20240822-东吴证券-药明合联-02268.HK-2024年中报点评_业绩超预期_ADC_CRDMO龙头增长强劲且有望持续_3页_451kb

药明合联2024年中报业绩超预期分析

药明合联（02268HK）发布2024年中报，业绩显著超预期，营收达1665亿元（+676%），净利润488亿元（+1755%），毛利率和净利率也大幅提升，体现了公司在全球生物技术领域的领先地位。

关键业务增长点

• 北美市场表现强劲，营收823亿元，同比增长1239%，占业务比例49.4%。
• ADC药物开发业务占主导地位，营收1563亿元，同比增长666%，成为核心增长引擎。
• IND后服务业务增速高于IND前服务，反映其在研发后期服务的优势。

产能扩张与订单情况

公司项目数量与在手订单均实现大幅增长，截至上半年项目总数达167个，增长52%，在手订单842亿美元，较上年同期增长1050%，产能建设进展顺利，无锡、新加坡等地的新工厂投产时间提前，显示强劲扩张潜力。

财务预测调整

东吴证券上调公司2024至2026年收入与利润预测，认为ADCC合同研发生产组织（CDMO）行业高景气，药明合联作为龙头企业，具备竞争优势，维持“买入”评级。

风险提示

报告同时提示地缘政治风险、药物开发不及预期、市场竞争加剧、产能建设不及计划等风险。

综上所述，药明合联凭借其在ADC药物研发与生产领域的领先地位，业绩超预期增长，未来发展前景广阔。

免责声明：根据东吴证券研究报告，全文如无特别注明，相关数据的货币单位均为人民币，港元汇率为2024年8月21日的0.9154，预测均为东吴证券研究所预测。