20220629-湘财证券-基金研究系列之一_基于规模与历史业绩的基金优选策略_32页_2mb

报告摘要

基金研究：基于规模与历史业绩的基金优选策略总结

核心内容概述

本报告是基金研究系列的第一篇，旨在构建基于基金规模与历史业绩的优选策略，通过因子筛选与合成，提高基金投资收益。报告基于2017年4月30日至2022年5月31日的历史数据，分析了基金的规模因子和业绩因子，分别在月度和季度调仓下进行策略构建与检验。

主要观点

1. 基金市场概况

截至2022年5月末，全市场共有9719只基金，其中混合型基金占比最高，达到42.54%；债券型基金在资产净值方面占比最高，达到39.77%。
股票型基金数量从2017年Q1的652只增长至2022年Q2的1861只，增长185%。
混合型基金数量从2017年Q1的1933只增长至2022年Q2的4157只，增长115%。
股票型基金资产净值在2021年Q4达到峰值23,514亿元，2022年有所缩减。
混合型基金资产净值在2021年Q4达到峰值61,891亿元，2022年缩减至约53,000亿元。

2. 基金因子研究

基金因子筛选包括基金评价因子的构建、数据处理、因子检验和相关性检验。
选取的因子包括：总规模、规模增长率（环比、同比）、动量（1-12个月）、信息比率（1-12个月）、卡玛比率（1-12个月）。
数据处理采用MAD方法进行异常值处理，Z-Score标准化。
因子检验采用分层检验与统计指标检验，包括IC、ICIR、年化收益、波动率、最大回撤、Sharpe比率、Calmar比率等。

3. 基金优选策略

月度调仓：选用总规模、规模增长率_环比、信息比率_1个月、信息比率_6个月四个因子，合成后选择排名前20的基金构建组合。
- 年化收益：19.67%
- 超额年化收益：7.74%
- 信息比率：1.25
- Calmar比率：1.39
季度调仓：选用总规模、规模增长率_同比、动量_1个月、信息比率_6个月四个因子，合成后选择排名前20的基金构建组合。
- 年化收益：21.32%
- 超额年化收益：9.63%
- 信息比率：1.14
- Calmar比率：1.45

关键信息

4.1 基金规模因子

总规模：在月度调仓下，IC为0.05，ICIR为0.51，年化收益4.76%，Calmar比率1.92；在季度调仓下，IC为0.08，ICIR为1.11，年化收益4.74%，Calmar比率6.43。
规模增长率_环比：月度调仓下IC为0.03，ICIR为0.21，年化收益2.52%；季度调仓下IC为0.02，ICIR为0.19，年化收益0.48%。
规模增长率_同比：月度调仓下IC为0.02，ICIR为0.16，年化收益1.31%；季度调仓下IC为0.02，ICIR为0.22，年化收益1.16%。

4.2 基金业绩因子

动量因子：
- 1个月：月度调仓下IC为0.03，ICIR为0.1，年化收益2.57%；季度调仓下IC为0.11，ICIR为0.43，年化收益8.29%。
- 3个月：月度调仓下IC为0.03，ICIR为0.11，年化收益2.14%；季度调仓下IC为0.07，ICIR为0.29，年化收益1.15%。
- 6个月：月度调仓下IC为0.07，ICIR为0.27，年化收益7.44%；季度调仓下IC为0.12，ICIR为0.5，年化收益6.09%。
- 12个月：月度调仓下IC为0.06，ICIR为0.24，年化收益4.83%；季度调仓下IC为0.07，ICIR为0.37，年化收益3.81%。
信息比率因子：
- 1个月：月度调仓下IC为0.05，ICIR为0.21，年化收益5.26%；季度调仓下IC为0.10，ICIR为0.42，年化收益7.37%。
- 3个月：月度调仓下IC为0.04，ICIR为0.16，年化收益2.87%；季度调仓下IC为0.08，ICIR为0.32，年化收益1.73%。
- 6个月：月度调仓下IC为0.07，ICIR为0.32，年化收益7.06%；季度调仓下IC为0.12，ICIR为0.58，年化收益5.02%。
- 12个月：月度调仓下IC为0.07，ICIR为0.39，年化收益5.06%；季度调仓下IC为0.09，ICIR为0.56，年化收益3.50%。
卡玛比率因子：
- 1个月：月度调仓下IC为-0.04，ICIR为-0.16，年化收益-5.03%；季度调仓下IC为-0.09，ICIR为-0.40，年化收益-6.45%。
- 3个月：月度调仓下IC为-0.04，ICIR为-0.18，年化收益-4.30%；季度调仓下IC为-0.05，ICIR为-0.23，年化收益-1.56%。
- 6个月：月度调仓下IC为-0.06，ICIR为-0.23，年化收益-5.79%；季度调仓下IC为-0.10，ICIR为-0.50，年化收益-5.33%。
- 12个月：月度调仓下IC为-0.04，ICIR为-0.18，年化收益-3.05%；季度调仓下IC为-0.09，ICIR为-0.43，年化收益-3.79%。