

市场前景

• 5G基站天线市场预期2024年达340亿元，带动基站天线行业增长。
• 自动驾驶高精度定位需求上升，公司GNSS双频多模技术研发，将在L3/L3+自动驾驶等级演进中受益。
• 卫星通信领域加速发展，尤其低轨卫星互联网建设，公司技术优势有望形成竞争优势。

投资建议

• 东方财富证券研究给予“增持”评级，预计公司2023-2025年营业收入分别为1563亿元、1790亿元、2040亿元，归母净利润分别为285亿元、342亿元、403亿元（对应PE分别为28.84倍、24.04倍、20.44倍）。
• 财务指标显示，营业收入和净利润连续增长，盈利能力提升。

风险提示

• 订单获取可能不及预期，影响业绩。
• 技术发展进度或受阻，尤其是创新项目落地。