20240104-国盛证券-21世纪教育-01598.HK-区域职教龙头_内生外延揭开增长新篇_19页_1mb

21世纪教育首次覆盖报告总结

公司概况

21世纪教育集团是京津冀地区首家港股上市的民办教育服务集团，成立于2003年，2018年5月在香港联交所主板上市（股票代码01598HK）。公司专注于职业教育，并扩展多元化业务，包括幼儿园、高中和新高考领域。截至2022年，旗下拥有12所学校，全日制学生超2.3万人，收入复合增长稳健。

财务表现

2022年实现营业收入312亿元，同比增长1%，三年复合增长率10%。职业教育收入224亿元，占总收入72%，复合增长率187%，是核心业务；非职业教育收入8.8亿元，包括幼儿园和高中部分。2023-2025年预计营收年复合增长率302%，净利润分别为51、77、91亿元，对应市盈率预测为54、36、30倍。

行业分析

职业教育市场快速扩张，2025年预计人才缺口近3000万人，政策支持力度加大，如《职业教育法》的推出。供给端学校数量下滑10%，生源向品牌院校集中，市场集中度低，竞争转向内生增长。

发展战略

公司以新职业教育为主线，推动产教融合和多元化服务。核心资产石家庄理工职业学院学生数和收入增长明显；新校区扩建计划（高邑新校区）预计新增1.5万学生容量；学前教育和高中业务稳健增长，新高考业务扩展至20个省份。战略包括校企合作、政校合作，以提升教育质量和就业率。

投资建议

首次覆盖给予“增持”评级，预计2023-2025年收入分别为396亿、516亿、607亿，同比增长270%、302%、178%。对标新高教集团、中教控股等，估值建议基于PE分析。

风险提示

新校区建设延迟、行业竞争加剧、核心师资流失可能影响业绩。