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报告摘要

日期： 2025-07-31

分析机构： 大越期货投资咨询部

分析师： 王明伟

从业资格证号： F0283029

投资咨询资格证号： Z0010442

一、市场背景与整体观点

本报告分析认为，全球大豆市场目前处于震荡调整态势，其中美豆价格波动受到美国产区天气、中美贸易关税谈判以及南美大豆产量预期等因素的综合影响。国内豆粕和大豆市场短期内预计维持区间震荡格局。

二、核心因素分析

美豆市场：
- 下行压力： 美豆产区整体天气状况良好，压制了盘面；技术性震荡；南美大豆丰产带来大量供应；美国良好的种植天气也抑制了美豆的反弹高度。
- 支撑因素： 不确定的天气变数仍给美豆底部提供支撑；中美关税谈判的后续进展是潜在的看涨因素；全球大豆供需格局仍有调整空间的可能性。
国内豆粕市场：
- 利多因素：
  - 进口大豆通关缓慢。
  - 国内油厂豆粕库存仍处偏低水平。
  - 美国大豆产区天气仍有变数。
- 利空因素：
  - 7月进口大豆到港总量维持高位。
  - 巴西大豆丰产预期持续。
  - 新季国产大豆增产预期压制豆类价格。
- 核心逻辑： 短期预计回归区间震荡。主要关注美国天气和进口大豆到港情况。
国内大豆市场：
- 利多因素：
  - 进口大豆成本对国内盘面底部形成支撑。
  - 国产大豆需求回升预期。
  - 国产大豆性价比优势支撑盘面底部。
- 利空因素：
  - 巴西大豆丰产持续；中国增加采购巴西大豆；新季国产大豆产量增加。
- 核心逻辑： 短期维持区间震荡格局，主要影响因素为南美大豆收割天气、中美贸易关税博弈、国产大豆产量变化。

三、主要风险与区间判断

豆粕：
- 下行风险：美国大豆种植天气良好，将对美豆价格构成短期压力。
- 其他风险：俄乌冲突演变、中美关税战等外部不确定性。
- 区间震荡：M2509参考区间为2960-3020。
大豆：
- 下行风险：国产大豆增产，削弱进口大豆的成本优势。
- 其他风险：进口大豆成本支撑力度减弱。
- 区间震荡：A2509参考区间为4060-4160。