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晨会纪要总结

2024年12月13日晨会纪要概述了证券及非银金融行业的最新策略与政策分析，传达了宏观经济、进出口数据、政策调整以及市场表现等核心观点。

重点推荐

1. 非银金融行业2025年度策略
   政策驱动下的布局机会显著，监管强化与结构重组成为主线方向。证券板块关注三大趋势：中长期资金入市、并购重组机会、以及券业格局变化。保险板块重点包括预定利率下调后果、产品结构优化、个险改革推进以及资本市场回暖带来的投资弹性。

2. 进出口数据分析
   2024年11月，我国出口虽绝对值仍维持高位，但增速受基数影响大幅回落。外需复苏疲软，欧美日需求拖累明显，对欧盟出口下滑达54.9%。预计政策面将加码新一轮逆周期调控，扩内需成为近期中枢调整重心。

财经要闻

• 中央经济工作会议：强调稳增长、促改革、扩开放，并提高赤字率，增发超长期特别国债。
• 个人养老金制度全面实施：扩大参保范围、税收优惠覆盖全国，同时推出含特定养老储蓄在内的配套产品。
• 欧洲央行降息：下调三大关键利率25BP，市场流动性预期转暖。

A股与市场动态

12月12日A股表现强劲，上证指数收涨0.85%，深成指和创业板分别上涨1%和1.35%。消费板块、证券保险等权重股领涨，但部分行业如消费电子、自动化设备等资金流出明显。市场情绪积极但压力位临近。

宏观经济与风险提示

• 出口韧性尚存：钢铁、汽车等产品出口下滑显著，部分归因于外部关税。
• 进口疲弱但改善迹象：11月进口环比回暖但仍处低位，制造业PMI进口分项回升。
• 政策前瞻：外需波动、内部需求能否有效提振是两大关键变量。

报告提示风险包括资本市场波动、长端利率下行、新单销售不及预期等。基于当前格局，“政策+内需”双驱动仍是下一阶段的核心主线。