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沪铜早报分析总结

重要提示
本报告为大越期货每日铜市观点分析，仅供市场参考，不构成投资建议。读者需依据自身判断进行决策，注意风险管理。

一、基本面分析

1. 冶炼企业动态：近期冶炼企业有减产行为，废铜政策放开，供需调整逐步显现。
2. PMI数据：11月制造业PMI回升至50.3%，连续2个月处于扩张区间，反映中间环节有所恢复，但整体仍不具持续强驱动力。
3. 铜库存：12月9日长江库存减0.2万吨至26.98万吨，上期所铜库存环比减少1.1万吨至9.78万吨，贴水结构略有松动。

二、盘面与持仓

1. 价格运行：现货报价74970元/吨，基差维持升水期货。
2. 主力持仓：多头持仓较前期有所减少，但仍维持净多头格局。
3. 价格趋势：收盘价位于20日均线上方，均线继续向下，短期呈震荡偏弱走势。

三、利多因素

1. 地缘政治风险（俄乌、巴以局势）短期扰动市场情绪。
2. 美联储降息预期升温，改善市场对有色金属的预期。
3. 冶炼端供应收缩，可能阶段性缓解过剩压力。

四、利空因素

1. 铜材出口退税取消逻辑存在博弈风险。
2. 库存回升及制造业PMI边际改善有限，显示需求疲软。
3. 全球经济复苏不确定性，高铜价面临下游消费压制。

五、市场结构

• 期现价差：贴水结构逐步收窄，显示基差支撑有限。
• 加工费：铜杆加工费回落，或显示原料成本压力。

六、展望

短期铜价或将因基本面矛盾延续震荡，需关注政策方向及海外流动性变化。技术面延续空头主导，但冶炼端减产或缓解供过于求，需警惕地缘因素带来的短期波动。

总结

当前沪铜基本面中性偏空，市场需求较弱与冶炼端供给收缩形成博弈局面。建议关注进口窗口、废铜供应变化及库存实际去化情况。节奏上，震荡行情或仍将延续，中长期过剩压力仍不可忽视，需结合宏观环境谨慎操作。

（字数控制：约580字）