20170917-中泰证券-环保工程及服务行业_超低排放_余韵犹存_非电领域_含苞待放__16页_1mb

环保工程及服务行业总结

核心内容

本报告主要分析了中国环保工程及服务行业，特别是大气污染治理领域的发展现状、政策动向及投资机会。重点聚焦于火电治理市场已进入高峰期，但非电领域治理仍处于起步阶段，未来市场潜力巨大。报告还提供了重点上市公司的财务数据及投资建议。

主要观点

• 火电治理市场仍有潜力：随着超低排放政策的推进，火电治理在未来三年仍有约1160亿元的市场空间，其中包含存量改造与新增机组改造两部分。
• 非电领域治理前景广阔：由于工业大气污染治理尚未有效实施，预计未来工业大气治理需求约为2120亿元，若四年完成，则年新增需求约为420亿元。
• 环保督查推动治理需求：中央环保督查与京津冀地区大气治理行动相结合，将倒逼企业进行环保改造，提升行业整体治理水平。
• 政策力度空前：京津冀地区多项大气污染治理政策发布，目标明确，责任量化，政策执行力度前所未有。
• 行业估值有望提升：大气治理公司如龙净环保和清新环境估值处于历史较低水平，未来有望迎来业绩与估值的双提升。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：44家
• 行业总市值：554971.92615148亿元
• 行业流通市值：400336.59829446亿元

重点公司数据

政策与市场分析

• 火电治理市场：

  • 2011年发布新排放标准，推动火电治理快速发展。
  • 2015年出台超低排放政策，要求东部地区提前完成改造。
  • 2016年完成约4.5亿千瓦超低排放改造，占目标的77%。
  • 预计2020年完成7.5亿千瓦超低排放改造，仍有3亿千瓦改造空间。

• 非电领域治理：

  • 工业端煤炭消费占50%以上，排放问题突出。
  • 京津冀地区PM2.5浓度高于全国平均水平。
  • 2017年环保部发布多项政策，推动非电行业治理需求。

市场空间测算

• 火电超低排放市场空间：

  • 存量改造：约600亿元
  • 增量火电：约560亿元
  • 总计：约1160亿元

• 非电行业治理需求：

  • 未来工业大气治理需求约2120亿元
  • 若四年完成，则年新增需求约420亿元

投资建议

• 推荐公司：清新环境、龙净环保
• 煤改气标的：迪森股份
• 预期：随着政策推进与市场需求释放，大气治理公司有望迎来估值与业绩的双提升

风险提示

• 非电领域政策执行力度不达预期
• 项目改造进度不达预期

图表目录

• 图表1：火电行业大气治理相关政策
• 图表2：火电行业大气治理投资额增加迅速
• 图表3：历年脱硫脱硝机组容量情况
• 图表4：火电排放标准变化
• 图表5：火电排放标准变化
• 图表6：火电超低排放空间测算
• 图表7：火电脱硫机组容量达94%
• 图表8：火电脱硝机组容量达97%
• 图表9：最强霾下的北京
• 图表10：京津冀地区空气质量依旧严峻
• 图表11：中央环保督察情况
• 图表12：“2+26”城市大气污染防治强化督查情况
• 图表13：“2+26”城市秋冬季大气污染防治强化督查情况
• 图表14：工业端耗煤量超过电力耗煤
• 图表15：待修改的排放标准
• 图表16：京津冀及周边地区大气治理相关政策
• 图表17：攻坚方案中“2+26”城市秋冬季PM2.5浓度及下降目标
• 图表18：攻坚方案中各省份17年底前目标
• 图表19：行业排放执行情况
• 图表20：秦皇岛5800大卡动力煤价格
• 图表21：环保部拟修改的20项排放标准实际情况
• 图表22：钢铁、平板玻璃、陶瓷和砖瓦行业标准及征求新标准情况

结论

环保工程及服务行业，尤其是大气污染治理领域，受益于政策支持与市场拓展，未来三年将有显著增长。火电治理已进入高峰期，但非电领域治理市场仍有巨大潜力，建议关注清新环境、龙净环保及煤改气相关企业迪森股份。