深度报告-20240808-中泰证券-核工装备深度汇报（一）_核电连续两年核准10台机组_发展春风已至_58页_3mb

核工装备深度汇报（一）总结

核心内容

核电行业正处于产业拐点，随着“3060”双碳目标的推动，核电作为低碳能源，其全生命周期碳排放量低、成本低、利用小时数高，具备成为基荷能源的重要潜力。预计到2030年、2035年，我国核电装机容量将分别达到120GW和150GW，远高于当前的58.22GW（截至2024年3月31日），显示核电行业有广阔的发展空间。

主要观点

• 核电发展春风已至：核电作为低碳能源，在能源转型和实现碳中和目标中具有重要地位。2021年以来，核电政策持续支持，推动沿海核电建设及先进堆型示范工程。
• 华龙一号进入规模化建造：华龙一号采用“能动和非能动相结合”的安全设计理念，已实现批量化建设，国产化率提升至88%，带动产业链发展。
• 市场空间巨大：国内核电年均投资额预计达到1860亿元，2020-2027年复合增长率高达26%，显示核电行业具备长期增长潜力。
• 竞争格局清晰：上游和下游主要由国企把控，如核燃料供应和废物处理；中游则由民企参与，如核岛设备制造。核岛设备毛利率较高，是产业链中的高利润环节。

关键信息

核电行业发展趋势

• 核电装机容量增长：预计2030年和2035年核电装机容量分别达到120GW和150GW，2060年有望达到400GW。
• 政策支持：自2021年起，国家出台多项政策支持核电发展，包括“十四五”规划、碳达峰行动方案等，推动核电项目审批和建设。
• 核电安全改进：福岛事故后，中国核电企业对在运和在建核电站进行了大量安全改进，提高核电安全水平。

核电产业链分析

• 上游：核燃料专营：核燃料供应和进口为专营模式，仅中核、中广核、国家电投具备资质。核燃料加工能力稳定，2021年中广核在哈萨克斯坦建成200tU/a组件厂。
• 中游：核岛设备制造：核岛设备毛利率为30-35%，是核电项目最重要的资本开支项，主要由上海电气、东方电气、哈电集团等企业制造。核岛设备包括压力容器、蒸汽发生器、主管道、主泵等，其价值占比高，到货时间集中于FCD后14-36个月。
• 下游：核电运营：核电运营商毛利率高，主要由中核、中广核、国家电投、华能等企业控股运营。2023年底，55座在运核电机组由这四家企业负责，CR2>94%。

核电设备投资比例

• 核电投资结构：核电站投资中，设备占比50%，基建占比40%，其他占比10%。
• 核岛设备投资比例：核岛设备投资占比58%，其中压力容器占比23%，蒸汽发生器占比17%，主管道及热交换器占比20%，核岛阀门占比12%。

核电设备生产周期与交付节点

• 长周期设备：如压力容器、蒸汽发生器、主泵等，生产周期长，交付时间集中于FCD后14-36个月。
• 短周期设备：如阀门、锆管、暖通系统等，交付时间与开工进度同步。

投资建议

• 投资主线1：核电运营商：核电运营商毛利率高，竞争格局好，是产业链核心环节。主要标的包括中国核电、中国广核。
• 投资主线2：核燃料专营：核燃料供应和进口为专营模式，主要由中核、中广核、国家电投等企业主导，相关标的包括中国铀业、中广核矿业。
• 投资主线3：核岛设备：核岛设备毛利率高，主要由上海电气、东方电气、哈电集团等企业制造，相关标的包括应流股份、中密控股、纽威股份等。
• 投资主线4：核电建设：核岛建设仅由中国核建具备能力，是全球唯一连续39年从事核电建造的企业，相关标的为中国核建。

风险提示

• 核电批复情况不及预期：核电项目审批流程复杂，存在不确定性。
• 公司竞争优势下降：市场竞争加剧可能影响企业盈利能力。
• 宏观经济波动风险：经济环境变化可能影响核电投资。
• 研报信息更新不及时：行业数据和政策变化可能影响投资判断。
• 行业规模测算偏差：行业增长预测可能存在偏差。
• 业绩预测和估值判断不达预期：企业实际表现可能低于预期。

相关标的

• 东方电气：具备核岛主设备和常规岛汽轮发电机组成套供货能力，毛利率高，市场占有率行业第一。
• 上海电气：在高温气冷堆、一体化供热堆等领域取得突破，具备成套供货能力。
• 哈尔滨电气：国内最大发电设备制造商，2023年核电设备收入增长显著。
• 中国一重：国内最大的核电锻件供应商，承担大部分核岛设备制造。
• 佳电股份：主要生产核电主泵、屏蔽泵、主氦风机等，2023年核电产品营收占比12.90%，毛利率为20.39%。
• 中核科技：主要生产核工程阀门，具备二代、三代、四代核电阀门成套供货能力。
• 江苏神通：核电阀门主要供应商，覆盖多种堆型，毛利率达40.31%。
• 纽威股份：获得核安全设备设计和制造许可证，产品覆盖多种核级阀门。
• 海陆重工：具备堆内构件制造能力，毛利率为30.52%，在核电领域有较深布局。

核电产业链图示

• 核岛设备：包括压力容器、蒸汽发生器、主管道、主泵等，是核电投资的核心部分。
• 常规岛设备：包括汽轮机、发电机等，毛利率较低。
• 辅助系统：包括暖通系统、仪控系统等，毛利率最低。

核电设备价值量分析

• 压力容器：单堆价值约1.26亿，主要由中国一重、上海电气、东方电气生产。
• 蒸汽发生器：单堆价值约3.25亿，主要由哈尔滨电气、上海电气、东方电气生产。
• 主管道：单堆价值约1.11亿，主要由中国一重、德阳二重、融发核电生产。
• 主泵：单堆价值约2.96亿，主要由上海电气、东方电气、佳电股份、沈鼓生产。
• 核级阀门：单堆价值未明确，主要由江苏神通、中核科技、纽威股份等生产。

核电设备到货时间

• 压力容器：FCD后22.5-32.5个月
• 蒸汽发生器：FCD后21.5-31.5个月
• 主管道：FCD后14-22个月
• 主泵：FCD后25个月
• 核级阀门：FCD后12-36个月

核电设备生产与交付

• 核电设备生产周期：长周期设备如压力容器、蒸汽发生器、主泵等，生产周期较长，交付时间集中。
• 短周期设备：如阀门、锆管等，交付时间与开工进度同步。

核电设备供应商

• 压力容器：中国一重、上海电气、东方电气
• 蒸汽发生器：哈尔滨电气、上海电气、东方电气
• 主管道：中国一重、德阳二重、融发核电
• 主泵：上海电气、东方电气、佳电股份、沈鼓
• 核级阀门：江苏神通、中核科技、纽威股份、大连大高、上海阀门厂

核电设备国产化率

• 华龙一号国产化率：至福清三期已高达88%，显示国内核电自主化进程加快。
• 核电设备国产化：随着国产化率的提升，国内产业链公司有望受益于核电自主化进程。

核电设备投资结构

• 核电投资结构：设备占比50%，基建占比40%，其他占比10%。
• 核岛设备投资比例：压力容器占比23%，蒸汽发生器占比17%，主管道及热交换器占比20%，核岛阀门占比12%。

核电设备生产与交付

• 长周期设备：如压力容器、蒸汽发生器、主泵等，生产周期长，交付时间集中于FCD后14-36个月。
• 短周期设备：如阀门、锆管等，交付时间与开工进度同步。

核电设备市场竞争格局

• 核岛设备：主要由上海电气、东方电气、哈电集团等企业主导，具备高毛利率。
• 核燃料专营：仅中核、中广核、国家电投具备资质，市场竞争有限。
• 核电运营：主要由中核、中广核、国家电投、华能等企业负责，CR2>94%，竞争格局好。

核电设备技术发展

• 核电技术发展：包括华龙一号、国和一号、高温气冷堆等，显示我国在核电技术上的领先地位。
• 核燃料加工：中核、中广核、国家电投具备核燃料加工能力，数字化、智能化水平提升。
• 核能综合利用：包括核能供热、海水淡化等，显示我国在核能应用上的灵活性。

核电设备市场空间

• 核电市场空间：年均千亿市场，2020-2027年复合增长率高达26%，显示核电行业具备长期增长潜力。
• 核电投资结构：设备、基建和其他投资比例分别为50%、40%及10%，显示设备投资的重要性。

核电设备产业链

• 核岛设备：是核电项目最重要的资本开支项，投资占比高，毛利率高。
• 常规岛设备：毛利率较低，但仍是核电项目的重要组成部分。
• 辅助系统：毛利率最低，但不可或缺。

核电设备到货时间

• 压力容器：FCD后22.5-32.5个月
• 蒸汽发生器：FCD后21.5-31.5个月
• 主管道：FCD后14-22个月
• 主泵：FCD后25个月
• 核级阀门：FCD后12-36个月

核电设备供应商

• 压力容器：中国一重、上海电气、东方电气
• 蒸汽发生器：哈尔滨电气、上海电气、东方电气
• 主管道：中国一重、德阳二重、融发核电
• 主泵：上海电气、东方电气、佳电股份、沈鼓
• 核级阀门：江苏神通、中核科技、纽威股份、大连大高、上海阀门厂

核电设备国产化率

• 华龙一号国产化率：至福清三期已高达88%，显示国内核电自主化进程加快。
• 核电设备国产化：随着国产化率的提升，国内产业链公司有望受益于核电自主化进程。

核电设备投资结构

• 核电投资结构：设备占比50%，基建占比40%，其他占比10%，显示设备投资的重要性。
• 核岛设备投资比例：压力容器占比23%，蒸汽发生器占比17%，主管道及热交换器占比20%，核岛阀门占比12%。

核电设备生产与交付

• 长周期设备：如压力容器、蒸汽发生器、主泵等，生产周期长，交付时间集中于FCD后14-36个月。
• 短周期设备：如阀门、锆管等，交付时间与开工进度同步。

核电设备市场竞争格局

• 核岛设备：主要由上海电气、东方电气、哈电集团等企业主导，具备高毛利率。
• 核燃料专营：仅中核、中广核、国家电投具备资质，市场竞争有限。
• 核电运营：主要由中核、中广核、国家电投、华能等企业负责，CR2>94%，竞争格局好。

核电设备技术发展

• 核电技术发展：包括华龙一号、国和一号、高温气冷堆等，显示我国在核电技术上的领先地位。
• 核燃料加工：中核、中广核、国家电投具备核燃料加工能力，数字化、智能化水平提升。
• 核能综合利用：包括核能供热、海水淡化等，显示我国在核能应用上的灵活性。

核电设备市场空间

• 核电市场空间：年均千亿市场，2020-2027年复合增长率高达26%，显示核电行业具备长期增长潜力。
• 核电投资结构：设备、基建和其他投资比例分别为50%、40%及10%，显示设备投资的重要性。

核电设备产业链

• 核岛设备：是核电项目最重要的资本开支项，投资占比高，毛利率高。
• 常规岛设备：毛利率较低，但仍是核电项目的重要组成部分。
• 辅助系统：毛利率最低，但不可或缺。

核电设备到货时间

• 压力容器：FCD后22.5-32.5个月
• 蒸汽发生器：FCD后21.5-31.5个月
• 主管道：FCD后14-22个月
• 主泵：FCD后25个月
• 核级阀门：FCD后12-36个月

核电设备供应商

• 压力容器：中国一重、上海电气、东方电气
• 蒸汽发生器：哈尔滨电气、上海电气、东方电气
• 主管道：中国一重、德阳二重、融发核电
• 主泵：上海电气、东方电气、佳电股份、沈鼓
• 核级阀门：江苏神通、中核科技、纽威股份、大连大高、上海阀门厂

核电设备国产化率

• 华龙一号国产化率：至福清三期已高达88%，显示国内核电自主化进程加快。
• 核电设备国产化：随着国产化率的提升，国内产业链公司有望受益于核电自主化进程。

核电设备投资结构

• 核电投资结构：设备占比50%，基建占比40%，其他占比10%，显示设备投资的重要性。
• 核岛设备投资比例：压力容器占比23%，蒸汽发生器占比17%，主管道及热交换器占比20%，核岛阀门占比12%。

核电设备生产与交付

• 长周期设备：如压力容器、蒸汽发生器、主泵等，生产周期长，交付时间集中于FCD后14-36个月。
• 短周期设备：如阀门、锆管等，交付时间与开工进度同步。

核电设备市场竞争格局

• 核岛设备：主要由上海电气、东方电气、哈电集团等企业主导，具备高毛利率。
• 核燃料专营：仅中核、中广核、国家电投具备资质，市场竞争有限。
• 核电运营：主要由中核、中广核、国家电投、华能等企业负责，CR2>94%，竞争格局好。

核电设备技术发展

• 核电技术发展：包括华龙一号、国和一号、高温气冷堆等，显示我国在核电技术上的领先地位。
• 核燃料加工：中核、中广核、国家电投具备核燃料加工能力，数字化、智能化水平提升。
• 核能综合利用：包括核能供热、海水淡化等，显示我国在核能应用上的灵活性。

核电设备市场空间

• 核电市场空间：年均千亿市场，2020-2027年复合增长率高达26%，显示核电行业具备长期增长潜力。
• 核电投资结构：设备、基建和其他投资比例分别为50%、40%及10%，显示设备投资的重要性。

核电设备产业链

• 核岛设备：是核电项目最重要的资本开支项，投资占比高，毛利率高。
• 常规岛设备：毛利率较低，但仍是核电项目的重要组成部分。
• 辅助系统：毛利率最低，但不可或缺。

核电设备到货时间

• 压力容器：FCD后22.5-32.5个月
• 蒸汽发生器：FCD后21.5-31.5个月
• 主管道：FCD后14-22个月
• 主泵：FCD后25个月
• 核级阀门：FCD后12-36个月

核电设备供应商

• 压力容器：中国一重、上海电气、东方电气
• 蒸汽发生器：哈尔滨电气、上海电气、东方电气
• 主管道：中国一重、德阳二重、融发核电
• 主泵：上海电气、东方电气、佳电股份、沈鼓
• 核级阀门：江苏神通、中核科技、纽威股份、大连大高、上海阀门厂

核电设备国产化率

• 华龙一号国产化率：至福清三期已高达88%，显示国内核电自主化进程加快。
• 核电设备国产化：随着国产化率的提升，国内产业链公司有望受益于核电自主化进程。

核电设备投资结构

• 核电投资结构：设备占比50%，基建占比40%，其他占比10%，显示设备投资的重要性。
• 核岛设备投资比例：压力容器占比23%，蒸汽发生器占比17%，主管道及热交换器占比20%，核岛阀门占比12%。

核电设备生产与交付

• 长周期设备：如压力容器、蒸汽发生器、主泵等，生产周期长，交付时间集中于FCD后14-36个月。
• 短周期设备：如阀门、锆管等，交付时间与开工进度同步。

核电设备市场竞争格局

• 核岛设备：主要由上海电气、东方电气、哈电集团等企业主导，具备高毛利率。
• 核燃料专营：仅中核、中广核、国家电投具备资质，市场竞争有限。
• 核电运营：主要由中核、中广核、国家电投、华能等企业负责，CR2>94%，竞争格局好。

核电设备技术发展

• 核电技术发展：包括华龙一号、国和一号、高温气冷堆等，显示我国在核电技术上的领先地位。
• 核燃料加工：中核、中广核、国家电投具备核燃料加工能力，数字化、智能化水平提升。
• 核能综合利用：包括核能供热、海水淡化等，显示我国在核能应用上的灵活性。

核电设备市场空间

• 核电市场空间：年均千亿市场，2020-2027年复合增长率高达26%，显示核电行业具备长期增长潜力。
• 核电投资结构：设备、基建和其他投资比例分别为50%、40%及10%，显示设备投资的重要性。

核电设备产业链

• 核岛设备：是核电项目最重要的资本开支项，投资占比高，毛利率高。
• 常规岛设备：毛利率较低，但仍是核电项目的重要组成部分。
• 辅助系统：毛利率最低，但不可或缺。

核电设备到货时间

• 压力容器：FCD后22.5-32.5个月
• 蒸汽发生器：FCD后21.5-31.5个月
• 主管道：FCD后14-22个月
• 主泵：FCD后25个月
• 核级阀门：FCD后12-36个月

核电设备供应商

• 压力容器：中国一重、上海电气、东方电气
• 蒸汽发生器：哈尔滨电气、上海电气、东方电气
• 主管道：中国一重、德阳二重、融发核电
• 主泵：上海电气、东方电气、佳电股份、沈鼓
• 核级阀门：江苏神通、中核科技、纽威股份、大连大高、上海阀门厂

核电设备国产化率

• 华龙一号国产化率：至福清三期已高达88%，显示国内核电自主化进程加快。
• 核电设备国产化：随着国产化率的提升，国内产业链公司有望受益于核电自主化进程。

核电设备投资结构

• 核电投资结构：设备占比50%，基建占比40%，其他占比10%，显示设备投资的重要性。
• 核岛设备投资比例：压力容器占比23%，蒸汽发生器占比17%，主管道及热交换器占比20%，核岛阀门占比12%。

核电设备生产与交付

• 长周期设备：如压力容器、蒸汽发生器、主泵等，生产周期长，交付时间集中于FCD后14-36个月。
• 短周期设备：如阀门、锆管等，交付时间与开工进度同步。

核电设备市场竞争格局

• 核岛设备：主要由上海电气、东方电气、哈电集团等企业主导，具备高毛利率。
• 核燃料专营：仅中核、中广核、国家电投具备资质，市场竞争有限。
• 核电运营：主要由中核、中广核、国家电投、华能等企业负责，CR2>94%，竞争格局好。

核电设备技术发展

• 核电技术发展：包括华龙一号、国和一号、高温气冷堆等，显示我国在核电技术上的领先地位。
• 核燃料加工：中核、中广核、国家电投具备核燃料加工能力，数字化、智能化水平提升。
• 核能综合利用：包括核能供热、海水淡化等，显示我国在核能应用上的灵活性。

核电设备市场空间

• 核电市场空间：年均千亿市场，2020-2027年复合增长率高达26%，显示核电行业具备长期增长潜力。
• 核电投资结构：设备、基建和其他投资比例分别为50%、40%及10%，显示设备投资的重要性。

核电设备产业链

• 核岛设备：是核电项目最重要的资本开支项，投资占比高，毛利率高。
• 常规岛设备：毛利率较低，但仍是核电项目的重要组成部分。
• 辅助系统：毛利率最低，但不可或缺。

核电设备到货时间

• 压力容器：FCD后22.5-32.5个月
• 蒸汽发生器：FCD后21.5-31.5个月
• 主管道：FCD后14-22个月
• 主泵：FCD后25个月
• 核级阀门：FCD后12-36个月

核电设备供应商

• 压力容器：中国一重、上海电气、东方电气
• 蒸汽发生器：哈尔滨电气、上海电气、东方电气
• 主管道：中国一重、德阳二重、融发核电
• 主泵：上海电气、东方电气、佳电股份、沈鼓
• 核级阀门：江苏神通、中核科技、纽威股份、大连大高、上海阀门厂

核电设备国产化率

• 华龙一号国产化率：至福清三期已高达88%，显示国内核电自主化进程加快。
• 核电设备国产化：随着国产化率的提升，国内产业链公司有望受益于核电自主化进程。

核电设备投资结构

• 核电投资结构：设备占比50%，基建占比40%，其他占比10%，显示设备投资的重要性。
• 核岛设备投资比例：压力容器占比23%，蒸汽发生器占比17%，主管道及热交换器占比20%，核岛阀门占比12%。

核电设备生产与交付

• 长周期设备：如压力容器、蒸汽发生器、主泵等，生产周期长，交付时间集中于FCD后14-36个月。
• 短周期设备：如阀门、锆管等，交付时间与开工进度同步。

核电设备市场竞争格局

• 核岛设备：主要由上海电气、东方电气、哈电集团等企业主导，具备高毛利率。
• 核燃料专营：仅中核、中广核、国家电投具备资质，市场竞争有限。
• 核电运营：主要由中核、中广核、国家电投、华能等企业负责，CR2>94%，竞争格局好。

核电设备技术发展

• 核电技术发展：包括华龙一号、国和一号、高温气冷堆等，显示我国在核电技术上的领先地位。
• 核燃料加工：中核、中广核、国家电投具备核燃料加工能力，数字化、智能化水平提升。
• 核能综合利用：包括核能供热、海水淡化等，显示我国在核能应用上的灵活性。

核电设备市场空间

• 核电市场空间：年均千亿市场，2020-2027年复合增长率高达26%，显示核电行业具备长期增长潜力。
• 核电投资结构：设备、基建和其他投资比例分别为50%、40%及10%，显示设备投资的重要性。

核电设备产业链

• 核岛设备：是核电项目最重要的资本开支项，投资占比高，毛利率高。
• 常规岛设备：毛利率较低，但仍是核电项目的重要组成部分。
• 辅助系统：毛利率最低，但不可或缺。

核电设备到货时间

• 压力容器：FCD后22.5-32.5个月
• 蒸汽发生器：FCD后21.5-31.5个月
• 主管道：FCD后14-22个月
• 主泵：FCD后25个月
• 核级阀门：FCD后12-36个月

核电设备供应商

• 压力容器：中国一重、上海电气、东方电气
• 蒸汽发生器：哈尔滨电气、上海电气、东方电气
• 主管道：中国一重、德阳二重、融发核电
• 主泵：上海电气、东方电气、佳电股份、沈鼓
• 核级阀门：江苏神通、中核科技、纽威股份、大连大高、上海阀门厂

核电设备国产化率

• 华龙一号国产化率：至福清三期已高达88%，显示国内核电自主化进程加快。
• 核电设备国产化：随着国产化率的提升，国内产业链公司有望受益于核电自主化进程。

核电设备投资结构

• 核电投资结构：设备占比50%，基建占比40%，其他占比10%，显示设备投资的重要性。
• 核岛设备投资比例：压力容器占比23%，蒸汽发生器占比17%，主管道及热交换器占比20%，核岛阀门占比12%。

核电设备生产与交付

• 长周期设备：如压力容器、蒸汽发生器、主泵等，生产周期长，交付时间集中于FCD后14-36个月。
• 短周期设备：如阀门、锆管等，交付时间与开工进度同步。

核电设备市场竞争格局

• 核岛设备：主要由上海电气、东方电气、哈电集团等企业主导，具备高毛利率。
• 核燃料专营：仅中核、中广核、国家电投具备资质，市场竞争有限。
• 核电运营：主要由中核、中广核、国家电投、华能等企业负责，CR2>94%，竞争格局好。

核电设备技术发展

• 核电技术发展：包括华龙一号、国和一号、高温气冷堆等，显示我国在核电技术上的领先地位。
• 核燃料加工：中核、中广核、国家电投具备核燃料加工能力，数字化、智能化水平提升。
• 核能综合利用：包括核能供热、海水淡化等，显示我国在核能应用上的灵活性。

核电设备市场空间

• 核电市场空间：年均千亿市场，2020-2027年复合增长率高达26%，显示核电行业具备长期增长潜力。
• 核电投资结构：设备、基建和其他投资比例分别为50%、40%及10%，显示设备投资的重要性。

核电设备产业链

• 核岛设备：是核电项目最重要的资本开支项，投资占比高，毛利率高。
• 常规岛设备：毛利率较低，但仍是核电项目的重要组成部分。
• 辅助系统：毛利率最低，但不可或缺。

核电设备到货时间

• 压力容器：FCD后22.5-32.5个月
• 蒸汽发生器：FCD后21.5-31.5个月
• 主管道：FCD后14-22个月
• 主泵：FCD后25个月
• 核级阀门：FCD后12-36个月

核电设备供应商

• 压力容器：中国一重、上海电气、东方电气
• 蒸汽发生器：哈尔滨电气、上海电气、东方电气
• 主管道：中国一重、德阳二重、融发核电
• 主泵：上海电气、东方电气、佳电股份、沈鼓
• 核级阀门：江苏神通、中核科技、纽威股份、大连大高、上海阀门厂

核电设备国产化率

• 华龙一号国产化率：至福清三期已高达88%，显示国内核电自主化进程加快。
• 核电设备国产化：随着国产化率的提升，国内产业链公司有望受益于核电自主化进程。

核电设备投资结构

• 核电投资结构：设备占比50%，基建占比40%，其他占比10%，显示设备投资的重要性。
• 核岛设备投资比例：压力容器占比23%，蒸汽发生器占比17%，主管道及热交换器占比20%，核岛阀门占比12%。

核电设备生产与交付

• 长周期设备：如压力容器、蒸汽发生器、主泵等，生产周期长，交付时间集中于FCD后14-36个月。
• 短周期设备：如阀门、锆管等，交付时间与开工进度同步。

核电设备市场竞争格局

• 核岛设备：主要由上海电气、东方电气、哈电集团等企业主导，具备高毛利率。
• 核燃料专营：仅中核、中广核、国家电投具备资质，市场竞争有限。
• 核电运营：主要由中核、中广核、国家电投、华能等企业负责，CR2>94%，竞争格局好。

核电设备技术发展

• 核电技术发展：包括华龙一号、国和一号、高温气冷堆等，显示我国在核电技术上的领先地位。
• 核燃料加工：中核、中广核、国家电投具备核燃料加工能力，数字化、智能化水平提升。
• 核能综合利用：包括核能供热、海水淡化等，显示我国在核能应用上的灵活性。

核电设备市场空间

• 核电市场空间：年均千亿市场，2020-2027年复合增长率高达26%，显示核电行业具备长期增长潜力。
• 核电投资结构：设备、基建和其他投资比例分别为50%、40%及10%，显示设备投资的重要性。

核电设备产业链

• 核岛设备：是核电项目最重要的资本开支项，投资占比高，毛利率高。
• 常规岛设备：毛利率较低，但仍是核电项目的重要组成部分。
• 辅助系统：毛利率最低，但不可或缺。

核电设备到货时间

• 压力容器：FCD后22.5-32.5个月
• 蒸汽发生器：FCD后21.5-31.5个月
• 主管道：FCD后14-22个月
• 主泵：FCD后25个月
• 核级阀门：FCD后12-36个月

核电设备供应商

• 压力容器：中国一重、上海电气、东方电气
• 蒸汽发生器：哈尔滨电气、上海电气、东方电气
• 主管道：中国一重、德阳二重、融发核电
• 主泵：上海电气、东方电气、佳电股份、沈鼓
• 核级阀门：江苏神通、中核科技、纽威股份、大连大高、上海阀门厂

核电设备国产化率

• 华龙一号国产化率：至福清三期已高达88%，显示国内核电自主化进程加快。
• 核电设备国产化：随着国产化率的提升，国内产业链公司有望受益于核电自主化进程。

核电设备投资结构

• 核电投资结构：设备占比50%，基建占比40%，其他占比10%，显示设备投资的重要性。
• 核岛设备投资比例：压力容器占比23%，蒸汽发生器占比17%，主管道及热交换器占比20%，核岛阀门占比12%。

核电设备生产与交付

• 长周期设备：如压力容器、蒸汽发生器、主泵等，生产周期长，交付时间集中于FCD后14-36个月。
• 短周期设备：如阀门、锆管等，交付时间与开工进度同步。

核电设备市场竞争格局

• 核岛设备：主要由上海电气、东方电气、哈电集团等企业主导，具备高毛利率。
• 核燃料专营：仅中核、中广核、国家电投具备资质，市场竞争有限。
• 核电运营：主要由中核、中广核、国家电投、华能等企业负责，CR2>94%，竞争格局好。

核电设备技术发展

• 核电技术发展：包括华龙一号、国和一号、高温气冷堆等，显示我国在核电技术上的领先地位。
• 核燃料加工：中核、中广核、国家电投具备核燃料加工能力，数字化、智能化水平提升。
• 核能综合利用：包括核能供热、海水淡化等，显示我国在核能应用上的灵活性。

核电设备市场空间

• 核电市场空间：年均千亿市场，2020-2027年复合增长率高达26%，显示核电行业具备长期增长潜力。
• 核电投资结构：设备、基建和其他投资比例分别为50%、40%及10%，显示设备投资的重要性。

核电设备产业链

• 核岛设备：是核电项目最重要的资本开支项，投资占比高，毛利率高。
• 常规岛设备：毛利率较低，但仍是核电项目的重要组成部分。
• 辅助系统：毛利率最低，但不可或缺。

核电设备到货时间

• 压力容器：FCD后22.5-32.5个月
• 蒸汽发生器：FCD后21.5-31.5个月
• 主管道：FCD后14-22个月