20240921-国盛证券-21世纪教育-01598.HK-量价催化_职教板块持续放量_3页_741kb

21世纪教育（01598HK）2024年中期业绩总结

核心表现

• 整体财务情况：2024年上半年，公司实现营业收入241亿元，同比增长256%，归母净利润0.31亿元，同比下降78%。
• 业务结构：
  • 职业教育板块：收入达173亿元，同比增长3880%，学生人数20，252名，同比增长57%。生均收入6，302元，同比增长323%。其中，住宿费收入大幅增长，生均住宿费达859元，同比增长4914%，就业率达96.8%。
  • 普通高中板块：收入0.69亿元，同比增长137%。学生数2，417名，同比增长24%，生均收入9，830元，同比增长76%，业务增长稳健。
  • 幼儿园板块：收入0.69亿元，但同比降43%。学生数1，770名，同比下降66%，业务受压力。

财务分析

• 毛利率：同比提升31个百分点至42.8%，主要因石家庄理工职业学院收入增加。
• 费用情况：
  • 销售费用率上升2.6个百分点至4.52%，因招生宣传费用增加。
  • 管理费用率下降383个百分点至1.43%，因办公费用减少。
  • 财务费用率上升526个百分点至13.51%，主要因新校区建设导致利息费用化增加。
• 净利润下滑：净利润同比下降78%，主要受融资成本上升影响。

未来展望

• 投资建议：预计2024-2026年营业收入将逐步增长至531亿元、604亿元、656亿元。归母净利润分别为0.46亿、0.67亿、0.83亿元。公司维持“增持”评级。
• 风险提示：
  • 新校区建设进度不及预期。
  • 行业竞争加剧。
  • 核心师资流失。

该报告指出，职业教育板块是公司增长的核心动力，新校区建设有望持续贡献业绩提升，但需警惕融资成本和行业竞争风险。