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交银国际研究每日晨报（2025年7月2日）

今日焦点

港股进入交易顺畅期
投资者可逢低布局港股科技板块，多重利好叠加（风险溢价回落、新消费和医药板块推动、政策支持），科技领域或成下一阶段领涨方向。

消费行业下半年展望

核心观点： 2025年宏观经济温和复苏，消费行业整体趋势温和，机会结构性分化。

投资主线：

1. 必选消费修复
   随着需求复苏、库存优化，推荐关注蒙牛乳业（2319 HK/买入）、美的集团（000333 CH/买入）。

2. 效率提升型增长企业
   推荐泡泡玛特（9992 HK/买入）、小鹏汽车（9868 HK/买入）等运营效率和利润改善的企业。

3. 行业龙头的长期优势
   安踏（2020 HK/买入）、华润啤酒（291 HK/买入）等具有稳定盈利能力和防御能力。

4. 疫情后消费情绪溢价
   再次强劲增长的消费场景（如潮玩）集中在渠道创新和产品结构优化领域。

研报速览与个股推荐

金股推荐：

• 泡泡玛特（9992 HK）
• 中国太保（2601 HK）
• 领展房托（823 HK）
• 豪威集团（603501 CH）
• 腾讯控股（700 HK）

消费板块推荐：

• 蒙牛（2319 HK/买入）
• 美的（000333 CH/买入）
• 安踏（2020 HK/买入）
• 华润啤酒（291 HK/买入）

港股建议：聚焦科技，避免过度拥挤

观点： 当前港股科技板块估值压力已部分释放，但基本面回暖仍需政策或系统性托底。短期机会在于机构逢低布局，风险敞口控制需谨慎。

全球市场数据

恒生指数： 收于24,072点，跌0.87%，缩量现一定结构性特征。
科技类指数： 标普500（6,205点）、科技股宣布财报或AI利好，续创新高。

公司财务简要跟踪

• 中国燃气（384 HK）
  2025财年因暖冬等一次性因素影响核心盈利下降约14%，但自由现金流创新高；估值立场市场上调预期达6.8港元（除权估值）。

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可通过彭博或官网进入查看交银国际深度报告：
https://research.bocomgroup.com
报告按行业/主题分类，包括科技、新能源汽车、消费、医药等。