20210620-天风证券-行动教育-605098.SH-设立投资基金丰富发展模式_品质带动企培业务积极发展_3页_720kb

行动教育（605098）总结

核心内容

行动教育是一家专注于企业管理培训及咨询服务的公司，致力于为中小企业提供全生命周期服务，涵盖实效管理培训、咨询辅导、年度顾问和学习工具。公司近期公告对外投资设立投资基金，以进一步丰富其发展模式并推动企培业务的积极发展。

主要观点

• 设立投资基金：公司出资1.99亿元成立海南躬行私募基金合伙企业，总规模为2亿元，其中公司作为有限合伙人占比99.50%，上海添有投资管理有限公司作为普通合伙人出资0.01亿元，占比0.50%。该基金主要用于投资行动教育学员企业中具有良好发展潜力的公司，以获取良好投资回报。

• 业务发展模式创新：通过设立投资基金，公司旨在增强品牌影响力，提升整体经营业绩，实现业务模式的多元化与创新。

• 市场定位与服务内容：公司专注于中小企业管理教育，以解决企业实际问题为特色，提供系统性、实效性的课程服务。

• 竞争优势：

  • 品牌形象：服务7万多家企业，覆盖15万位企业家，包括600余家上市公司。
  • 研发能力：设立系统性课程研发团队，确保教学质量。
  • 教学质量：注重实效，贴近企业与经营。
  • 销售网络：在全国设立5家销售服务子公司及多个分支机构，形成全国性服务及营销网络。
  • 人才建设：完善薪酬与绩效体系，积极储备高素质人才。

关键信息

盈利预测上调

公司2021-2023年的EPS由原来的1.36/1.6/1.86元上调至1.93/2.4/3元，对应PE分别为23.8 / 19.1 / 15.3倍。

财务数据摘要

• 营业收入：2019年为438.65百万元，2020年为378.68百万元，2021年预计为600.00百万元，2022年为751.67百万元，2023年为924.55百万元，增长显著。
• 净利润：2019年为117.95百万元，2020年为106.72百万元，2021年预计为163.07百万元，2022年为202.82百万元，2023年为253.00百万元。
• 每股收益（EPS）：2021年预计为1.93元，2022年为2.40元，2023年为3.00元。
• 市盈率（P/E）：2021年为23.8倍，2022年为19.13倍，2023年为15.34倍。
• 市净率（P/B）：2021年为6.27倍，2022年为4.72倍，2023年为3.61倍。
• 市销率（P/S）：2021年为6.47倍，2022年为5.16倍，2023年为4.20倍。
• EV/EBITDA：2021年为10.15倍，2022年为10.58倍，2023年为3.85倍。

财务比率

• 毛利率：2019年为75.72%，2020年为78.80%，预计2021年为80.00%，持续提升。
• 净利率：2019年为26.89%，2020年为28.18%，预计2021年为27.18%，2022年为26.98%，2023年为27.36%。
• ROE：2019年为31.32%，2020年为23.89%，预计2021年为26.33%，2022年为24.67%，2023年为23.53%。
• 资产负债率：2019年为60.85%，2020年为61.67%，预计2021年为69.19%，2022年为43.59%，2023年为63.64%。
• 净负债率：2019年为-186.84%，2020年为-201.04%，预计2021年为-278.27%，2022年为-133.95%，2023年为-240.41%。

投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未明确给出
• 当前价格：46.01元

风险提示

• 招生不及预期
• 核心高管流失
• 疫情影响加剧

结论

行动教育通过设立投资基金，进一步拓展其业务发展模式，提升品牌影响力与整体业绩。公司凭借良好的品牌形象、系统性研发能力、高质量教学服务、广泛的销售网络和优秀的人才建设，持续在管理培训行业中占据领先地位。盈利预测上调显示公司未来业绩增长潜力较大，投资评级为“买入”，但需关注潜在风险因素。