20170123-华创证券-国防军工行业周报_中央设立军民融合发展委员会_各集团召开年度工作会议_2017年改革持续推进_18页_1mb

国防军工行业2017年分析总结

核心内容概述

2017年国防军工行业迎来整体性投资机会，主要受益于外部不确定性增强和内部改革持续推进。军工板块在2016年经历了估值调整，为2017年的表现创造了空间。同时，军工产业链中下层开放为民营企业带来发展机会，尤其在高端元器件、新材料等领域。

主要观点

• 军工板块表现：2017年第3周，中证军工指数下跌1.20%，但年初至今涨幅达3.38%，位列各行业第一。
• 融资情况：核心军工标的融资余额达到244.51亿元，较2014年4月增长近2倍，融资盘占比为3.8%。
• 政策驱动：中央设立军民融合发展委员会，标志着军民融合政策体系进一步完善，未来将加大力度推进军民融合。
• 内部改革：各军工集团持续推进瘦身健体、提质增效、资产证券化及混合所有制改革。
• 投资建议：重点推荐中直股份、四创电子、耐威科技、银河电子、大立科技等核心标的，同时关注具有壳公司价值的飞亚达A。

重要事件点评

（一）中央设立军民融合发展委员会，习近平任主任

• 中央军民融合发展委员会的设立标志着国家级别军民融合决策机构的建立，推动政策执行和资源整合。
• 军民融合将重点支持民营企业进入军工产业链，尤其是高端元器件和新材料领域。
• 推荐耐威科技（MEMS惯性器件龙头）和大立科技（非制冷红外技术领先）。

（二）中航工业集团2017年工作会议

• 2016年集团营收3706亿元，利润167.3亿元，同比增长5.4%。
• 2017年目标营收3800亿元，利润162亿元，重点在提升盈利质量和主业集中度。
• 推荐中直股份（资产注入确定性高）、中航机电（资产注入路径清晰）及飞亚达A（壳公司价值）。

（三）兵器工业集团2017年工作会议

• 2016年集团主营业务收入4038亿元，利润135亿元，同比增长12.9%。
• 重点发展混合所有制改革和资本运作，建议关注光电类资产，推荐光电股份。

（四）中船重工集团2017年工作会议

• 2016年集团营收同比增长23.7%，利润为上年的2.2倍。
• 2017年将重点推进供给侧结构性改革，优化产品结构，提升高附加值产品比例。
• 推荐中电广通（综合舰船电子信息平台）。

（五）中船重工召开电子信息产业整合座谈会

• 中电广通将作为电子信息资产注入平台，整合相关研究院所和企业资产。
• 北船集团未来将按照“四个产业方向十个产业板块”进行资源整合。
• 建议关注中电广通及相关电子信息资产整合进展。

行业动态跟踪

（一）国内动态

1. 北海舰队首艘052D驱逐舰西宁舰入列，标志海军现代化进程。
2. 新型导弹护卫舰鄂州舰入列，具备多种武器装备，可执行近海任务。
3. 嫦娥五号推进系统热试车成功，为2020年空间站建设铺路。
4. 天舟一号通过出厂评审，将执行空间站货运任务。
5. 中国海军第二十四批护航编队展开综合演练，提升作战能力。
6. “舰载机起降加速度试验训练系统”获国防发明专利，填补技术空白。
7. 台军计划6年升级F-16战机，提升作战性能。

（二）国际动态

1. 特朗普就任美国总统，强调美国利益优先。
2. 朝鲜或将试射洲际导弹，向新政府释放战略信号。
3. 美国首次海外部署F-35战机，加强亚太军事存在。
4. 韩国紧急召回驻美、日、中、俄大使，应对地缘政治变化。
5. 安倍访问东南亚，试图将南海问题国际化，加强与周边国家军事合作。

投资建议

• 重点推荐标的：

  • 中直股份（直升机板块上市平台、资产注入确定性高）
  • 四创电子（低估值雷达龙头）
  • 耐威科技（惯导+MEMS+航电整体布局）
  • 银河电子（低估值高增速民参军品种）
  • 大立科技（军用红外器件龙头）
  • 飞亚达A（壳公司价值）

• 行业评级：推荐

相关研究报告

1. 《国防军工行业报告：兵工集团印发混改指导意见，关注军工板块混合所有制改革相关投资机会》
2. 《国防军工行业报告：海航混编新年远海训练&航天发射次数再创新高，关注航空航天发展进程》
3. 《国防军工行业报告：我国海航混编的新年远海训练事件点评》

分析师信息

• 证券分析师：华中炜

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  • 周佳莹：邮箱zhoujiaying@hcyjs.com
  • 南恺：邮箱nankai@hcyjs.com

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%—10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动在-5%—5%之间
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上

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