20230104-东兴证券-东兴晨报_10页_774kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档汇总了多篇东兴证券研究所发布的行业分析报告，涵盖了化妆品行业、非银行金融行业、A股市场估值、轻工制造行业及计算机行业等多个领域。内容主要围绕行业发展趋势、公司发展动态、投资策略与风险提示展开。

化妆品行业分析

主要观点

研发重要性提升：随着国货美妆品牌向经典产品和经典品牌跨越，消费者对功效需求增加，供给端竞争加剧，研发成为品牌竞争的重要拼图，尤其活性成分成为竞争焦点。
原料分类：根据科思股份标准，化妆品原料分为基质、一般添加剂和活性成分三大类，其中基质类占比最高，活性成分虽然占比最低，但重要性最高。
活性成分市场趋势：欧睿数据显示，北美市场保湿剂用量最大，占比超80%，美白剂和皮肤有益剂销量增速最快。
合成生物技术：作为未来技术演进的主要方向，合成生物技术在绿色环保、制备效率、纯度和成本等方面具有显著优势，已在部分活性成分（如虾青素、角鲨烯、重组胶原蛋白等）的开发中应用。国内公司在该领域发展迅速，具备弯道超车潜力。
国际美妆品牌经验：国际大牌多依靠一种核心活性成分打造品牌壁垒，如欧莱雅的玻色因、雅诗兰黛的二裂酵母等。研发体系可分为全球自研和合作联发两种模式，其中欧莱雅的研发费用率最高（3.2%）。
国货美妆趋势：国内品牌正加大研发投入，推动产品创新与品牌升级。2022年是国货美妆研发领域的重要转折点，共研共创模式成为主流。各公司在专利、研发人员、费用投入等方面存在差异，但均在不同细分赛道形成比较优势。
投资策略：建议关注具备完善研发体系、底层技术支持、较强研发实力的国货美妆公司，尤其是具备合成生物技术优势的企业。

关键信息

基质类原料占比超80%，活性成分占比最低但重要性最高。
合成生物技术是未来原料提取制备的重要方向。
国货美妆品牌正在通过研发和创新实现品牌升级。
品牌教育和专利壁垒对活性成分的成功至关重要。

非银行金融行业跟踪

主要观点

市场表现：2022年国内资本市场经历震荡下跌，但2023年迎来复苏，预计全面注册制和多层次资本市场建设将推动券商业绩提升。
证券板块：2023年初证券板块涨幅居前，但整体仍低于沪深300指数。投行业务成为券商收入增长的重要来源。
保险板块：个人养老金和商业养老金业务落地，叠加“开门红”推动，险企负债端业绩预期改善。预计2023年寿险新单保费将实现两位数增长，NBV增速有望达到5-10%。
风险提示：宏观经济下行、政策风险、市场风险、流动性风险。

A股市场估值跟踪

主要观点

全球市场表现：A股、港股均上涨，海外股下跌，其中A股中创业板指涨幅最大，恒生指数涨幅居前。
A股估值变化：A股主要指数估值普遍上涨，其中创业板指和中证500估值升幅较大。风险溢价普遍下跌，上证指数跌幅最大。
行业估值变化：大类行业估值均上涨，其中工业服务、设备制造、科技行业涨幅居前，消费板块分化，房地产板块领跌。
行业分位数：PE(TTM)排名前三的行业为消费者服务、军工、农牧；PB排名前三的行业为食饮、消费者服务和医药。

轻工制造行业分析：喜临门（603008）

主要观点

公司概况：喜临门是床垫行业领军企业，拥有近四十年行业经验，自有品牌发展迅速，电商和经销渠道占比超60%。
市场前景：国内床垫市场持续扩容，集中度仍有提升空间。喜临门市场份额为4.4%，具备品牌优势和增长潜力。
产品与研发：公司重视产品创新，布局智能床垫，并拥有省级重点企业研究院，研发费用率行业领先。
营销策略：通过综艺赞助、年轻代言人、直播营销等方式打造品牌年轻化形象，同时发布睡眠指数报告，提升专业形象。
渠道拓展：公司线上渠道优势显著，线下门店高速扩张，预计未来门店数量将翻倍，带动整体增长。
品类延伸：公司正拓展软床、沙发及墙体衣柜等品类，推动套系化销售，提升客单价。

盈利预测

2022-2024年预计营收分别为89.07亿元、106.70亿元、124.93亿元，归母净利润分别为6.07亿元、8.63亿元、10.50亿元。
对应PE分别为18.29倍、12.88倍、10.58倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示

地产回暖不及预期、原材料价格波动、疫情冲击超预期。

计算机行业分析：龙芯中科（688047）

主要观点

公司定位：龙芯中科是国产CPU的引领者，致力于自主指令集架构生态建设，产品涵盖处理器、配套芯片及基础软硬件解决方案。
生态建设：公司采用自研指令集架构，生态能力稍弱，但已形成IP核、操作系统等完整基础软硬件技术生态。
应用领域：产品广泛应用于电子政务、能源、交通、金融、电信、教育等行业。在工控及通用领域均有布局。
国产替代空间：我国机床数控化率仅为45%，远低于发达国家，国产替代空间广阔。CPU是算力行业的核心硬件，未来国产替代趋势明确。

盈利预测

2022-2024年预计净利润分别为1.98亿元、3.45亿元、5.01亿元，对应EPS分别为0.55元、0.96元、1.39元。
当前股价对应2022-2024年PE值分别为156.93倍、89.96倍、62.02倍。

风险提示

研发不及预期、生态建设不及预期、行业信创拓展不及预期。

其他重要信息

A股新股日历

本周网上发行：
- 欧福蛋业（20230105，价格2.50元/股，行业：食品饮料）
- 天宏锂电（20230106，价格6.00元/股，行业：电力设备）
日内上市新股：未提供具体信息。

经济要闻

政策支持：国务院强调中医药在新冠救治中的作用，财政部表示将适度加大财政政策扩张力度，国家医保局启动2022年医保谈判。
市场数据：国家统计局显示2022年12月下旬部分生产资料价格下跌，生猪价格环比下降7.7%。
外资动态：外资项目加快落地，看好中国市场的潜力。

投资评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。